央行連續(xù)9個(gè)工作日暫停逆回購(gòu) 下周將迎來(lái)四季度TMLF操作窗口

    本報(bào)記者 劉琪

    10月15日，央行表示，銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平，當(dāng)日不開展逆回購(gòu)操作。值得一提的是，截至昨日，央行已連續(xù)9個(gè)工作日暫停逆回購(gòu)。另一方面，資金面的價(jià)格變化也表達(dá)了市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性趨勢(shì)的判斷。

    昨日央行組合降準(zhǔn)中定向降準(zhǔn)第一次實(shí)施落地，央行當(dāng)日發(fā)布消息稱，“今日是對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)的第一次調(diào)整，釋放長(zhǎng)期資金約400億元。”根據(jù)央行此前的公告，11月15日的定向降準(zhǔn)第二次實(shí)施還將釋放資金約600億元。

    對(duì)于本次定向降準(zhǔn)的實(shí)施對(duì)市場(chǎng)的影響，民生銀行研究院研究員袁雅珵在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，短期來(lái)看，此次定向降準(zhǔn)有利于在10月份繳稅大月稅期高峰來(lái)臨前補(bǔ)充增量流動(dòng)性，降低繳稅、繳準(zhǔn)壓力，對(duì)沖資金面擾動(dòng)；中長(zhǎng)期來(lái)看，將釋放出長(zhǎng)期資金，促進(jìn)城商行加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)的支持力度。當(dāng)前央行流動(dòng)性調(diào)控依然穩(wěn)健，此次降準(zhǔn)不會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)較大沖擊。一方面，此次降準(zhǔn)為分次實(shí)施，且降準(zhǔn)范圍有限；另一方面，此次降準(zhǔn)早在9月初已進(jìn)行部署，市場(chǎng)預(yù)期已提早消化。

    “前期央行連續(xù)開展逆回購(gòu)是因?yàn)榧灸┮蛩?、稅期高峰、地方債集中發(fā)行繳款、銀行流動(dòng)性考核等多種因素，近幾天這些因素均有所弱化，盡管逆回購(gòu)有小量資金到期、政府債券發(fā)行繳款等仍存在，但節(jié)際因素弱化下的銀行體系流動(dòng)性仍處于合理充裕水平，DR007盡管有所上升，但與前期高點(diǎn)和平均水平相比，仍然是略低的。因此綜合來(lái)考慮，央行在近期并未開展逆回購(gòu)”，蘇寧金融研究院高級(jí)研究員陶金對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    不過(guò)，從近兩日的上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）來(lái)看，顯示出資金面已有所變化。10月14日，除了9個(gè)月Shibor下跌0.10個(gè)BP報(bào)2.9510%外，其余期限整體走高。其中，隔夜Shibor報(bào)2.555%，上漲34個(gè)BP；7天Shibor報(bào)2.6510%，上漲6個(gè)BP；14天Shibor報(bào)2.495%，上漲0.9個(gè)BP。而昨日，Shibor更是進(jìn)一步走高。其中，隔夜Shibor上行14.8個(gè)BP報(bào)2.703%，7天Shibor上行3.3個(gè)BP報(bào)2.684%，14天Shibor上行24個(gè)BP報(bào)2.735%。1個(gè)月及3個(gè)月Shibor分別上行0.4個(gè)BP、0.9個(gè)BP至2.703%、2.731%。

    “鑒于前期央行持續(xù)停擺公開市場(chǎng)操作導(dǎo)致資金連續(xù)回籠，近兩日銀行間市場(chǎng)資金利率有所上行，資金面邊際收斂，逐步從上旬的邊際寬松向合理充裕回歸”，袁雅珵認(rèn)為，隨著10月24日納稅申報(bào)截止日臨近，央行或?qū)⒅貑⒛婊刭?gòu)操作對(duì)沖繳稅效應(yīng)，平抑流動(dòng)性波動(dòng)。此外，下周還將迎來(lái)四季度TMLF操作窗口，屆時(shí)央行可望通過(guò)TMLF與逆回購(gòu)等組合操作對(duì)稅期等擾動(dòng)予以對(duì)沖。

    在陶金看來(lái)，目前銀行體系流動(dòng)性僅為邊際收緊，很難形成趨勢(shì)，且DR007等代表性流動(dòng)性指標(biāo)顯示流動(dòng)性尚處于合理水平。在此背景下，央行依然會(huì)遵循“加大逆周期調(diào)節(jié)力度”、“保持定力”等政策思路，進(jìn)行及時(shí)的預(yù)調(diào)微調(diào)，因此若邊際仍在收緊，央行預(yù)計(jì)會(huì)開展逆回購(gòu)，但規(guī)模不會(huì)很大，同時(shí)也可能進(jìn)行規(guī)模不大的中期市場(chǎng)操作。

（編輯 才山丹）