央行“平價”開展6000億元MLF操作 專家預計本月LPR報價大概率不變

    本報記者 劉琪

    9月15日，央行發(fā)布公告，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日開展6000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對9月17日MLF到期的續(xù)做），充分滿足了金融機構需求。此次MLF操作中標利率為2.95%，與前次操作持平。Wind數據顯示，9月17日將有2000億元MLF到期。

    “市場對9月份MLF操作的關注點在‘量’——本月MLF增量續(xù)作6000億元，凈增量為4000億元。”東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時表示，MLF操作規(guī)模之所以連續(xù)兩個月擴大，主要原因在于受結構性存款大幅壓降影響，銀行中長期流動性壓力增加。作為結構性存款的替代品種，近期銀行同業(yè)存單發(fā)行“量價齊升”，其中，9月14日6個月同業(yè)存單發(fā)行利率已升至3.14%，自8月24日以來持續(xù)高于1年期MLF利率。這意味著商業(yè)銀行向央行融資的需求大幅增加，從而帶動本月MLF操作規(guī)模上升。

    中信證券固收首席分析師明明認為，今年以來，貨幣政策流動性投放方式由降準轉向逆回購，二季度起，央行流動性投放轉變?yōu)殒i長放短，MLF縮量續(xù)作成為常態(tài)。但自8月份起，銀行負債端壓力逐步顯露，在政府債券發(fā)行放量、財政支出節(jié)奏較慢和壓降結構性存款的雙重壓力下，銀行暴露出存款短缺壓力，超儲率走低、同業(yè)存單利率快速攀升。因而央行從8月份起超額續(xù)作MLF，9月份在8月份基礎上進一步加大凈投放規(guī)模，緩解銀行負債端壓力。

    在王青看來，MLF連續(xù)兩個月增量續(xù)作可能意味著市場中長期流動性進一步收緊過程有望緩解。同時，9月份MLF增量續(xù)作，也意味著短期內央行實施全面降準的可能性下降。鑒于四季度銀行壓降結構性存款任務依然很重，加之銀行對實體經濟信貸支持力度不會減弱，政府債券凈融資同比顯著放大，降準窗口仍有可能在四季度打開。

    此外，由于LPR按照MLF利率加點的方式進行報價，因此市場最關心的莫過于央行在開展MLF操作以后，LPR報價的變動情況。

    光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰在接受《證券日報》記者采訪時認為，央行在超額續(xù)作MLF的同時，依然維持了MLF利率保持不變，基本符合市場預期。盡管近期資金利率有所上行，但銀行仍在主動下調負債定價，預計9月份LPR報價將大概率保持不變。

    “8月份以來，市場利率仍在小幅上行，近期同業(yè)存單利率持續(xù)上行也將在一定程度上抵消結構性存款利率、大額存單利率下行帶來的影響，意味著這段時間銀行邊際資金成本存在一定上行壓力，銀行下調9月份LPR報價的動力不足。另外，根據央行公告，存量浮動利率貸款定價基準轉換原則上應于2020年8月31日前完成。這意味著未來銀行凈息差對LPR報價的敏感度進一步上升，報價行下調LPR報價趨于謹慎。”王青進一步表示，在今年金融系統(tǒng)向實體經濟讓利1.5萬億元，其中降低利率讓利幅度要達到9300億元的目標下，即使年底前MLF招標利率保持穩(wěn)定，LPR報價未見下行，銀行對企業(yè)的一般貸款利率、特別是對小微企業(yè)的普惠貸款利率也將保持下行勢頭。