疫情擋不住熱情 投行風(fēng)風(fēng)火火擁抱再融資

    再融資新規(guī)落地一周，各方影響持續(xù)顯現(xiàn)。證券時(shí)報(bào)記者了解到，作為定增業(yè)務(wù)鏈上最直接受益方的投行，早就抓緊時(shí)間窗口，提前進(jìn)行布局。

    “今年是再融資大年，這一塊是重點(diǎn)業(yè)務(wù)，我們從年前就開(kāi)始行動(dòng)起來(lái)，這一周不僅針對(duì)投行業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，更下沉到地區(qū)分公司進(jìn)行培訓(xùn)和指導(dǎo)，加大承攬和銷售力度。”華東一家大型券商資深投行人士告訴證券時(shí)報(bào)記者。

    投行早已提前布局

    2月14日，再融資新規(guī)正式落地。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次再融資新規(guī)的正式落地，對(duì)定增市場(chǎng)無(wú)疑是打了一劑強(qiáng)心針，定增規(guī)模將重回萬(wàn)億水平，定增業(yè)務(wù)鏈條將全面受益。對(duì)于券商來(lái)說(shuō)，將有利于包括投行、機(jī)構(gòu)客戶業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)等各大板塊的業(yè)務(wù)收入。

    不少券商投行業(yè)務(wù)人士告訴記者，再融資是今年的重大業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，紅海競(jìng)爭(zhēng)，比拼的是各券商的客戶資源，早在去年11月征求意見(jiàn)稿出臺(tái)起，各大投行已經(jīng)行動(dòng)起來(lái)，積極布局。

    華東一家大型券商資深投行業(yè)務(wù)人士告訴記者，從再融資的征求意見(jiàn)稿出臺(tái)起，公司就與客戶保持了密切的聯(lián)系和溝通，使得目前許多項(xiàng)目不僅僅在咨詢和提出意向階段，而是已經(jīng)到了落實(shí)和公告階段。

    他說(shuō)，年前公司就對(duì)再融資項(xiàng)目情況進(jìn)行了初步梳理，預(yù)計(jì)2020年有數(shù)十個(gè)項(xiàng)目具備申報(bào)條件；而在再融資新政落地之后，一些客戶也表達(dá)了進(jìn)行再融資的意愿，初步預(yù)計(jì)2020年的潛在項(xiàng)目規(guī)模將進(jìn)一步增加，可以為公司2020年投行業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)數(shù)億元直接業(yè)務(wù)收入。同時(shí)，再融資業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大也會(huì)促進(jìn)并購(gòu)重組等其他投行業(yè)務(wù)的發(fā)展，為機(jī)構(gòu)客戶提供更多的產(chǎn)品選擇，因此給公司其他條線帶來(lái)新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

    申萬(wàn)宏源證券承銷保薦公司預(yù)計(jì)，再融資業(yè)務(wù)量會(huì)比去年有一個(gè)較大的增長(zhǎng)。去年由于政策收緊，市場(chǎng)整體不活躍，有許多項(xiàng)目即使拿到批文也面臨發(fā)行失敗或者僅能部分發(fā)行，這是所有券商都面臨的一個(gè)問(wèn)題。而今年，得益于本次正式意見(jiàn)稿對(duì)新老劃斷有了進(jìn)一步的明確，即不再以拿批文為新老劃斷的標(biāo)準(zhǔn)，而是以是否發(fā)行完成為界。因此，一方面新規(guī)出臺(tái)會(huì)導(dǎo)致許多上市公司開(kāi)始籌劃申請(qǐng)?jiān)偃谫Y；另一方面，去年累積的一些已過(guò)會(huì)或者已拿批文的項(xiàng)目，仍可按新規(guī)進(jìn)行發(fā)行。所以，預(yù)計(jì)2020年是再融資大年，各家券商都在積極準(zhǔn)備抓住這個(gè)機(jī)遇。

    “一方面，我們自2018年進(jìn)行行業(yè)分組改革以來(lái)，各行業(yè)組培養(yǎng)了行業(yè)專家，能夠更多地從行業(yè)的角度出發(fā)，發(fā)揮我們的研究能力，主動(dòng)挖掘優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，客戶挖掘工作更有針對(duì)性，鎖定高質(zhì)量客戶；另一方面，在當(dāng)前注冊(cè)制改革背景下，資本市場(chǎng)越來(lái)越市場(chǎng)化，我們?nèi)粘１３趾透黝悪C(jī)構(gòu)投資者的良好溝通，對(duì)投資者的投資偏好及風(fēng)格進(jìn)行了解，從銷售端去挖掘投資者需要什么類型的項(xiàng)目，進(jìn)一步鎖定我們的客戶名單。”申萬(wàn)宏源證券承銷保薦公司回復(fù)記者。

    疫情擋不住投行熱情

    在疫情防控期間，投行開(kāi)展業(yè)務(wù)受到一定的影響。2月14日再融資新規(guī)落地之后，投行為了抓緊時(shí)間窗口則積極采取了措施。

    上述華東大型券商的投行人士告訴記者，疫情之下現(xiàn)場(chǎng)核查確實(shí)受到了很大的限制。面對(duì)這樣的不利情況，他們公司首先優(yōu)化項(xiàng)目流程，將非現(xiàn)場(chǎng)工作提前進(jìn)行，從而確保項(xiàng)目整體進(jìn)度不受大的影響。其次，針對(duì)現(xiàn)場(chǎng)工作中需要溝通的部分，公司制定了視頻訪談盡調(diào)指引、賬實(shí)分析核查指引等，從而以合理的替代程序保障盡調(diào)工作。再次，擴(kuò)大函證范圍和程度，同時(shí)采用其他部分替代的核查手段。整體來(lái)說(shuō)，公司在確保了客戶、員工健康的前提下，也確保了投行業(yè)務(wù)的開(kāi)展不受大的影響。

    申萬(wàn)宏源證券承銷保薦相關(guān)業(yè)務(wù)人士表示，盡管現(xiàn)場(chǎng)辦公受影響，公司層面已組織前臺(tái)業(yè)務(wù)同事共同探討，通過(guò)通訊手段與客戶積極聯(lián)系，并尋找有效的替代方式和程序。目前無(wú)論是客戶拓展還是項(xiàng)目執(zhí)行，均能夠有效開(kāi)展，仍然保持為客戶提供良好的服務(wù)，高質(zhì)量執(zhí)行項(xiàng)目。此外，申萬(wàn)宏源投行的管理系統(tǒng)一直走在行業(yè)前面，此次疫情對(duì)其日常業(yè)務(wù)流程沖擊不大。“我們平時(shí)辦公就使用OA系統(tǒng)，同時(shí)具有網(wǎng)頁(yè)版和APP版本，具有類似釘釘?shù)溶浖牟糠止δ?，能夠滿足日常辦公需求，非常方便。”該人士表示。

    興業(yè)證券則稱，公司積極利用金融科技的方式開(kāi)展工作。例如，近期投行應(yīng)邀在杭州市金融辦的指導(dǎo)下參加了一場(chǎng)以“抗疫路上資本市場(chǎng)再融資新政解讀及對(duì)上市公司與擬上市企業(yè)的影響”為主題的線上直播會(huì)議，通過(guò)直播方式與客戶進(jìn)行再融資新政溝通，溝通效果較好。

    再融資面臨兩極分化

    再融資新規(guī)落地一周以來(lái)，市場(chǎng)上已有40多家上市公司發(fā)布預(yù)案，相關(guān)預(yù)案出現(xiàn)的頻率比歷年同期更高。從整體而言，新規(guī)下鎖定期普遍低于原規(guī)定，從而增加了股票的流動(dòng)性。而折扣比例從九折變成了八折，也給了發(fā)行人和投資者定價(jià)方面更大的靈活性。加上募資比例的上升、合規(guī)條件的放寬等等，使得再融資市場(chǎng)迎來(lái)了一波政策的紅利期。

    不過(guò)，接受記者采訪的投行人士提醒，再融資市場(chǎng)或會(huì)出現(xiàn)兩極分化現(xiàn)象。

    申萬(wàn)宏源證券承銷保薦公司相關(guān)業(yè)務(wù)人士稱，這次定增新政最大的特點(diǎn)在于調(diào)整再融資市場(chǎng)化發(fā)行定價(jià)機(jī)制，形成買賣雙方充分博弈，市場(chǎng)決定發(fā)行成敗的良性局面，充分發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)資源配置的決定性作用，進(jìn)一步提高上市公司再融資效率。整體來(lái)看，定增新規(guī)實(shí)施后，必然會(huì)激活定增市場(chǎng)，項(xiàng)目的供給量也會(huì)大量增加，或會(huì)呈現(xiàn)出兩極分化或馬太效應(yīng)，不大可能出現(xiàn)單純的賣方市場(chǎng)或買方市場(chǎng)。

    上述華東大型券商的投行人士認(rèn)為，從發(fā)行人角度講，對(duì)于18個(gè)月的定增產(chǎn)品而言，可以全部補(bǔ)流，沒(méi)有確定募投項(xiàng)目的上市公司更偏向這種模式。但這種模式下需要挖掘中長(zhǎng)期投資人，同時(shí)要求上市公司質(zhì)地較好?，F(xiàn)實(shí)中，國(guó)有企業(yè)和頂級(jí)民營(yíng)企業(yè)相對(duì)受到追捧。資質(zhì)較差的公司18個(gè)月的定增產(chǎn)品銷售仍有一定困難。對(duì)于6個(gè)月的定增產(chǎn)品而言，需要競(jìng)價(jià)發(fā)行，資質(zhì)較好的公司會(huì)受到市場(chǎng)歡迎，對(duì)于投資者而言，由于市場(chǎng)較熱，水漲船高，最終的發(fā)行價(jià)格不一定會(huì)低于原有規(guī)則。

    他說(shuō)，A股注冊(cè)制在有序地逐步推進(jìn)，上市公司面臨進(jìn)一步的分化，再融資也將面臨分化。對(duì)于優(yōu)質(zhì)公司來(lái)說(shuō)，再融資規(guī)則放松，能夠更好地引入投資者；增長(zhǎng)潛力一般的小市值公司乃至績(jī)差公司，僅靠概念炒作，即使能夠通過(guò)監(jiān)管審核，也將面臨較大的發(fā)行壓力。