高盛策略師：美股仍具投資價值

    11月27日，高盛私人財富管理投資策略組亞洲區(qū)聯(lián)席主管王勝祖在以“全球及中國宏觀經(jīng)濟和資產(chǎn)配置趨勢”為主題的媒體見面會上表示，雖然近期全球股市遭遇集體動蕩，但以美股為代表的權(quán)益類投資仍具投資價值。

    同時，以中等風(fēng)險承受能力的客戶為參考，該機構(gòu)給出了“4321”的資產(chǎn)配置投資比例建議，以分散風(fēng)險，但不建議清倉戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置，而仍應(yīng)保持充分投資。

    美國離經(jīng)濟衰退尚早

    2018年以來，以流入共同基金和交易型開放式指數(shù)基金（ETF）的資金計，已有810億美元資金流出美股，而分別有720億美元和200億美元的資金流入非美國發(fā)達市場股票及新興市場股票。得益于較高的盈利能力和海外盈利回流帶來的現(xiàn)金增量，美國公司大舉回購股票，回購規(guī)模達創(chuàng)紀(jì)錄水平，抵消了資金流出美股的影響。

    高盛投資策略組認為，歷史數(shù)據(jù)顯示，即使在經(jīng)濟衰退前五至六個月，美國股票回報率仍保持較高的回報，過早退出投資，將錯失較好的投資收益。

    目前美國經(jīng)濟離衰退尚早。有利的金融條件、不斷增長的房屋建筑許可等領(lǐng)先經(jīng)濟指標(biāo)走高，均表明美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險較低。該機構(gòu)預(yù)計，2018年全年美國GDP增速在2.5%-3.0%（去年同期為2.3%），而2019年貨幣和財政政策仍將對美國經(jīng)濟增長提供支撐，2019年美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退的可能性僅為10%。

    美股估值方面，盡管當(dāng)前標(biāo)普500指數(shù)估值倍數(shù)總體而言較長期中值高55%，但較當(dāng)前處于低位且穩(wěn)定的通脹率所對應(yīng)的中值水平僅高16%，顯著低于科網(wǎng)股泡沫時期的估值峰值。

    “4321”資產(chǎn)配置比例

    在回答中國證券報記者關(guān)于資產(chǎn)配置合理化建議提問時，王勝祖表示，以中等風(fēng)險承受能力的客戶為參考，該機構(gòu)給出“4321”的資產(chǎn)配置投資比例建議，即40%的資產(chǎn)用于全球股票投資，包括大部分發(fā)達國家市場股票和小部分新興市場股票投資（新興市場股票占全球股票投資比例為15%-20%，A股占全球股票投資比例為5%）；30%的資金用于固定收益投資，主要包括債權(quán)類投資；20%的資金用于另類投資，包括對沖基金、房地產(chǎn)基金以及REITs等流動性相對較差，而收益相對較高、風(fēng)險較高的投資；另外10%的投資中，5%用于現(xiàn)金持有、5%用于對沖交易等。

    另外，美國經(jīng)濟持續(xù)走強背景下，高盛預(yù)期美聯(lián)儲今年12月加息后，明年仍將加息三次，明年年底利率升至相對高點，屆時或可考慮增加債券配置。而近期仍應(yīng)以股票類資產(chǎn)投資為主，其投資回報整體優(yōu)于債券和現(xiàn)金收益。

    A股方面，從估值來看，經(jīng)過自年初以來的調(diào)整后，A股估值已從年初高于發(fā)達國家市場估值跌至低于發(fā)達國家市場估值水平，完成了較大程度的風(fēng)險釋放，同時中國的寬松政策已在路上，不過寬松的實際效果考量仍有待觀察。王勝祖補充，2017年對A股的看法為“中性”，目前仍持該觀點。

    關(guān)于中國經(jīng)濟預(yù)期，該機構(gòu)認為，值得關(guān)注的是，中國政府日益重視經(jīng)濟增長質(zhì)量的轉(zhuǎn)向。高盛全球投資研究部還于2017年10月10日推出Nifty50指數(shù)，重點推介了來自18個子行業(yè)的50只股票，其中科技行業(yè)權(quán)重最大，其余為醫(yī)療保健、工業(yè)、非必需消費品和金融行業(yè)。此前該機構(gòu)指出，“Nifty50”的投資策略組合提供4.7億美元的日流動性，2017年-2019年每股收益年復(fù)合增長率為23%，2018年預(yù)期市盈率為19倍。