■本報記者 劉琪
近期,人民幣匯率成為了金融市場關注的焦點。針對當前匯率市場運行情況,5月23日,央行副行長、國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室副主任劉國強表示,匯率對市場預期有所反應是市場經(jīng)濟的內(nèi)在邏輯,也是匯率發(fā)揮宏觀經(jīng)濟和國際收支“自動穩(wěn)定器”作用的體現(xiàn)。
“近期經(jīng)貿(mào)談判波瀾再起,市場預期出現(xiàn)調(diào)整,并在匯市有所體現(xiàn),人民幣出現(xiàn)一定幅度貶值,這符合正常的匯率市場邏輯。”東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示。
那么,穩(wěn)定匯率的意義,以及匯率的波動對中國實體經(jīng)濟以及金融市場有著什么影響?
恒豐銀行戰(zhàn)略發(fā)展部研究員王麗娟在接受《證券日報》記者采訪時認為,從國家層面看,穩(wěn)匯率有助于體現(xiàn)我國負責任大國的形象,消除其他國家的顧慮,增強國際投資者對中國發(fā)展的信心;從市場層面看,當人民幣匯率快速下跌時,市場對人民幣預期也會快速改變,容易導致人民幣匯率的超調(diào),進一步加重人民幣匯率的單邊走勢,因此,穩(wěn)匯率有助于穩(wěn)定市場預期,從而降低順周期行為對匯率的干擾,更好地維持跨境資金的正常流動。
從具體的維度來看,人民幣匯率對我國金融市場影響一是體現(xiàn)在市場信心、市場情緒和市場預期方面。王青表示,就過往歷史而言,匯率穩(wěn)定有助于穩(wěn)定資本市場情緒,避免順周期“羊群效應”,進而防范各類資本市場波動疊加共振,引發(fā)、放大潛在金融風險。二是,人民幣匯率穩(wěn)定有助于促進跨境資金流動自主平衡,避免短期內(nèi)大規(guī)模資金外流,過度消耗外匯儲備,以及干擾我國金融市場開放進程正常推進。三是,我國作為貿(mào)易大國,人民幣匯率保持基本穩(wěn)定,能提供一個正常、有序、可預期的對外經(jīng)貿(mào)合作環(huán)境,維護全球貿(mào)易秩序。更為重要的是,人民幣穩(wěn)定能夠避免因各國競相貶值而可能引發(fā)的全球金融市場動蕩。
落到具體的金融市場上來說,王麗娟認為,匯率預期的變化影響著市場的風險偏好,進而會對債券、股票等金融市場產(chǎn)生影響,因此穩(wěn)匯率有助于穩(wěn)定當前的金融市場走勢。如當人民幣急速貶值時,一方面,股票所代表的資產(chǎn)價格隨之下降;另一方面,市場避險情緒的增加也加速了股票市場資金的流出,都會對股票市場產(chǎn)生負向的拉動作用。
“穩(wěn)匯率一方面有助于降低市場風險偏好,增大市場主體對A股的市場配置,另一方面,隨著對外開放的推進,穩(wěn)定的匯率增強了外部資金進入A股市場的信心,進而對A股市場形成支撐。”王麗娟說道。
從匯率穩(wěn)定對于債券市場的影響來看,外匯政策作為貨幣政策重要組成部分,適時運用“看得見的手”化解外部風險,為債券市場持續(xù)發(fā)展提供了穩(wěn)定基本面預期。
有券商人士對《證券日報》記者表示,隨著中國債券市場對外開放持續(xù)推進,截至4月末,境外機構在銀行間市場托管余額超1.5萬億元,債券通境外投資者逾800家,中國債券也已納入彭博-巴克萊指數(shù)體系,匯率穩(wěn)定既是國內(nèi)債券市場多元化的重要保障,也是世界金融安全不可或缺的一環(huán)。
在王麗娟看來,匯率下跌有利于利率債、高等級信用債的資產(chǎn)配置,而對于中小企業(yè)債則存在利空,因此,在當前增強對實體經(jīng)濟支持力度的背景下,穩(wěn)定匯率有助于市場加大對中小企業(yè)債券的配置力度,更好地支持實體經(jīng)濟發(fā)展。
(策劃 劉琪)
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