“標(biāo)債”認(rèn)定規(guī)則出爐 推動(dòng)市場(chǎng)平穩(wěn)過渡

    12日，中國(guó)人民銀行會(huì)同銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局發(fā)布《標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)認(rèn)定規(guī)則（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《認(rèn)定規(guī)則》），明確標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)與非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的界限、認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)及監(jiān)管安排。

    多位專家表示，對(duì)標(biāo)債與非標(biāo)的詳細(xì)界定為有效執(zhí)行資管新規(guī)提供了基本保障?！墩J(rèn)定規(guī)則》從嚴(yán)認(rèn)定非標(biāo)債權(quán)，進(jìn)一步彰顯了金融監(jiān)督管理部門規(guī)范資管行業(yè)發(fā)展的決心。而《認(rèn)定規(guī)則》明確保持對(duì)存量資產(chǎn)的監(jiān)管要求不變，有效防范處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，短期對(duì)金融市場(chǎng)影響不大。

    明確“標(biāo)債”范圍

    《認(rèn)定規(guī)則》明確，標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)是指依法發(fā)行的債券、資產(chǎn)支持證券等固定收益證券，主要包括國(guó)債、中央銀行票據(jù)、地方政府債券、政府支持機(jī)構(gòu)債券、金融債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、公司債券、企業(yè)債券、國(guó)際機(jī)構(gòu)債券、同業(yè)存單、信貸資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)支持票據(jù)、證券交易所掛牌交易的資產(chǎn)支持證券，以及固定收益類公開募集證券投資基金等?！墩J(rèn)定規(guī)則》強(qiáng)調(diào)，其他債權(quán)類資產(chǎn)被認(rèn)定為標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的，應(yīng)同時(shí)符合以下五個(gè)條件：等分化，可交易；信息披露充分；集中登記，獨(dú)立托管；公允定價(jià)，流動(dòng)性機(jī)制完善；在銀行間市場(chǎng)、證券交易所市場(chǎng)等國(guó)務(wù)院同意設(shè)立的交易市場(chǎng)交易。

    接近監(jiān)管人士表示，《認(rèn)定規(guī)則》提供標(biāo)債資產(chǎn)認(rèn)定的路徑，消除市場(chǎng)對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)清理“一刀切”的疑慮和誤讀。人民銀行從市場(chǎng)角度出發(fā)，客觀地看待標(biāo)債資產(chǎn)與非標(biāo)資產(chǎn)的利與弊，并未強(qiáng)制非標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)標(biāo)，而是將投資標(biāo)債資產(chǎn)的主動(dòng)權(quán)交給市場(chǎng)機(jī)構(gòu)。

    清除模糊地帶

    值得注意的是，《認(rèn)定規(guī)則》還對(duì)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)比較關(guān)心、性質(zhì)模糊的一些債權(quán)類資產(chǎn)的屬性進(jìn)行了明確，成為本次《認(rèn)定規(guī)則》的一大看點(diǎn)。

    《認(rèn)定規(guī)則》明確，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行挠邢薰镜睦碡?cái)直接融資工具，銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心有限公司的信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)和收益權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)產(chǎn)品，北京金融資產(chǎn)交易所有限公司的債權(quán)融資計(jì)劃，中證機(jī)構(gòu)間報(bào)價(jià)系統(tǒng)股份有限公司的收益憑證，上海保險(xiǎn)交易所股份有限公司的債權(quán)投資計(jì)劃、資產(chǎn)支持計(jì)劃，以及其他未同時(shí)符合本規(guī)則第二條所列條件的為單一企業(yè)提供債權(quán)融資的各類金融產(chǎn)品，是非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)。

    中信證券首席固收分析師明明表示，此次《認(rèn)定規(guī)則》明確這些“非非標(biāo)”為非標(biāo)，從嚴(yán)界定了非標(biāo)資產(chǎn)。

    “非非標(biāo)”有豁免期

    不少研究人士表示，盡管《認(rèn)定規(guī)則》從嚴(yán)界定了非標(biāo)資產(chǎn)，但對(duì)存量的“非非標(biāo)”資產(chǎn)留足了緩沖空間，在確保嚴(yán)格限制非標(biāo)資產(chǎn)新增的大方向下，避免了存量一刀切導(dǎo)致的短期波動(dòng)。

    研究人士表示，對(duì)于傳統(tǒng)非標(biāo)資產(chǎn)，各方之前有共識(shí)，相關(guān)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)整改已在推進(jìn)，這次《認(rèn)定規(guī)則》的主要看點(diǎn)是對(duì)“非非標(biāo)”資產(chǎn)的屬性進(jìn)行了明確，進(jìn)一步表達(dá)監(jiān)管規(guī)范“影子銀行”，重塑資產(chǎn)管理行業(yè)的決心。不過，對(duì)于存量的“非非標(biāo)”資產(chǎn)，《認(rèn)定規(guī)則》在“資管新規(guī)”過渡期內(nèi)給予豁免，進(jìn)一步降低了對(duì)市場(chǎng)的潛在沖擊。

    央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，在“資管新規(guī)”過渡期內(nèi)，對(duì)于《認(rèn)定規(guī)則》發(fā)布前存量的“未被納入本規(guī)則發(fā)布前金融監(jiān)督管理部門非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)范圍的資產(chǎn)”，可豁免非標(biāo)資產(chǎn)投資的期限匹配、限額管理、集中度管理、信息披露等監(jiān)管要求；對(duì)于發(fā)布后新增的，則不予以豁免。