東邊瘦身西邊合作 醫(yī)藥行業(yè)加速洗牌

    受醫(yī)?？刭M等一系列政策影響，藥企陸續(xù)調(diào)整戰(zhàn)略，剝離旗下營銷子公司；與此同時，前幾年跨界涉足醫(yī)藥行業(yè)、加大布局不同管線藥品的企業(yè)，也紛紛剝離醫(yī)藥資產(chǎn)止損。而知名藥企則在加速抱團，僅11月份以來，宣布合作的企業(yè)就達12家，涉及的金額超過50億元。

    東邊是企業(yè)加速瘦身，西邊是巨頭頻頻合作，醫(yī)藥行業(yè)格局正在加速洗牌。資深醫(yī)藥行業(yè)分析師汪曉君（化名）認為，這有利于行業(yè)集中度提升和行業(yè)的長久發(fā)展，藥企更加需要聚焦主業(yè)、做大做強。

    藥企瘦身做減法

    隨著集采等一系列醫(yī)保控費政策的常態(tài)化加速推進，醫(yī)藥行業(yè)中間商賺差價的時代已經(jīng)一去不復(fù)返。在此背景下，多家醫(yī)藥企業(yè)“斷臂求生”，出售或整合注銷旗下的子公司。另外，醫(yī)藥產(chǎn)品上市即暴利的時代也已退潮，同類藥物競爭更趨激烈，企業(yè)剝離旗下虧損業(yè)務(wù)及時止損的案例也明顯增加。

    整合營銷子公司的案例并不少見。10月25日，普利制藥宣布注銷全資子公司海南兆利醫(yī)藥科技有限公司和全資子公司海南普利工程項目管理有限公司，前者的經(jīng)營范圍涉及醫(yī)藥技術(shù)開發(fā)、診斷試紙銷售等。對于注銷原因，普利制藥表示是根據(jù)其發(fā)展規(guī)劃和海南兆利實際運作情況，為進一步整合和優(yōu)化現(xiàn)有資源配置。

    除此之外，今年以來注銷子公司的藥企還有新天藥業(yè)、啟迪藥業(yè)、惠泰醫(yī)療等，注銷的子公司經(jīng)營范圍都包含了醫(yī)藥或醫(yī)療產(chǎn)品的銷售。

    資深醫(yī)藥行業(yè)投資人張偉（化名）認為，藥企紛紛做減法的背后，是國家鼓勵創(chuàng)新藥發(fā)展、帶量采購等一系列醫(yī)?？刭M政策綜合影響的結(jié)果，未來預(yù)計還會有更多藥企聚焦研發(fā)、減少銷售投入。

    從近期的上市公告來看，出售子公司股權(quán)“瘦身”止損，并表示要聚焦主業(yè)的公司確實屢見不鮮。東陽光（600673）11月11日公告稱，擬作價37.23億元向廣藥出售東陽光藥（01558.HK）22.26億股內(nèi)資股股份，表示將剝離醫(yī)藥板塊業(yè)務(wù)，集中精力在變頻儲能、新能源汽車等新能源領(lǐng)域拓展新業(yè)務(wù)。

    東陽光藥主要從事醫(yī)藥相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，主營產(chǎn)品是抗病毒藥物，高峰時一年實現(xiàn)營收超過200億元，而今年前三季度卻出現(xiàn)虧損。汪曉君對證券時報記者分析，東陽光拋棄東陽光藥的主要原因，是東陽光藥的抗病毒藥物賣不動了，因為大家現(xiàn)在都養(yǎng)成了戴口罩的習(xí)慣，感冒的人大幅降低。

    近期同樣宣布剝離部分醫(yī)藥資產(chǎn)的還有溢多利（300381）、南京高科（600064）、精華制藥（002349）、復(fù)星醫(yī)藥（600196）等。

    溢多利擬出售醫(yī)藥板塊業(yè)務(wù)，可能構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。生物醫(yī)藥是溢多利的核心業(yè)務(wù)板塊之一，占公司歷年總營收的比重超過五成，2018年至2020年該業(yè)務(wù)板塊的營收都超過10億元，但疲態(tài)已現(xiàn)，逐年下降。

    由于深受產(chǎn)品老化、創(chuàng)新瓶頸等問題困擾，南京高科掛牌轉(zhuǎn)讓了控股子公司南京臣功制藥股份有限公司51%股權(quán)，成交價格為1.83億元。

    不久前，振東制藥為了使公司戰(zhàn)略更加聚焦，同時大幅降低公司商譽，宣布出售朗迪制藥100%股權(quán)，交易對價高達58億元。精華制藥錯過了構(gòu)建他汀類完整產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展機遇期，遂出售持有的江蘇萬年長藥業(yè)有限公司24.87%，成交價格為6939.87萬元。

    復(fù)星醫(yī)藥更是在三個月內(nèi)發(fā)布了兩則出售資產(chǎn)的公告。一是擬以15.96億元出售子公司亞能生物29.02%股權(quán)、金石醫(yī)檢所100%股權(quán)；二是擬作價14.33億元出售天津藥業(yè)集團有限公司25%股權(quán)。

    財經(jīng)評論員張雪峰對記者表示，藥企內(nèi)部的改革，比如整合營銷子公司，是醫(yī)藥行業(yè)的整體趨勢。目前，醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)部的改革已經(jīng)出現(xiàn)了分化，整體上有兩種方向，一種是削弱研發(fā)、加大對營銷的投入，朝著醫(yī)美行業(yè)等風(fēng)口轉(zhuǎn)型；另一種則剛好相反，是重研發(fā)、輕銷售。這兩種方向并無對錯之分，主要看公司的戰(zhàn)略布局。

    巨頭強強聯(lián)合

    為了加速推進創(chuàng)新藥研發(fā)及商業(yè)化，藥企之間的合作越來越頻繁。記者留意到，近期藥企之間掀起了一股合作潮，越是知名頭部企業(yè)，越是喜歡強強聯(lián)手。

    據(jù)記者不完全統(tǒng)計，11月份以來（截至24日）國內(nèi)上市藥企就已經(jīng)發(fā)生了15起合作交易，涉及金額超過50億元；10月份也有12家藥企發(fā)布合作公告。而在此之前的三個季度，國內(nèi)上市藥企披露的合作公告僅49份。

    11月23日晚間，重藥控股（000950）宣布下屬重要子公司重慶醫(yī)藥（集團）股份有限公司與中元匯吉生物技術(shù)股份有限公司簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方將充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，在IVD市場開發(fā)和維護方面開展深度合作。

    該協(xié)議為框架性協(xié)議，不涉及具體金額。二者間的合作協(xié)議，有一項是信息資源共享，中元匯吉提供IVD市場信息，重慶醫(yī)藥提供產(chǎn)品分銷流向和終端信息。雙方共同促進中元匯吉在各地的銷售機構(gòu)與重藥控股下屬公司進行全面對接。

    這種資源互享型合作，在近期藥企間的合作并不少見。另外一種常見的合作模式，是兩家分別有資金優(yōu)勢和研發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)強強聯(lián)合。

    像11月18日晚間康華生物的公告就屬于后者。康華生物表示，與成都信然博創(chuàng)生物科技有限公司達成戰(zhàn)略合作并簽署協(xié)議，雙方就利用mRNA技術(shù)平臺共同開展針對傳染性疾病的疫苗研究達成戰(zhàn)略合作。信然博創(chuàng)主要負責疫苗的開發(fā)研究，而康華生物除負責部分研發(fā)試驗工作外，還負責向信然博創(chuàng)提供產(chǎn)品研發(fā)經(jīng)費、負責疫苗的商業(yè)化工作。

    近期合作金額較大的一則公告來自頭部藥企恒瑞醫(yī)藥（600276）。11月21日晚間，恒瑞醫(yī)藥公告稱，與基石藥業(yè)（蘇州）有限公司達成協(xié)議，引進基石藥業(yè)抗CTLA-4單克隆抗體CS1002，恒瑞醫(yī)藥將獲得CS1002在大中華地區(qū)的研發(fā)、注冊、生產(chǎn)和商業(yè)化的獨占權(quán)利。協(xié)議約定，恒瑞醫(yī)藥將支付基石藥業(yè)總計最高約13億元的首付款和里程碑付款。

    這是恒瑞醫(yī)藥今年引進的第四個腫瘤藥物。國金證券研究報告指出，表明了恒瑞醫(yī)藥持續(xù)加碼自有管線研發(fā)投入的同時，在合作引進上也加大力度，看好恒瑞醫(yī)藥在創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型道路上的加速前進。

    天境生物和濟川藥業(yè)子公司之間的合作也類似。二者宣布就天境生物的高度差異化長效重組人生長激素伊坦生長激素達成產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化合作。協(xié)議顯示，濟川藥業(yè)全資子公司濟川藥業(yè)集團有限公司、江蘇濟源醫(yī)藥有限公司將向天境生物支付預(yù)付款2.24億元，此后最高將支付17.92億元的里程碑付款，總計最高達20億元。

    行業(yè)加速洗牌

    不難看出，瘦身和合作并舉，醫(yī)藥上市公司正在上演一場聚焦主業(yè)、尋求未來業(yè)績增長點的爭奪戰(zhàn)。

    深圳一位私募基金投資經(jīng)理對記者分析，藥企間的強強聯(lián)合或是行業(yè)回暖的標志。一方面，這樣做的原因是醫(yī)藥產(chǎn)品一般研發(fā)周期長、投入大，上市公司的業(yè)績要對市場負責，所以大多數(shù)不愿意付出這么高的時間及資金成本，和已研發(fā)了一段時間的、有市場潛力的產(chǎn)品企業(yè)合作，加速藥物商業(yè)化是明智的；另一方面，帶量采購已經(jīng)常態(tài)化加速推進了一段時間，上市公司強強聯(lián)合、加速推進新藥研發(fā)和商業(yè)化，尋求利潤增長點，也說明企業(yè)業(yè)績值得期待。

    汪曉君則認為，醫(yī)藥行業(yè)瘦身和合作兩旺，有利于行業(yè)集中度提升和行業(yè)的長久發(fā)展。一方面，剝離虧損資本回籠資金，可以用于改善公司財務(wù)狀況，更好地聚焦主業(yè)；另一方面，強強聯(lián)合有利于開拓市場提升份額、增厚企業(yè)利潤。

    藥企間的加速強強聯(lián)合跡象，或與政策支持有關(guān)。不久前，商務(wù)部公布《關(guān)于“十四五”時期促進藥品流通行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，表示到2025年，培育形成1～3家超5000億元、5～10家超千億元的大型數(shù)字化、綜合性藥品流通企業(yè)，5～10家超500億元的專業(yè)化、多元化藥品零售連鎖企業(yè)，100家左右智能化、特色化、平臺化的藥品供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)……可見，提升行業(yè)集中度也是國家目前引導(dǎo)的發(fā)展方向，醫(yī)藥行業(yè)的洗牌速度正在不斷加快。

    四川天府健康產(chǎn)業(yè)研究院首席專家孟立聯(lián)則對記者表示，目前醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)處在最好的發(fā)展時機，隨著健康中國戰(zhàn)略的全面推進，需要醫(yī)藥企業(yè)提供高質(zhì)量的醫(yī)藥產(chǎn)品。但目前中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)分散，市場集中度不高，不利于行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。而集中采購等政策的實施，有利于提高醫(yī)藥行業(yè)的市場集中度、建設(shè)良好的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)生態(tài)。在此背景下的醫(yī)藥企業(yè)，最重要的是培育核心競爭力，要做的就是“抓住機遇，做大做強，做優(yōu)做美”。