3個月蘋果蒸發(fā)4500億美元 業(yè)績爆雷！蘋果到底栽在哪

1月3日，美國時間周四，蘋果公司13年來首次發(fā)布盈利預(yù)警之后，引起市場大面積恐慌拋售。當日，蘋果公司股價收報142.19美元/股，跌幅達到9.96％，市值蒸發(fā)741億美元，超人民幣5000億元。

蘋果市值損失的4500億美元，相當于是富國銀行（2278.80億）的2倍多，是麥當勞（1372.34億）的3倍多，是零售業(yè)巨頭好市多的5倍多，比美國軍火巨頭雷神（428.98億）的10倍還多。

作為曾經(jīng)第一個榮登萬億市值寶座的公司，在3個月前蘋果股價剛創(chuàng)下233美元的歷史新高，風頭無兩。如今，3個月后，蘋果市值較最高點蒸發(fā)4500億美元，已經(jīng)下跌近40％。 根據(jù)蘋果公司發(fā)布的盈利預(yù)警，蘋果公司大幅下調(diào)了 2018 年第四季度（蘋果 2019 財年第一季度）的營收預(yù)期，預(yù)計營收為 840 億美元，與預(yù)期的 890 億至 930 億美元形成鮮明對比。而這也是蘋果近20年來首次“官宣”營收下滑。

由于蘋果盈利預(yù)期下調(diào)及連鎖反應(yīng)，引發(fā)道指當日暴跌660點。其他與貿(mào)易爭端、在華銷售規(guī)模大的公司占跌幅榜首。同時，ISM工業(yè)指數(shù)單月跌幅為2008年10月以來最大，顯示美國經(jīng)濟放緩。白宮經(jīng)濟顧問委員會主席稱：蘋果下調(diào)盈利預(yù)期只是開始，將有越來越多美國公司下調(diào)盈利預(yù)期，直到貿(mào)易談判有進展。

蘋果近20年來首次發(fā)布盈利預(yù)警，3個月股價暴跌40％

最近兩個交易日以來，蘋果公司股價跌幅已經(jīng)達到了14％。而1月3日，蘋果公司10％的跌幅，也是創(chuàng)下2013年1月以來最大單日跌幅。收盤時，蘋果市值跌破7000億美元，在美股企業(yè)市值排名滑落至第四，位于谷歌母公司Alphabet之后。作為曾經(jīng)第一個榮登萬億市值寶座的公司，在3個月前蘋果股價剛創(chuàng)下233美元的歷史新高，風頭無兩。如今，蘋果市值較最高點蒸發(fā)4500億美元，已經(jīng)下跌近40％。

蘋果暴跌也拖累大盤，帶動美股下跌。隔夜道指重挫660點，跌幅2.83％，報22686.22點；納指跌3.04％，報6463.50點；標普500指數(shù)跌2.48％，報2447.89點。

關(guān)鍵是定價錯誤而不是推鍋給中國

對于此次業(yè)績預(yù)警，蘋果CEO庫克在前一日向蘋果公司的投資者發(fā)布了一封公開信解釋了其背后的原因，推鍋給中國。

“雖然我們預(yù)料到了將在至關(guān)重要的新興市場上面臨一些挑戰(zhàn)，但并未預(yù)見到減速，尤其是在大中華區(qū)。”中國市場似乎成了蘋果遭遇滑鐵盧的“始作俑者”。“我們所做業(yè)績指導中的大多數(shù)營收缺口以及超過100％的全球營收降幅都發(fā)生在大中華區(qū)，覆蓋了iPhone、Mac和iPad等產(chǎn)品。”

庫克的解釋主要涵蓋了四點原因：包括iPhone的不同發(fā)布時間會影響數(shù)據(jù)對比、美元走強會造成不利影響、本季度新產(chǎn)品數(shù)量將達到前所未有的水平，并預(yù)計供應(yīng)緊張將影響第一財季銷售某些產(chǎn)品，以及預(yù)期某些新興市場將進入經(jīng)濟增速趨穩(wěn)狀態(tài)。而結(jié)果證明，這比預(yù)期的影響要大得多。

對于這個觀點，全球不少投資者并不認同，特別是在中國。爭議點主要矛頭對準了蘋果公司的錯誤定價策略。這已經(jīng)遭到市場懲罰，高昂的價格將中國4000塊以上的高端市場拱手讓給中國手機企業(yè)，這是含金量最高的客戶群，現(xiàn)在都在流失中。

據(jù)市場調(diào)研機構(gòu)賽諾的中國手機市場數(shù)據(jù)報告，2018年1-11月，蘋果手機銷量4913萬臺，遠遠落后于國產(chǎn)手機vivo、oppo和華為等。

其實，僅僅從上面這個圖來看，就可以看出電子行業(yè)的競爭非常殘酷。摩托、諾基亞、三星已經(jīng)倒下。毛利低、產(chǎn)品更新快、淘汰率高，都是多少廠商的噩夢。蘋果是否能夠鳳凰涅槃，不再重復PC時代不堪回首的噩夢，轉(zhuǎn)變策略，拓展服務(wù)，值得市場進一步跟蹤。

堅定看好蘋果的人還有一大把

數(shù)據(jù)顯示，2018財年蘋果的營收高達2656億美元，更有2300多億現(xiàn)金儲備。即便3個月，股價下跌40％，更多分析人士也沒有過于看空蘋果。下面是一些主流的看空觀點。

高盛（Goldman Sachs）也將蘋果目標股價從 182 美元下調(diào)至 140 美元，理由是蘋果比多數(shù)其它公司更容易受到宏觀經(jīng)濟變化的復雜影響。這家投資公司進一步解釋稱：“我們只是向投資者發(fā)出信號，我們認為，鑒于蘋果公司 iPhone 的市場滲透率正接近最高水平，該公司的置換率可能對宏觀經(jīng)濟更加敏感。”

股票研究公司 Longbow research 對蘋果下調(diào)業(yè)績預(yù)期的反應(yīng)比多數(shù)分析師更為直率，稱蘋果過度依賴 iPhone 銷售。Longbow Research 表示：“中國引領(lǐng)的銷售缺口清楚地表明，新產(chǎn)品、高利潤服務(wù)和擴大資本回報增長目前不足以緩解 iPhone 需求的大幅下滑。”

花旗銀行（Citi bank）將蘋果目標股價下調(diào)至 170 美元，較此前的 200 美元下跌了 30 美元，并指出中美之間的貿(mào)易戰(zhàn)是蘋果銷量下降的另一個非常明顯的原因。花旗的代表表示:“貿(mào)易戰(zhàn)對科技股不利，我們對中國市場對 iPhone 需求的負面影響感到意外。”

加拿大最大的金融機構(gòu)之一蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）也對最近的事態(tài)發(fā)展非常悲觀，稱蘋果發(fā)布的營收預(yù)警比該公司最初擔心的還要糟糕。蒙特利爾銀行資本市場表示:“我們一直對新推出的 iPhone 驅(qū)動升級周期的能力持謹慎態(tài)度，尤其是在中國。去年 12 月的季度業(yè)績比我們預(yù)期的還要糟糕。”

值得注意的是，至少17家投行在消息公布后削減了對蘋果的目標定價。這些分析人士的觀點中，對蘋果公司的未來，也多是將股價下滑的預(yù)期調(diào)低，很多預(yù)期都是高于目前142元股價本身的。據(jù)統(tǒng)計，華爾街分析師目前給出的平均目標定價在191.24美元，較當前股價依舊上浮超過30％。

除此之外，蘋果公司作為巴菲特第一重倉股更引人注目。對于擁有源源不斷現(xiàn)金流的巴菲特來說，只要蘋果的盈利未來還能增長，就算跌到7倍8倍市盈率，還是可以越跌越買，最終還是會勝出。

蘋果公司在5G的部署是未來關(guān)鍵

2019年，5G商用即將到來，而這一技術(shù)也受到了業(yè)內(nèi)的熱捧。10年前 iPhone 問世，帶動 3G、4G 發(fā)展，5G 也需要類似的 iPhone 時刻。不過目前來看，蘋果要到 2020 年才會發(fā)布 5G 智能手機。

事實上，國內(nèi)熱炒的5G概念，仍然遠遠沒有到落地的程度。作為全球率先部署5G的地區(qū)，從2018年12月1日午夜起，韓國正式進入5G時代，至今已經(jīng)滿1個月，但是目前這一技術(shù)的產(chǎn)品和應(yīng)用場景尚未誕生，還需要過一段時間才能出現(xiàn)。

5G 缺乏熱賣商品，提升消費者對 5G 設(shè)備的接受度，將陷入掙扎。JP 摩根預(yù)估，2019 年 5G 智能手機在全球智能手機的銷售比重將低于 1％。對于整個產(chǎn)業(yè)而言，不僅僅需要5G網(wǎng)絡(luò)，還需要發(fā)展5G生態(tài)系統(tǒng)，需要新設(shè)備、新應(yīng)用程序等。同時，目前 5G 的技術(shù)標準仍在商討，預(yù)計到 2020 年才會確定。

顯然在4G手機時代即將過去，而5G時代尚未到來的時候，蘋果產(chǎn)品在沒有創(chuàng)新亮點的情況下，價格高企，性價比不足，使得業(yè)績突破難以實現(xiàn)。但是對于未來5G時代，蘋果公司的部署，將成為公司股價能否突破的關(guān)鍵。