專家：今年債市或難再現(xiàn)牛市 債市規(guī)模增長(zhǎng)趨勢(shì)不變

    ■本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 劉偉杰

    5月18日，《清華金融評(píng)論》·金融大家評(píng)第18期在清華大學(xué)主樓后廳舉辦。清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副研究員、《清華金融評(píng)論》副主編張偉表示，近年來(lái)債券市場(chǎng)迅猛發(fā)展，債券發(fā)行和托管規(guī)模均跨入全球前列，中國(guó)已成為世界第三大債券市場(chǎng)，但與發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比，未來(lái)發(fā)展?jié)摿€比較大。

    張偉表示，我國(guó)債券市場(chǎng)目前主要表現(xiàn)為絕對(duì)規(guī)?？焖贁U(kuò)大但相對(duì)規(guī)模尚有發(fā)展空間、市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)較為單一、流動(dòng)性較低、境外投資者占比較低等特征，我國(guó)債券違約處置機(jī)制持續(xù)完善但仍有不足，存在整體回收率較低、多數(shù)違約債券尚未完成處置、實(shí)際清償率存在較大的不確定性等問(wèn)題，如何加強(qiáng)債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)防范能力仍是重要的課題。金融科技的發(fā)展有望為債券市場(chǎng)提供更高效的技術(shù)支撐，必將對(duì)整個(gè)債券市場(chǎng)的業(yè)務(wù)模式、流程與產(chǎn)品具有極其深遠(yuǎn)的影響。

    上海證券交易所債券業(yè)務(wù)中心副總經(jīng)理王建國(guó)表示，金融科技創(chuàng)新開(kāi)始滲透到債券市場(chǎng)的方方面面，并展示出巨大的發(fā)展空間。在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，以資產(chǎn)支持證券（ABS）為例，金融科技在ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)形成、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、存續(xù)期管理和風(fēng)控等各個(gè)環(huán)節(jié)均有應(yīng)用場(chǎng)景。區(qū)塊鏈技術(shù)也開(kāi)始探索在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的運(yùn)用，借助區(qū)塊鏈技術(shù)，資產(chǎn)證券化參與各方可對(duì)底層資產(chǎn)進(jìn)行更有效的動(dòng)態(tài)，有助于提升信息透明度、提高操作效率并降低風(fēng)險(xiǎn)。

    在債券投資管理方面，王建國(guó)認(rèn)為，金融科技在債券智能投顧、風(fēng)險(xiǎn)管理以及債券電子交易等領(lǐng)域顯示出巨大的發(fā)展前景。金融科技在極大地提升金融服務(wù)效率、便利性和可獲得性的同時(shí)也存在一定的潛在風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)未來(lái)有效風(fēng)險(xiǎn)防控和監(jiān)管帶來(lái)新的挑戰(zhàn)，隨著金融科技的廣泛應(yīng)用，可以借鑒境外監(jiān)管沙盒機(jī)制，完善創(chuàng)新試點(diǎn)機(jī)制。

    王建國(guó)表示，金融和科技的適當(dāng)結(jié)合，在有效風(fēng)險(xiǎn)防控的前提下有效利用金融科技，不僅可以提升債券市場(chǎng)效率、降低運(yùn)行成本、增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，也會(huì)促使債券市場(chǎng)更加規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性。

    華夏銀行投資銀行部總經(jīng)理朱永利表示，近十年債券市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)趨勢(shì)不變。隨著金融科技的不斷發(fā)展，債券市場(chǎng)通過(guò)市場(chǎng)監(jiān)管創(chuàng)新、發(fā)行主體優(yōu)化投融資行為模式、市場(chǎng)投資人改善投資決策、中介機(jī)構(gòu)變革傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式等途徑實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)新發(fā)展?？萍紝?duì)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)控制體系升級(jí)、智能化投行業(yè)務(wù)提升工作價(jià)值、智能化創(chuàng)新融資工具服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等也提供了助力。未來(lái)，能否通過(guò)第三方信息服務(wù)平臺(tái)入局金融體系布局，打造債券業(yè)務(wù)乃至公司業(yè)務(wù)金融生態(tài)圈，提升金融參與主體的信息互動(dòng)效率，兼顧金融機(jī)構(gòu)自身金融服務(wù)能力的技術(shù)升級(jí)和多層次金融供給的精準(zhǔn)發(fā)展值得探討。

    另外，中銀國(guó)際證券總裁助理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高表示，2018年是“股弱債強(qiáng)”，而2019年隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的企穩(wěn)，以及宏觀政策調(diào)整，應(yīng)該是“股強(qiáng)債弱”。今年，受到通脹的壓力，并考慮到收益率并不高，債市今年難以再現(xiàn)牛市，但可以隨著貨幣政策的調(diào)整而抓波段機(jī)會(huì)。

（策劃 劉偉杰）