推動(dòng)債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通 為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入新動(dòng)能

    日前，人民銀行、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布公告，同意銀行間債券市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)開(kāi)展互聯(lián)互通合作。這意味著高達(dá)百萬(wàn)億規(guī)模的中國(guó)債券市場(chǎng)朝著統(tǒng)一又邁進(jìn)了一步。

    公告明確，人民銀行、證監(jiān)會(huì)將加強(qiáng)監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)，共同對(duì)通過(guò)互聯(lián)互通開(kāi)展的債券發(fā)行、登記、交易、托管、清算、結(jié)算等行為實(shí)施監(jiān)督管理。據(jù)央行有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人介紹，此次兩個(gè)市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，具體分為交易前臺(tái)連接和托管結(jié)算后臺(tái)連接兩個(gè)部分。所謂互聯(lián)互通，就是銀行間債券市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)的合格投資者通過(guò)兩個(gè)市場(chǎng)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)連接，買(mǎi)賣(mài)兩個(gè)市場(chǎng)交易流通債券的機(jī)制安排。

    由于歷史原因，中國(guó)債券市場(chǎng)分為銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)，不同的債券品種由央行、發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等多個(gè)部門(mén)分別監(jiān)管。但是，銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)的收益率和流動(dòng)性存在著一定差異，因?yàn)閮蓚€(gè)市場(chǎng)投資主體不盡相同。銀行間市場(chǎng)主體主要是各大商業(yè)銀行，而交易所交易的主體則是各種投資機(jī)構(gòu)。兩大市場(chǎng)受不同部門(mén)監(jiān)管，各方對(duì)債券風(fēng)險(xiǎn)的判斷有差異，有時(shí)會(huì)產(chǎn)生監(jiān)管和評(píng)級(jí)上的一些套利空間，影響貨幣政策傳導(dǎo)和宏觀調(diào)控有效實(shí)施，部分地限制了債券的流動(dòng)性，并且有可能增加債券發(fā)行人的綜合融資成本。因此，在過(guò)去的20年里市場(chǎng)一直呼吁統(tǒng)一債券市場(chǎng)。

    黨的十九大以來(lái)，尤其是2018年召開(kāi)的十九屆三中全會(huì)提出深化黨和國(guó)家機(jī)構(gòu)改革，推動(dòng)國(guó)家治理體系和治理能力現(xiàn)代化，要求堅(jiān)持優(yōu)化協(xié)同高效，堅(jiān)持一類(lèi)事項(xiàng)原則上由一個(gè)部門(mén)統(tǒng)籌、一件事情原則上由一個(gè)部門(mén)負(fù)責(zé)，并進(jìn)一步提出要改革和理順市場(chǎng)監(jiān)管體制，整合監(jiān)管職能，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)同，形成市場(chǎng)監(jiān)管合力。隨后不久，央行與證監(jiān)會(huì)就聯(lián)合發(fā)布2018年第14號(hào)公告稱(chēng)，央行、證監(jiān)會(huì)和交易商協(xié)會(huì)將協(xié)同債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)資質(zhì)審核和注冊(cè)，推動(dòng)銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)資質(zhì)的逐步統(tǒng)一。2018年8月24日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開(kāi)防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)題會(huì)議，首次提出建立統(tǒng)一管理和協(xié)調(diào)發(fā)展的債券市場(chǎng)。同年12月，央行等部門(mén)聯(lián)合發(fā)文，明確由證監(jiān)會(huì)依法對(duì)銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)違法行為開(kāi)展統(tǒng)一執(zhí)法工作。2019年，證監(jiān)會(huì)與人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布通知要求，自8月2日起，擴(kuò)大在交易所債券市場(chǎng)參與現(xiàn)券交易的銀行范圍。

    可以看出，中國(guó)政府正逐步推動(dòng)債券市場(chǎng)的統(tǒng)一。今年4月公布的《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見(jiàn)》中，明確提出了穩(wěn)步擴(kuò)大債券市場(chǎng)規(guī)模，豐富債券市場(chǎng)品種，推進(jìn)債券市場(chǎng)互聯(lián)互通。意見(jiàn)還要求：統(tǒng)一公司信用類(lèi)債券信息披露標(biāo)準(zhǔn)，完善債券違約處置機(jī)制；探索對(duì)公司信用類(lèi)債券實(shí)行發(fā)行注冊(cè)管理制；加強(qiáng)債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一準(zhǔn)入管理，規(guī)范信用評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)展等。截至目前，統(tǒng)一債券市場(chǎng)正在穩(wěn)步進(jìn)行，最終要實(shí)現(xiàn)制度和規(guī)則上的一體化。

    截至6月末，我國(guó)債券市場(chǎng)托管余額107.8萬(wàn)億元，其中公司信用類(lèi)債券托管余額25萬(wàn)億元，成為僅次于信貸市場(chǎng)的實(shí)體企業(yè)融資第二大渠道，也是僅次于美國(guó)的全球第二大債券市場(chǎng)。

    目前，中國(guó)還需要大力發(fā)展債券市場(chǎng)，建立多層次資本市場(chǎng)，擴(kuò)大債券市場(chǎng)規(guī)模，豐富債券市場(chǎng)品種，提高直接融資比重，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資需求，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展服務(wù)。

    債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，有利于切實(shí)便利債券跨市場(chǎng)發(fā)行與交易，促進(jìn)資金等要素自由流動(dòng)，有利于價(jià)格發(fā)現(xiàn)，有助于發(fā)行人更好地進(jìn)行定價(jià)，優(yōu)化企業(yè)融資成本，從而更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，這也會(huì)為貨幣政策順暢傳導(dǎo)和宏觀調(diào)控有效實(shí)施奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，有利于提升債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)水平和效率。

    此外，債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，統(tǒng)一和簡(jiǎn)化交易、清算和結(jié)算過(guò)程，有助于提升中國(guó)債市對(duì)境外投資者的吸引力，推動(dòng)中國(guó)債市進(jìn)一步高質(zhì)量發(fā)展。中國(guó)正在擴(kuò)大金融開(kāi)放，建立一個(gè)統(tǒng)一的有深度和廣度的債券市場(chǎng)，并在規(guī)則上與國(guó)際接軌，有助于深化金融開(kāi)放并為人民幣國(guó)際化打下基礎(chǔ)。