美股風暴暫歇 牛市難言終結

    上周美三大股指均創(chuàng)下自3月19日當周以來最大單周跌幅，并點燃全球市場恐慌情緒。不過隨著12日摩根大通等三家大型投行發(fā)布盈利超預期財報，美股三季報迎“開門紅”，當天美國三大股指全線收漲。

    除盈利向好的財報季正掀起高潮外，從歷史周期來看，目前美股也不具備走熊的因素，多數機構預期美股仍將回升。

    機構認為仍可逢低買入

    目前多家機構并不認為美股拋售潮將持續(xù)。渣打銀行表示，不要對市場走勢反應過度，近期回調實為股市降溫。奧本海默機構股權衍生品主管AlonRosin也表示，此次下跌早在預料中。摩根大通全球量化和衍生品策略分析師MarkoKolanovic表示，上周美股連續(xù)兩日大跌主要是技術性的，和今年2月份崩盤的邏輯一樣，認為當前位置適宜逢低買入。

    從歷史周期來看，目前美股不具備走熊的因素。富途證券認為，無論從基本面還是失業(yè)率指標來看，美國經濟都處于五、六十年來的最好水平，減稅、放松行業(yè)管制等利好都將支撐美國經濟走強，因此這次暴跌并不意味著美股牛市會結束。國泰君安認為，短期內，金融周期向上、設備投資周期處在頂部區(qū)間，以及財政刺激措施的滯后效應將對未來一年半的經濟增長形成支撐，美國經濟短期走高沒有疑問。中金公司統(tǒng)計數據顯示，目前美股市場的估值雖然算不上便宜，但也難言處于高位、更非泡沫狀態(tài)，標普500指數的12個月動態(tài)估值水平已經回落到15.9倍（1990年以來的歷史均值為15.8倍）。

    從資金流向來看，全球利好仍指向美國。一方面，市場普遍預期美債收益率料將進一步上揚，隨著美債和其他主要國家債券收益率利差的擴大，資金將繼續(xù)向美元資產回流。丹麥投資銀行盛寶銀行首席投資官斯蒂恩·雅各布森稱，美國市場擁有獨特性，因稅改使大量資金回流美國。高盛預計，美國今年的股票回購計劃達到1萬億美元，較去年增長46%，進一步提振美股。

    近期美股三季報的集中披露和三季報后支撐美股走勢回購潮的解禁，也將再度刺激美股上漲。12日美國三家銀行發(fā)布財報后，美股結束了前兩日的大跌行情，三大股指全線收漲。據美國投資公司Zacks預期，三季度美股整體盈利料將上漲17.7%（去年同期為7.2%），咨詢公司FactSet的數據顯示，預期三季度美企盈利同比增長22.7%。

    警惕市場波動性加大

    盡管多數機構看漲美股，但近期美債收益率波動、事件驅動和市場情緒變動指標仍值得關注。

    作為令美股上周暴跌的關鍵因素之一，美債收益率的近期走勢備受關注。18日美聯(lián)儲將公布9月會議紀要，鑒于9月利率決議聲明已刪除“貨幣政策立場保持寬松”措辭，市場預期，此次會議紀要很難出現(xiàn)暗示放慢現(xiàn)行加息節(jié)奏的表述。CME（芝加哥商業(yè)交易所）15日數據顯示，美聯(lián)儲今年12月加息25個基點至2.25%-2.5%區(qū)間的概率為78.1%。面對日益偏緊的貨幣政策環(huán)境，橋水聯(lián)席首席投資官BobPrinc警告稱，美聯(lián)儲持續(xù)收緊貨幣政策令利率攀升，市場將承受更大壓力。

    由于美國經濟四季度向好早在預期之內，因此事件驅動成為四季度資產價格走勢的關鍵。11月6日美國將迎來中期選舉，高盛數據顯示，過去11個中期選舉年中，美股波動性平均為15%。此外，英國脫歐峰會、美歐日貨幣政策以及對油價起到關鍵性影響的中東地緣政治因素也是左右四季度資產價格走勢的關鍵因素。

    另外，中金公司認為，近期量化和波動率等策略的交易行為依然需要關注。伴隨美股近期回調，本月以來，被譽為“恐慌指數”的VIX指數已有兩個交易日漲逾20%，10月10日暴漲43.95%，為2月5日以來新高。