M2增速平穩(wěn) 貨幣政策調(diào)控靈活度增加

    12日，中國(guó)人民銀行公布數(shù)據(jù)。5月末，廣義貨幣（M2）余額189.12萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.5%；5月人民幣貸款增加1.18萬(wàn)億元，同比多增313億元；社會(huì)融資規(guī)模增量為1.4萬(wàn)億元，比上年同期多4466億元。多位專家表示，未來(lái)定向精準(zhǔn)滴灌仍是逆周期調(diào)節(jié)主要方式。與此同時(shí)，貨幣政策調(diào)控靈活度將進(jìn)一步增加。

    M2增速保持穩(wěn)定

    數(shù)據(jù)顯示，5月末，廣義貨幣（M2）余額189.12萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.5%，增速與上月末持平，比上年同期高0.2個(gè)百分點(diǎn)。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，M2增速維持相對(duì)穩(wěn)定主要受正負(fù)兩方面因素的綜合影響，信貸增量反彈以及財(cái)政積極推動(dòng)M2增速向上，外部不確定性又拖累M2增速回升，兩者對(duì)沖作用下使得增速與上月持平。

    信貸方面，5月人民幣貸款增加1.18萬(wàn)億元，同比多增313億元。連平表示，信貸季節(jié)性環(huán)比回升，增幅不及預(yù)期。從結(jié)構(gòu)上看，居民中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)4677億元，高于近兩年同期水平。而非金融企業(yè)中長(zhǎng)期貸款單月增長(zhǎng)僅2524億元，較去年同期4031億元大幅少增。

    從票據(jù)看，5月票據(jù)融資僅增加1132億元。中信證券固收首席分析師明明認(rèn)為，企業(yè)票據(jù)清查保持力度可能是導(dǎo)致5月票據(jù)融資減少的主要原因，未來(lái)或仍受此影響。

    社融規(guī)模方面，5月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.4萬(wàn)億元，比上年同期多4466億元。民生銀行首席研究員溫彬表示，從結(jié)構(gòu)上看，表內(nèi)信貸和債券等直接融資是社融保持平穩(wěn)的重要支撐。表外融資持續(xù)萎縮，當(dāng)月委托、信托、未貼現(xiàn)承兌合計(jì)減少1453億元。展望未來(lái)，表外融資在社融中占比有望進(jìn)一步下降，信貸、債券、股票“三支箭”顯然已成為社融企穩(wěn)的重要支撐。

    加大逆周期調(diào)節(jié)力度

    “貨幣政策逆周期定向調(diào)節(jié)仍有必要，且調(diào)節(jié)力度應(yīng)適時(shí)加大。”連平表示，目前貨幣政策處于穩(wěn)健、松緊適度的基調(diào)，但國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的壓力以及外部不確定性可能帶來(lái)的負(fù)面沖擊兩因素使得適時(shí)“加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度”仍有必要。考慮到貨幣政策執(zhí)行的效果，以及一段時(shí)間以來(lái)央行貨幣投放的主要方式，定向精準(zhǔn)滴灌仍是逆周期調(diào)節(jié)的主要方式。

    溫彬表示，總的來(lái)看，當(dāng)前M2、社融及信貸等金融數(shù)據(jù)整體平穩(wěn)，市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。隨著全球14家央行宣布降息，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向“鴿派”，我國(guó)央行貨幣政策調(diào)控靈活度將進(jìn)一步增加，預(yù)計(jì)央行一方面會(huì)繼續(xù)使用數(shù)量型貨幣政策，通過(guò)加大公開市場(chǎng)操作力度、定向降準(zhǔn)等保持金融體系流動(dòng)性合理充裕；另一方面，有望再次啟用價(jià)格型貨幣政策，即通過(guò)調(diào)降OMO、MLF、TMLF等政策利率的方式降息，同時(shí)逐步建立從政策利率向市場(chǎng)利率傳導(dǎo)的有效機(jī)制，有效引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行。