美股QDII投資者獲利頗豐 加息預(yù)期下還能“上車”嗎

    美股“接著奏樂接著舞”，QDII投資者收益自然也不錯。

    自從去年經(jīng)歷了巴菲特也驚呼“太年輕”的數(shù)次熔斷后，在強(qiáng)勁的刺激下，美股開啟了一往無前的反攻。一年多的時間內(nèi)，美股成為全球漲幅最大的主要股市之一。

    在美股持續(xù)上漲期間，關(guān)于“崩盤”、“牛市見頂”的看空聲音在市場時有耳聞，但是美股以及美股QDII投資者在長牛行情中仍獲利頗多。據(jù)統(tǒng)計，今年以來，QDII資金投向美國市場的越多，收益率就越高。其中，超過50%資金投向美國市場的QDII，收益率約為17%；超90%資金投向美國市場的QDII，收益率則高達(dá)25%。

    在美聯(lián)儲加息預(yù)期下，投資美股還能“上車”嗎？有基金經(jīng)理認(rèn)為，美國整體經(jīng)濟(jì)，以及上市公司的基本面當(dāng)前仍處于較強(qiáng)復(fù)蘇中，公司盈利增速整體有望保持在較高水平，估值也處在合理水平，美股中以FAANG為代表的“核心資產(chǎn)”盈利及成長能力相對優(yōu)勢依然顯著，仍看好匯聚美國高科技巨頭的納指100指數(shù)明年的表現(xiàn)。

    美股QDII投資者賺錢了

    隨著美國疫苗接種率的提升，美國疫情有望得到緩解。數(shù)據(jù)顯示，美國10月的新增非農(nóng)就業(yè)達(dá)53.1萬人，10月服務(wù)業(yè)PMI上行至66.7，均遠(yuǎn)超市場預(yù)期，也表明美國就業(yè)市場正加速回暖。

    美股的走勢也與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相配合。自2020年3月23日以來，道指已經(jīng)上漲了88.28%，標(biāo)普500指數(shù)上103.17%，納指漲幅更為可觀，達(dá)到130%。往前回溯，除去年數(shù)個月的熔斷“插曲”之外，美股也走出了十余年的長牛勢頭。

    作為國內(nèi)投資者參與美股市場的重要方式，多只美股QDII也是基金市場中業(yè)績亮眼的存在。目前國內(nèi)有193只QDII基金，有82只持有美股資產(chǎn)，截至三季度末投資市值約為555.4億元人民幣，僅次于中國香港市場。

    從業(yè)績來看，納入統(tǒng)計的76只基金平均收益率為8.13%，且有50只，即65.8%的基金取得了正收益。而跟蹤美股指數(shù)的基金漲幅均超20%。

    上半年，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的帶動下，全球能源價格暴漲。位列美股QDII業(yè)績前三名的分別是華寶標(biāo)普油氣A、人民幣廣發(fā)道瓊斯美國石油A人民幣和華安標(biāo)普全球石油，漲幅分別為76.24%、73.81%和38.45%。

    收益率相當(dāng)可觀的還有廣發(fā)美國房地產(chǎn)人民幣、諾安全球收益不動產(chǎn)和上投摩根富時REITs人民幣等基金。這類基金主要跟蹤外圍市場的REITs指數(shù)，行業(yè)包括零售、購物中心、公寓住宅、自助倉庫板塊；辦公樓、無線通信基礎(chǔ)設(shè)施、工業(yè)地產(chǎn)等。經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇推動了對各類型物業(yè)需求的復(fù)蘇，從而帶動REITs資產(chǎn)價格的上行。

    伴隨經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的還有持續(xù)走高的通脹率。歷史數(shù)據(jù)顯示，REITs資產(chǎn)具有較好的抗通脹屬性，在高通脹的環(huán)境下有相對其他資產(chǎn)更好的表現(xiàn)，尤其是物業(yè)租金往往會隨著通脹走高而走高。

    不過，也有部分美股QDII業(yè)績較為慘淡，翻閱其持倉可知多為重倉了中概股互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，如美團(tuán)、快手、嗶哩嗶哩等。中概股在此前大幅上漲之后，今年遭遇了不小的調(diào)整。

    業(yè)內(nèi)一直有聲音認(rèn)為，“美股是‘虛胖’，是華而不實(shí)的泡沫。”那美股到底有沒有泡沫呢？

    華安納斯達(dá)克100基金經(jīng)理倪斌認(rèn)為，目前以FAANG為代表的美國大型科技公司的估值仍處于相對合理水平。以納指100指數(shù)為例，目前滾動市盈率約為33倍，略高于近兩年均值。

    廣發(fā)全球精選基金經(jīng)理李耀柱也認(rèn)為，F(xiàn)acebook臉書、Apple蘋果、Google谷歌等科技股靜態(tài)的PE估值大部分都在20-30倍之間，這應(yīng)該是一個相對合理的水平，當(dāng)然還有其他泛AI類公司在估值方法方面具有一定的復(fù)雜性。美股整體估值并不算很高，但最重要的還是要回到公司的增長前景本身，尤其是一些前景廣闊的行業(yè)里有競爭優(yōu)勢的公司，比如A股半導(dǎo)體、新能源行業(yè)以及美股的SaaS、半導(dǎo)體以及自動駕駛行業(yè)里的頭部公司。

    “短期靜態(tài)的估值會讓人看起來恐高，但是不是就可以據(jù)此判斷為‘泡沫’”。李耀柱表示，還是需要深入到研究本身，并且系統(tǒng)性地反思傳統(tǒng)估值方式和新型行業(yè)不同發(fā)展階段如何有效結(jié)合的問題。

    美股QDII是否

    還能“上車”？

    在累積了巨大的漲幅之后，現(xiàn)在入手美股QDII是否算“追高”？

    倪斌認(rèn)為，指數(shù)層面，美股的估值擴(kuò)張將在流動性邊際收緊條件下受限。“但全球科技巨頭的盈利及成長能力相對優(yōu)勢依然顯著，仍看好匯聚美國高科技巨頭的納指100指數(shù)明年的表現(xiàn)，這是投資者選擇境外指數(shù)進(jìn)行中長期配置的優(yōu)選標(biāo)的。”

    具體到持倉組合，李耀柱表示，輝瑞特效藥出現(xiàn)后，投資者更多的是需要去反思在疫情不同時期內(nèi)，各個行業(yè)和公司的發(fā)展策略和業(yè)務(wù)情況，以及可能會出現(xiàn)的調(diào)整。具體到股票市場，對于“經(jīng)濟(jì)重開”框架下的部分公司，如果確實(shí)因為疫情使得短期業(yè)績受到較大影響，股價也回調(diào)較多，但本身的競爭力依舊保持，那就需要根據(jù)疫情的具體狀況調(diào)整持倉組合。

    隨著經(jīng)濟(jì)前景逐漸明朗，“后疫情”時代，在美股投資過程中還需要著重考慮哪些因素？

    倪斌認(rèn)為，下階段仍須密切關(guān)注通脹預(yù)期的變化及美聯(lián)儲對通脹的態(tài)度，當(dāng)前聯(lián)邦基金期貨隱含的加息預(yù)期已達(dá)兩次，市場認(rèn)為已經(jīng)相對充分，因此通脹有望在明年一季度逐步回落。“總體而言，加息預(yù)期提升對股市的沖擊有限。”

    值得關(guān)注的是，拜登政府明年可能推出的加稅計劃，如將美國企業(yè)最高稅率從21%上調(diào)到26.5%，會對美國上市公司凈利潤造成一定負(fù)面影響，盡管加稅對美國經(jīng)濟(jì)和市場的中期影響偏中性，但政策推出前后可能會加大美股的震蕩。

    不過，也有看空美股的聲音。

    “現(xiàn)在的股票行情無法維持，股市將崩盤。”富國證券股票策略部門主管哈維周五在接受CNBC采訪時表示。“投資者將股票帶到了基本面和估值不屬于它們的水平，現(xiàn)在已經(jīng)處于牛市末期了。”

    哈維認(rèn)為，從明年二季度開始，美股可能就會受到一系列“逆風(fēng)”因素的影響，特別是美聯(lián)儲加息、美國通脹持續(xù)走高、美國經(jīng)濟(jì)增長將放緩，在以上三大因素的綜合作用下，美股可能會因此出現(xiàn)10%左右的跌幅。

    基本面方面，倪斌認(rèn)為，美國近期經(jīng)濟(jì)的良好恢復(fù)，或許會加大未來業(yè)績的增長壓力。倪斌表示，受基數(shù)效應(yīng)影響，明年大部分科技企業(yè)增速同比或?qū)⒋蠓啪?，納指100指數(shù)預(yù)計2021年EPS同比增速為58%，2022年EPS增速放緩至10%左右。但整體而言，信息技術(shù)板塊仍有相對增速優(yōu)勢。