■本報記者 劉琪
11月11日,央行發(fā)布公告,目前銀行體系流動性總量處于較高水平,當(dāng)日不開展逆回購操作。而這已是央行連續(xù)第十一個工作日暫停逆回購,時間貫穿10月末至11月初。
對于連續(xù)暫停逆回購的原因,民生銀行研究院高級研究員袁雅珵在接受《證券日報》記者采訪時認(rèn)為,主要有幾個方面,一是資金面擾動較少;二是上月末財政支出投放補(bǔ)水;三是逆回購到期較少,此外11月5日雖有4035億元MLF到期,但央行已基本全額續(xù)作;四是政府債券繳款影響較小??傮w而言,流動性總量處于較高水平,央行暫無投放逆回購的必要。
中南財經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長盤和林對《證券日報》記者表示,Shibor普遍上漲表明短期流動性較前期邊際趨緊,短期貨幣政策以“靈活審慎”為主,而近期央行已連續(xù)暫停公開市場操作,意味著當(dāng)前的流動性水平已達(dá)到甚至超過“合理充裕”的政策目標(biāo),在“穩(wěn)中偏松”的總基調(diào)下,預(yù)計接下來資金面進(jìn)一步寬松的空間較為有限。
“昨日銀行間市場資金利率普遍上漲,但尚處在合理區(qū)間。央行未來幾日是否會重啟逆回購需根據(jù)資金面波動情況、機(jī)構(gòu)流動性需求和市場情緒而定。”袁雅珵表示。
從本周資金面來看,央行組合降準(zhǔn)中的定向降準(zhǔn)第二次實施即將于本周五落地。袁雅珵認(rèn)為,此次定向降準(zhǔn)一方面將對11月份稅期造成的資金面擾動形成有效對沖,另一方面可促進(jìn)城商行支持小微、民營企業(yè)的積極性。同時,她預(yù)計此次定向降準(zhǔn)對市場影響較小。其一,此次降準(zhǔn)已于9月初提前部署,市場預(yù)期已提早消化;其二,此次降準(zhǔn)為央行所部署的省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營城商行定向降準(zhǔn)的第二次調(diào)整,或釋放資金600億元左右,分次且為針對特定機(jī)構(gòu)實施,主要目的是對實體經(jīng)濟(jì)實施精準(zhǔn)滴灌,將資金有效注入小微和民企,對資金面影響應(yīng)不大。
時近年末,從往年來看,臨近跨年時,繳稅、繳準(zhǔn)、政府債券發(fā)行繳款等因素疊加跨季資金需求上升,且年末財政集中支出與流動性收緊時點存在錯位,銀行間市場資金面往往呈現(xiàn)收緊態(tài)勢,尤其是跨年資金利率上行顯著。
對于央行在本年末的貨幣政策操作,袁雅珵認(rèn)為,央行可能將采取連續(xù)逆回購操作對沖跨年流動性沖擊。她表示,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍需逆周期調(diào)節(jié)政策穩(wěn)增長,同時考慮到以往央行往往在春節(jié)前通過各類貨幣政策工具組合注入更多流動性,應(yīng)對春節(jié)期間大規(guī)?,F(xiàn)金漏損帶來的流動性需求,如2017年1月份的臨時流動性便利(TLF)、2018年1月份的臨時準(zhǔn)備金動用安排(CRA),以及2019年1月份的分步全面降準(zhǔn),因此,明年1月份再次推出降準(zhǔn)的可能性較大。
12月6日將有1875億元MLF到期,央行是否會進(jìn)行續(xù)作,并且如同近期操作時下調(diào)MLF操作利率?
“考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢以及疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的需要,MLF續(xù)作可能性較大,但考慮到當(dāng)前通脹環(huán)境和房地產(chǎn)調(diào)控進(jìn)程,本輪貨幣政策放松步伐循序漸進(jìn),央行仍然堅持穩(wěn)健貨幣政策基調(diào),可能不會在短期內(nèi)多次下調(diào)MLF利率。”袁雅珵談道。
不過,盤和林認(rèn)為,目前MLF利率仍處歷史較高水平,降幅空間仍然較大,未來還可能下調(diào)MLF利率,應(yīng)對內(nèi)外部風(fēng)險,降低企業(yè)融資成本、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長。
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