美股將迎盤整之年 防御板塊價值凸顯

    2018年標普500指數(shù)、道指、納指分別下跌6.24%、5.63%、3.88%，美國三大股指均創(chuàng)2008年以來最大年度跌幅。進入2019年，隨著全球經(jīng)濟放緩的擔憂繼續(xù)主導(dǎo)市場情緒，機構(gòu)預(yù)期美股或難以重現(xiàn)2018年10月之前的創(chuàng)紀錄行情，但若美聯(lián)儲放緩加息步伐，且貿(mào)易不確定性進一步消除，或?qū)槊拦商峁┮欢ㄖ巍?/p>

    目前一些機構(gòu)表示，美股2019年或位于盤整期，不過華爾街策略師多數(shù)認為至2019年底，美股將好于2018年年底的狀況，公用事業(yè)、醫(yī)療保健等防御板塊股票表現(xiàn)值得期待。

    大幅波動將成常態(tài)

    截至2018年8月22日，美股自2009年3月9日以來的牛市，已持續(xù)3453天，創(chuàng)下有史以來最長的一輪牛市行情。但自9月底美聯(lián)儲啟動2018年年內(nèi)第三輪加息后，美股震蕩下行，至2018年12月24日，納指、標普500指數(shù)均陷入技術(shù)熊市，道指距離熊市也不到1%的跌幅。對此市場認為，美股利多因素已出盡，一是美聯(lián)儲持續(xù)加息導(dǎo)致企業(yè)成本上揚，二是貿(mào)易摩擦打擊市場信心，三是稅改紅利釋放效應(yīng)邊際遞減，此外算法交易引發(fā)拋售潮、美國政策不確定性飆升、美股回購放緩等利空因素同樣不容忽視。

    在經(jīng)歷2018年因金融環(huán)境趨緊和經(jīng)濟增長見頂而導(dǎo)致的股市過山車后，在業(yè)績放緩和美聯(lián)儲加息影響下，摩根士丹利認為，2019年或?qū)⑹敲拦砷L牛的盤整之年，這意味著市場將受到區(qū)間限制，同時市場的波動性將放大。證券公司AcademySecurities也表示，波動將成為美股主旋律，其中對經(jīng)濟增速、美聯(lián)儲過快收緊政策的擔憂，近期都無法得到解決。

    雖然波動性延續(xù)，但媒體調(diào)查顯示，2018年的市場恐慌情緒很可能在2019年的某個時刻逆轉(zhuǎn)，且大多數(shù)華爾街策略師認為，至2019年年底標普500指數(shù)將上漲20%至3000點。瑞銀和高盛2019展望報告均顯示，雖然美國在2019年預(yù)計GDP增速減緩，但是美國經(jīng)濟及企業(yè)盈利領(lǐng)先指標依然理想，短期內(nèi)美國經(jīng)濟并無衰退跡象。研究機構(gòu)FactSet預(yù)計，2019年美企全年的收益將增長8%，雖較2018年大幅下降，但仍將向前邁進，與此同時，消費者和企業(yè)信心雖降低，但也遠高于歷史平均水準。

    不過部分機構(gòu)對美股2019年走勢持謹慎態(tài)度。摩根士丹利表示，目前財政刺激正在快速消失、金融狀況呈“凈趨緊”狀態(tài)，標普500成分股中至少有40%處于技術(shù)熊市，逢低買入不再有效。受美聯(lián)儲加息及經(jīng)濟增長擔憂影響，富國銀行將2019年標普500指數(shù)的目標點位從3079點下調(diào)至2665點。另外，瑞信認為，美國政府現(xiàn)在充滿了巨大的不可預(yù)測性，加上對全球經(jīng)濟增長的擔憂以及美聯(lián)儲加息的刺激，投資者避險情緒濃厚，市場寒意或?qū)⒀永m(xù)至2020年。

    防御板塊投資機會涌現(xiàn)

    進入盤整之年，高盛等機構(gòu)在投資策略方面建議采取防御性策略，并表示，資源應(yīng)向優(yōu)質(zhì)公司股票傾斜。該機構(gòu)所指的優(yōu)質(zhì)公司股票是具有強勁資產(chǎn)負債表、穩(wěn)定的銷售增長、較低的EBIT（息稅前利潤）偏差、更高的股本回報率和較少的虧損紀錄的股票。

    板塊方面，多數(shù)機構(gòu)認為，2019年醫(yī)療健康、公用事業(yè)等防御板塊股票具有較大潛力。2018年全年標普500指數(shù)涵蓋的11大板塊中，也僅有醫(yī)療保健和公用事業(yè)兩大防御板塊實現(xiàn)上漲。摩根士丹利上調(diào)必需消費品、能源、金融、公用事業(yè)等防御板塊至超配，對工業(yè)、材料、房地產(chǎn)等板塊持中性觀點，下調(diào)科技、消費者非必需品板塊至低配。

    個股方面，巴倫周刊連續(xù)第9年推薦了未來12個月可投資的10只優(yōu)選股，2019年其推薦的個股多是經(jīng)濟敏感型股票（包括銀行、零售和工業(yè)類股等）和價值類的抗跌股（包括公用事業(yè)、房地產(chǎn)投資信托、醫(yī)療保健和必需消費品類股等），而成長型股票（主要以科技類股為主）占比減少。巴倫周刊推薦的2019年10只優(yōu)選股包括美國銀行、貝萊德、卡特彼勒、雪佛龍、戴姆勒、達美航空、能源轉(zhuǎn)換公司、托爾兄弟、谷歌、蘋果，該機構(gòu)推薦的這10只股票預(yù)期市盈率多在10倍或以下。

    美銀美林近期也給出了2019年值得關(guān)注的11只股票，這11只股票為11大行業(yè)板塊龍頭，包括迪士尼（通信板塊）、通用汽車（非必需消費品板塊）、莫爾森庫爾斯酒業(yè)（必需消費品板塊）、?？松梨冢茉窗鍓K）、摩根士丹利（金融板塊）、西維斯健康（醫(yī)療板塊）、雷神（工業(yè)板塊）、微軟（信息技術(shù)板塊）、國際紙業(yè)公司（材料板塊）、西蒙地產(chǎn)（房地產(chǎn)板塊）、公共服務(wù)企業(yè)集團（公用事業(yè)板塊）。其中，該機構(gòu)指出，西維斯健康、公共服務(wù)企業(yè)集團、莫爾森庫爾斯酒業(yè)在美股波動性上升時期，歷來表現(xiàn)突出。

    值得關(guān)注的是，2018年慘遭拋售的科技股方面，雖然美國科技巨頭組合FAANG（臉書、蘋果、亞馬遜、奈飛、谷歌）股價去年回撤幅度均超20%，陷入技術(shù)熊市，但科技龍頭公司2019年的IPO熱情并沒有被澆滅。數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2019年美國科技“新星”IPO數(shù)量將超過本世紀以來的任何一年，估值達11位數(shù)的美國科技公司，包括打車軟件Uber、Lyft，企業(yè)聊天軟件開發(fā)公司Slack等，都在籌劃于2019年IPO。多數(shù)機構(gòu)認為，雖然美股市場持續(xù)震蕩，IPO市場卻依舊熱鬧，新科技龍頭的表現(xiàn)或?qū)⒚摲f而出。