低價發(fā)行高價增發(fā) 游資“打新”轉(zhuǎn)戰(zhàn)中概股

    中概股赴美上市又掀起了一波高潮，并且玩起了新套路：與以往IPO不同，最近上市的中概股明顯減少了IPO融資，而把融資的大頭放在了股價上漲后的增發(fā)上。

    同時，游資“打新股”的戲碼在美股上演，新股上市首日暴漲的情況時有發(fā)生。

    知情人士透露，去年炒“虛擬貨幣”的獲利盤以及一些中資背景的熱錢在海外資本市場“興風作浪”。今年以來，這部分資金虧損嚴重，為了彌補虧損，他們動起了“打新”中概股的主意。

    低價發(fā)行

    其實之前在美國路演的時候，最近“大放異彩”的這些中概股并不是很受歡迎。

    一位在美國市場上專為赴美上市中概股服務(wù)的中介機構(gòu)負責人杜先生介紹，某只近期上市的中概股大有文章。

    “有傳聞?wù)f是路演時，美國機構(gòu)對這些中概股公司并不是很認可。不過有一些大機構(gòu)，也就是國內(nèi)的資金，作為基石投資人力挺，最后非常勉強地發(fā)出去了。但上市以后不久，這些公司股價大幅上漲，很多人表示看不懂。”杜先生透露。

    杜先生介紹，上市前，公司要在美國境內(nèi)面向機構(gòu)投資者進行多輪路演詢價，進而形成最終的發(fā)行價，所以，從發(fā)行價格的高低可以看出機構(gòu)投資者對這只股票的喜好程度。

    “有些公司因為發(fā)行價太低，公司實控人不愿意以這個價格賣出股份，導致公司赴美上市在最后一刻流產(chǎn)。這種情況在美股市場上并不少見。”杜先生說。

    同樣為美股服務(wù)的一位律師也承認，如果讓大的投行在華爾街為公司融資，低價發(fā)行的情況是常見的。所以，對于中小企業(yè)來說，最好不要去找大投行，IPO融資也不要太多?？梢栽趻炫坪螅褬I(yè)績、宣傳、二級市場做好，把股價推上去，再做一次大的增發(fā)。

    這就不難理解為什么兩天后同樣的故事再次上演：以最低價發(fā)行的某中概股，上市后股價暴漲。該股票上市的當天，也是許多中概股近期股價表現(xiàn)最佳的一天。

    上述律師告訴中國證券報記者，對于首日大漲，有時候是因為一些大的資本會把價格做高。但是企業(yè)股票的價格最終還是由企業(yè)價值來決定的，所以首日的價格并沒有多大代表意義。

    “打手”現(xiàn)身

    “在上市首日幫忙把股價做高的資金哪個市場都有。我們把做這個活兒的叫‘打手’。”在香港金融圈混跡多年的陳先生告訴記者，“我自己也做過這樣的活兒。”

    不過他承認，市場情緒好的時候，把股價“打”上去很容易。但在相反的行情下，就非常吃力。

    而中概股表現(xiàn)驚艷的那幾天，恰值空頭被迫平倉、市場情緒短期反彈的節(jié)點，所以出現(xiàn)了幾只中概股暴漲的情況。

    一家券商固收部的人士透露，由于目前A股行情低迷，不少投資機構(gòu)把業(yè)務(wù)重點轉(zhuǎn)到了港股和美股上。“此前有投資機構(gòu)來找過我，說炒作美股的事情?；镜淖龇ㄊ敲拦缮鲜泄緦嵖厝顺鲆话胭Y金，投資機構(gòu)出一半，然后約定在一定期限內(nèi)股票要達到的目標價格。可以做多，也可以做空。因為美股上市后實控人鎖定期限是半年，所以這種投資公司的資金運作期限一般不會超過一年。”該人士透露，“這些做法當然是違規(guī)的，但總有路徑規(guī)避。我沒有參與，所以具體的細節(jié)不清楚。”

    此外，“炒幣資金”可能也是這些股票的背后金主。

    杜先生介紹，去年這時候，有一批炒幣獲利盤。但這批人今年炒幣輸了很多，所以他們要沖業(yè)績，繼續(xù)收管理費，轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市，坐莊小盤股，先在年底前把業(yè)績做出來，再想辦法逃生。

    “這樣炒作的不會是散戶，專業(yè)人士也不會這么冒險，而是不怕死的機構(gòu)。因為如果圈不到美國投資人的錢，他們的資金就會被套牢。所以接下來的資本大戰(zhàn)會很精彩，美國的對沖基金也正愁沒東西玩呢。”

    上述律師介紹，在任何一個市場，操縱股價都是刑事犯罪，處罰力度都很高。不過，上述幾個事例應(yīng)該不至于到操縱股價這個程度。而且，美國是比較重視隱私的，沒有真憑實據(jù)很難處罰。

    資本盛宴

    光大新鴻基財富管理策略師溫杰介紹，公司在美國上市時，公司及承銷商會與舊股東商討禁售期，一般是180天。但個別情況沒有設(shè)定禁售期，股東在公司上市后可隨時賣出股票。至于A輪投資人的情況則比較特別，他們基本不受禁售期的限制，但往往有其他特別安排?？傊?，由于每家公司情況有別，投資者需要閱讀招股書，以了解相關(guān)安排。

    實際上，上市公司已經(jīng)做好了下一步的準備。

    某近期赴美上市的公司發(fā)布公告稱，公司已授權(quán)承銷商在最終招股說明書之日起30天內(nèi)行使購買多達18萬個附加ADS的選擇權(quán)。

    溫杰分析，上述約定是“超額配售選擇權(quán)”，也叫“綠鞋”，主要作用是，如果發(fā)行人股票上市之后的價格低于發(fā)行價，主承銷商用事先超額發(fā)售股票獲得的資金，按不高于發(fā)行價的價格從二級市場買入，然后分配給提出超額認購申請的投資者；如果發(fā)行人股票上市后的價格高于發(fā)行價，主承銷商就要求發(fā)行人增發(fā)15%的股票，分配給事先提出認購申請的投資者，增發(fā)新股資金歸發(fā)行人所有，增發(fā)部分計入本次發(fā)行股數(shù)量的一部分。行使超額配售選擇權(quán)的話，客觀結(jié)果是增加了募集資金，同時用這種方式增加募資會比路演時提高發(fā)行價更容易做到。對于增發(fā)的股票，主承銷人可以在二級市場以市場價賣出，賺取差價。

    分析人士介紹，與傳統(tǒng)的美股市場以價值分析為導向的投資邏輯不同，中國資金對新股及次新股有很大的興趣，這刺激了更多的資金流入市場，極大提高了市場流動性。預(yù)計在未來3-4個季度，中概股赴美上市將會掀起一輪小高潮。某些承銷商手里排隊的案子都已經(jīng)超過兩位數(shù)，這些標的成為大量海外中資避險資金的首選投資目標。伴隨著美股的高位震蕩，預(yù)計會出現(xiàn)本世紀初互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴美上市浪潮以來的又一輪熱潮。