年內(nèi)貨幣政策“工具箱”豐富靈活 前三季度逆周期調(diào)節(jié)顯成效

    ■本報記者 劉琪

    為了確保完成全年主要目標(biāo)任務(wù)，為明年經(jīng)濟平穩(wěn)增長奠定基礎(chǔ)。中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李克強10月14日在陜西西安主持召開部分省政府主要負(fù)責(zé)人經(jīng)濟形勢座談會上指出，要靈活運用宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)工具，做好政策協(xié)調(diào)聯(lián)動，加強預(yù)調(diào)微調(diào)。

    值得一提的是，今年的政府工作報告中提出，“繼續(xù)創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控，確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間”，這是2019年的政府工作任務(wù)之一。要繼續(xù)堅持以市場化改革的思路和辦法破解發(fā)展難題，發(fā)揮好宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)作用，豐富和靈活運用財政、貨幣、就業(yè)政策工具，增強調(diào)控前瞻性、針對性和有效性，為經(jīng)濟平穩(wěn)運行創(chuàng)造條件。

    中山證券首席經(jīng)濟學(xué)家李湛在接受《證券日報》記者采訪時表示，從前三季度的GDP增速等數(shù)據(jù)來看，均在預(yù)定目標(biāo)之內(nèi)，前三季度的逆周期調(diào)節(jié)效果良好。一是政府并未采取“大水漫灌式”的刺激政策，貨幣政策以結(jié)構(gòu)性寬松為主、財政政策加力提效，均保持了較高的定力；二是政府對地方政府融資、房地產(chǎn)調(diào)控、金融防風(fēng)險依然較為嚴(yán)格，有效遏制宏觀杠桿率上漲趨勢，金融風(fēng)險有收斂趨勢；三是持續(xù)推動市場化改革和對外開放，釋放市場活力，促進經(jīng)濟向高質(zhì)量轉(zhuǎn)型。

    今年以來，逆周期調(diào)節(jié)力度在不斷加大，豐富和靈活運用多種貨幣政策工具的必要性也在不斷加強。在貨幣政策工具的具體運用方面，央行在今年一季度的貨幣政策執(zhí)行報告中表示，央行繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，適時適度逆周期調(diào)節(jié)，疏通貨幣政策傳導(dǎo)，著力解決融資難、融資貴問題。通過降低存款準(zhǔn)備金率、靈活開展公開市場操作等，保持流動性合理充裕，貨幣市場利率平穩(wěn)運行，貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長。在保持總量適度的同時，還運用和創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，加強宏觀審慎管理，促進信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

    一季度，貨幣政策工具有所豐富。央行創(chuàng)設(shè)并按季開展定向中期借貸便利操作（TMLF）；創(chuàng)設(shè)央行票據(jù)互換工具（CBS）并開展首次操作，為銀行發(fā)行無固定期限資本債即永續(xù)債補充資本提供流動性支持。

    二季度，央行在豐富貨幣政策工具的同時，在也靈活運用貨幣政策工具。央行在貨幣政策執(zhí)行報告中表示，今年上半年，央行靈活運用存款準(zhǔn)備金率、中期借貸便利、常備借貸便利、公開市場操作等多種貨幣政策工具，以保持流動性合理充裕。引導(dǎo)市場利率整體下行，疏通貨幣市場利率向信貸利率的傳導(dǎo)，緩解利率約束。其中，以永續(xù)債為突破口補充商業(yè)銀行一級資本，創(chuàng)設(shè)并開展央行票據(jù)互換操作予以支持。

    “三季度政策調(diào)控以穩(wěn)增長為主，加大逆周期調(diào)節(jié)力度”，李湛表示，主要措施包括去杠桿轉(zhuǎn)為穩(wěn)杠桿、降準(zhǔn)、推動貸款利率并軌以實現(xiàn)非對稱降息、加速推進資本市場改革和對外開放力度、前移2020年專項債額度、提高基建項目對接效率等。

    值得關(guān)注的是，對于四季度宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)工具如何靈活運用及其發(fā)力點，李湛認(rèn)為，在貨幣政策方面，雖然CPI維持在較高水平，但在全球主要經(jīng)濟體競爭性降息的背景下，1年期的LPR還有一定下降空間。在財政政策方面，可以通過落實后移消費稅征收環(huán)節(jié)并穩(wěn)步下劃至地方、落實2020年專項債前移、推進直接稅種出臺等方式降低地方政府對土地財政的依賴度，減輕地方政府的財政壓力。