開展二季度TMLF 央行料繼續(xù)投放流動(dòng)性

    中國人民銀行24日開展了2019年二季度定向中期借貸便利（TMLF）操作，操作金額為2647億元。操作利率為3.15%，比中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個(gè)基點(diǎn)。多位專家表示，從資金成本、調(diào)結(jié)構(gòu)等方面看，TMLF是最適于當(dāng)前金融環(huán)境的工具。預(yù)計(jì)下階段央行將進(jìn)一步向銀行體系注入中長期、低成本的流動(dòng)性。

    提高資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率

    對于TMLF重啟的意義，民生證券首席宏觀分析師解運(yùn)亮表示，TMLF重啟是在降準(zhǔn)有顧慮的情況下補(bǔ)充流動(dòng)性的替代性選擇。4月17日MLF投放2000億元，本次TMLF投放2674億元，對沖4月中旬MLF到期3675億元后實(shí)現(xiàn)小幅凈投放。再結(jié)合考慮稅期和財(cái)政支出加碼等因素，4月流動(dòng)性可保持總體平穩(wěn)。由于TMLF利率低于MLF，可以降低銀行資金成本。

    新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，此次央行TMLF操作并非“大水漫灌”，主要是增加對中小微企業(yè)、民營企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款資金來源投入力度較大的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行，所釋放的資金有助于緩解小微企業(yè)和民營企業(yè)的融資難問題，從而提高資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率。

    此外，解運(yùn)亮認(rèn)為，重啟TMLF操作是利率市場化改革的有益探索。央行多次指出，要發(fā)揮SLF利率作為短期政策利率上限的作用，發(fā)揮MLF利率作為中期政策利率的作用。“TMLF的使用期限可達(dá)三年，因此TMLF利率可作為長期政策利率的一個(gè)嘗試和探索，可以說，TMLF重啟是完善利率走廊和推進(jìn)利率市場化改革的有益探索。”

    有助于繼續(xù)提振股市

    “預(yù)計(jì)下階段央行將進(jìn)一步向銀行體系注入中長期、低成本的流動(dòng)性。中長期限流動(dòng)性的供給不僅有助于破解信貸投放的流動(dòng)性約束，而且具有較強(qiáng)的預(yù)期引導(dǎo)作用。”光大證券首席固定收益分析師張旭稱。

    從股市來看，潘向東表示，央行通過TMLF變相降息釋放的流動(dòng)性短期有助于提高資本市場預(yù)期，繼續(xù)提振市場情緒，釋放的中長期資金可以直接降低上市銀行負(fù)債端成本，利好金融股，有助于金融板塊行情修復(fù)。長期來看，隨著寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)，有助于提高上市公司盈利能力，推動(dòng)市場逐步走強(qiáng)。

    債市方面，解運(yùn)亮表示，4月以來，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期等因素影響下，債市經(jīng)歷一波調(diào)整，十年期國債收益率從不到3.1%快速上升至3.4%左右。預(yù)計(jì)5-6月債市將迎來一波交易性機(jī)會(huì)，十年期國債收益率或降至3.3%左右。下半年，隨著通脹中樞抬升和經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能企穩(wěn)，十年期國債收益率中樞可能重新抬升。