“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”來了！股市四大細(xì)分賽道蘊(yùn)藏機(jī)遇

    本報(bào)記者 張穎

    見習(xí)記者 任世碧 楚麗君

    近年來，我國人口老齡化問題日益突出，隨之產(chǎn)生的諸多問題被社會各方廣泛關(guān)注。但“塞翁失馬焉知非福”，應(yīng)運(yùn)而生的“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”成為新的發(fā)展機(jī)遇，獲得資本持續(xù)看好。

    對此，業(yè)內(nèi)專家表示，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)正迎來快速發(fā)展期，帶動養(yǎng)老服務(wù)、養(yǎng)老用品、養(yǎng)老金融、養(yǎng)老消費(fèi)等多個領(lǐng)域迎來投資機(jī)會，值得市場密切關(guān)注。

    養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)加碼

    產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展空間巨大

    11月24日，《中共中央國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)新時代老齡工作的意見》（以下簡稱《意見》）發(fā)布，其中針對當(dāng)前日益突出的老齡化問題，提出一系列應(yīng)相關(guān)措施，以滿足老年人多層次、多樣化需求。

    對此，德邦證券分析表示，應(yīng)對老齡化是一個長期過程，消費(fèi)結(jié)構(gòu)將面臨重大改變，老年群體消費(fèi)需求會成為主導(dǎo)因素，從而衍生“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”這一新經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。

    近年來，隨著人口老齡化程度不斷加深，與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)相關(guān)的政策也陸續(xù)出臺。

    具體來看，2019年9月份，民政部印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大養(yǎng)老服務(wù)供給促進(jìn)養(yǎng)老服務(wù)消費(fèi)的實(shí)施意見》指出，擴(kuò)大養(yǎng)老服務(wù)供給，促進(jìn)養(yǎng)老服務(wù)消費(fèi)，事關(guān)億萬老年人及其家庭生活幸福，對拉動內(nèi)需、擴(kuò)大就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要作用；2020年底，國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)養(yǎng)老托育服務(wù)健康發(fā)展的意見》提出23條政策舉措；2021年3月份，《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》正式發(fā)布，對“一老一小”問題指明時間表和路線圖。

    事實(shí)上，早在2017年，我國將探索建立居家和社區(qū)基本養(yǎng)老服務(wù)清單制度納入居家和社區(qū)養(yǎng)老服務(wù)改革試點(diǎn)。在廣東、山東、安徽、貴州、江蘇等省份試點(diǎn)順利進(jìn)行的基礎(chǔ)上，目前，這項(xiàng)制度已具備在全國推廣的經(jīng)驗(yàn)和條件。

    據(jù)悉，我國自1999年進(jìn)入老齡化社會后，老年人口規(guī)模日益龐大、老齡化程度日益加深。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新公布的《中國統(tǒng)計(jì)年鑒2021》顯示，截至去年年末，65周歲以上老人達(dá)1.9億人，占社會總?cè)丝诘?3.5%，老年人口數(shù)量、占比均創(chuàng)下歷史新高。

    中國老年人口自2005年突破1億人，在短短的15年時間里，老年人口數(shù)量近乎翻番。預(yù)計(jì)“十四五”時期，我國60周歲及以上老年人口數(shù)量將超過3億人，占總?cè)丝诒壤龑⒊^20%，彼時我國將正式進(jìn)入中度老齡化社會。

    不可否認(rèn)的是，嚴(yán)峻的老齡化形勢也為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)帶來寬廣的市場前景。

    公開數(shù)據(jù)顯示，2020年全國注冊登記的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)共計(jì)3.8萬個，比上年增加0.4萬個；2021年二季度全國注冊登記的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)共計(jì)39085個，同比增長11.3%。隨著人口老齡化加劇，高齡和失能失智老人數(shù)量不斷增多，養(yǎng)老機(jī)構(gòu)需求因此隨之大幅增加。

    有機(jī)構(gòu)預(yù)測，2021年養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模有望達(dá)到8.78萬億元，2022年增長至10.25萬億元，市場規(guī)模增速保持在15%以上。

    據(jù)工信部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2030年我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模將超過20萬億元。同時，根據(jù)2019年工信部等有關(guān)部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)老年用品產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》預(yù)測，2025年我國老年用品產(chǎn)業(yè)總規(guī)模將超過5萬億元。

    養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展空間巨大，已成為業(yè)內(nèi)人士的一致看法。光大證券表示，“十四五”期間，中國的50后、60后開始集中邁入60周歲階段，未來三個五年規(guī)劃期內(nèi)，中國老齡化率將進(jìn)入加速上升階段。在老齡化加速的背景下，發(fā)展多支柱養(yǎng)老體系已迫在眉睫。

    養(yǎng)老板塊指數(shù)月內(nèi)上漲2.75%

    機(jī)構(gòu)提前布局49只概念股

    隨著我國老齡化人口比例不斷增長，A股養(yǎng)老概念板塊的上市公司“隊(duì)伍”也在逐漸發(fā)展壯大。

    據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至11月26日，養(yǎng)老概念板塊共計(jì)有95家上市公司，主要涉及22個申萬一級行業(yè)。進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，上述公司主要集中在醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)、計(jì)算機(jī)等三大行業(yè)，分別為26家、18家、13家。

    近期，隨著政策利好，養(yǎng)老概念板塊在11月初探底后逐漸回升。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，11月2日，養(yǎng)老概念板塊指數(shù)下探至2352.48點(diǎn)，此后逐漸反彈，截至11月26日收盤，養(yǎng)老概念指數(shù)回升至2465.51點(diǎn)，較本月最低點(diǎn)回升113.03點(diǎn)?？傮w來看，11月份以來，養(yǎng)老概念板塊指數(shù)期間累計(jì)漲幅為2.75%，跑贏同期大盤（漲幅為0.47%），板塊內(nèi)有74只個股跑贏大盤，占比超七成。其中，南京新百、康泰醫(yī)學(xué)、誠益通、翔宇醫(yī)療、三星醫(yī)療等5只個股期間累計(jì)漲幅均超27%，表現(xiàn)強(qiáng)勢。

    與此同時，市場資金也對部分養(yǎng)老概念股進(jìn)行重點(diǎn)布局。11月份以來，共有20只養(yǎng)老概念股呈主力資金凈流入態(tài)勢，資金合計(jì)凈流入達(dá)14.2億元。其中，保利發(fā)展主力資金凈流入額位居首位，為5.42億元；萬科A和三星醫(yī)療緊隨其后，分別為3.6億元和1.78億元；融捷健康、奧佳華、南京新百等3只個股主力資金凈流入額均超6000萬元。上述6只個股合計(jì)吸金12.92億元。

    對此，接受《證券日報(bào)》記者采訪的冬拓投資基金經(jīng)理王春秀表示，近期養(yǎng)老板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢受多重因素共同影響：基本面上，據(jù)第七次人口普查數(shù)據(jù)顯示，我國60周歲及以上人口達(dá)2.6億人，且老齡化程度仍在不斷加深，與“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”密切相關(guān)的家政服務(wù)、健康服務(wù)、老年用品等行業(yè)有巨大的發(fā)展空間；政策層面上，《意見》的出臺，進(jìn)一步推動養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展有望駛?cè)肟燔嚨馈?/p>

    金百臨咨詢分析師秦洪在接受《證券日報(bào)》記者采訪時表示，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)尤其是養(yǎng)老院等領(lǐng)域具有較強(qiáng)的社會公益性質(zhì)，所以在資本市場的交易情緒并不友好，大多呈現(xiàn)脈沖行情。不過對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈中的康復(fù)等細(xì)分領(lǐng)域仍有望獲得較高估值溢價。

    值得注意的是，養(yǎng)老概念板塊仍有一些低估值個股值得關(guān)注。截至11月26日收盤，A股整體最新動態(tài)市盈率（整體法）為19.25倍，養(yǎng)老概念板塊內(nèi)有41只個股最新動態(tài)市盈率均低于A股整體水平。其中，英科醫(yī)療、中南建設(shè)、柳鋼股份、雅戈?duì)?、愛建集團(tuán)、新華保險(xiǎn)等6只個股的最新動態(tài)市盈率甚至低于8倍。

    良好的業(yè)績表現(xiàn)對于股價上漲提供有力支撐，今年前三季度養(yǎng)老概念板塊的上市公司普遍取得較好業(yè)績，有59家養(yǎng)老概念上市公司歸屬于母公司股東的凈利潤實(shí)現(xiàn)同比增長，占比超六成。其中，有13家公司歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長均超100%。

    同時，部分養(yǎng)老概念股也獲得機(jī)構(gòu)青睞。截至今年三季度末，有49只養(yǎng)老概念股獲得社?；稹B(yǎng)老基金、公募基金、券商、QFII等機(jī)構(gòu)持倉，合計(jì)持倉量達(dá)47.78億股。從個股持有情況來看，保利發(fā)展、萬科A、愛爾眼科、中國平安、中南建設(shè)、衛(wèi)寧健康、招商蛇口、中國太保等8只個股獲得上述機(jī)構(gòu)合計(jì)持倉量均超1.5億股。

    “機(jī)構(gòu)看好養(yǎng)老板塊主要有兩方面原因：一是看好養(yǎng)老板塊未來發(fā)展前景，二是看好養(yǎng)老板塊業(yè)績增長高確定性。隨著我國人口老齡化加劇，養(yǎng)老問題將日漸凸顯，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)將迎來廣闊發(fā)展前景。目前，我國高凈值人群年齡集中在45周歲-55周歲，這意味著在未來10年內(nèi)，我國消費(fèi)能力最強(qiáng)的一群人將步入養(yǎng)老階段。因此未來10年養(yǎng)老行業(yè)將迎來黃金期。此外，養(yǎng)老問題涉及諸多社會問題，備受關(guān)注的同時，也獲得了國家政策的大力扶持。”私募排排網(wǎng)研究主管劉有華表示。

    持有相似觀點(diǎn)的粵資基金研究員任濤表示，目前我國老齡化加速，老年人口數(shù)量創(chuàng)歷史新高，但城鄉(xiāng)社區(qū)現(xiàn)有養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施不足，社會化專業(yè)水平不高，與老年人日益增長的需求存在較大差距。《意見》針對現(xiàn)有問題提出，要提高老年人健康服務(wù)和管理水平，加強(qiáng)老年醫(yī)院、護(hù)理院、老年設(shè)施等建設(shè)。

    “銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”發(fā)展?jié)摿薮?/strong>

    可關(guān)注四大優(yōu)質(zhì)細(xì)分賽道

    隨著我國人口老齡化程度加深以及互聯(lián)網(wǎng)滲透率提高，老年人口的消費(fèi)需求和消費(fèi)理念不斷升級拓展，疊加政策支持力度加碼，可以預(yù)見“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”發(fā)展?jié)摿薮?。養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)中有哪些細(xì)分賽道可能迎來更大發(fā)展機(jī)遇？

    對此，川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂在接受《證券日報(bào)》記者采訪時表示，“當(dāng)前養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入快速發(fā)展階段，落實(shí)《意見》提出的措施，將進(jìn)一步推動我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)多元化體系建設(shè)，帶動養(yǎng)老服務(wù)、養(yǎng)老用品、養(yǎng)老金融、養(yǎng)老消費(fèi)等多個領(lǐng)域迎來投資機(jī)會。”

    首先，養(yǎng)老服務(wù)包括照護(hù)服務(wù)、智能家居、娛樂消費(fèi)等相關(guān)服務(wù)。

    人口老齡化加劇導(dǎo)致高齡和失能失智老人數(shù)量不斷增多，養(yǎng)老機(jī)構(gòu)需求隨之增加，從而帶動養(yǎng)老機(jī)構(gòu)增長。平安證券表示，我國目前的養(yǎng)老模式仍然以居家養(yǎng)老為主，但根據(jù)第七次人口普查數(shù)據(jù)顯示，我國人口流動增強(qiáng)且家庭規(guī)?？s小。可見缺少專業(yè)人員輔助，失能或半失能老人的居家養(yǎng)老生活質(zhì)量無法得到保障。由此來看，我國社區(qū)養(yǎng)老和機(jī)構(gòu)養(yǎng)老的需求或?qū)⑻嵘Ｕ雇磥?，具備養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)資源整合能力，形成清晰的盈利模式是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)企業(yè)做大做強(qiáng)的關(guān)鍵所在。預(yù)計(jì)資金實(shí)力較強(qiáng)、運(yùn)營服務(wù)水平較高且多種養(yǎng)老業(yè)務(wù)模式協(xié)同發(fā)展的企業(yè)有望脫穎而出。

    “健康護(hù)理無疑是養(yǎng)老機(jī)構(gòu)中最為核心的需求，而養(yǎng)老服務(wù)投資是一項(xiàng)長期投資，在養(yǎng)老服務(wù)當(dāng)中最大的難點(diǎn)是對失智失能老人的護(hù)理，而專業(yè)護(hù)理人員的素質(zhì)與養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的理念、服務(wù)模式將成為支撐資本運(yùn)作的核心，所以從短期來看，此板塊并不會有太多業(yè)績支撐，但從中長線來看，其卻是未來養(yǎng)老機(jī)構(gòu)發(fā)展重心，值得資本關(guān)注。”金鼎資產(chǎn)董事長龍灝表示。

    其次，養(yǎng)老用品板塊主要包括醫(yī)療器械、保健品、藥品等細(xì)分領(lǐng)域，健康是“銀發(fā)產(chǎn)業(yè)”供給端核心需求。據(jù)京東消費(fèi)及產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，銀發(fā)族的“健康生活”高速增長，齒科消費(fèi)增長8倍、健康體檢消費(fèi)增長2倍；同時，健康服務(wù)類商品數(shù)量同比增長超10倍，醫(yī)藥、營養(yǎng)保健品的商品數(shù)量同比增長超1倍。

    浙商證券行業(yè)策略分析師孫建表示，康復(fù)政策頻出，體現(xiàn)的是對供給端建設(shè)急切需求，康復(fù)醫(yī)療行業(yè)或?qū)⒂瓉砉拯c(diǎn)。目前我國無論是康復(fù)醫(yī)療機(jī)構(gòu)、床位，還是康復(fù)醫(yī)師數(shù)量均存在較大供給缺口?？祻?fù)政策的出臺補(bǔ)足康復(fù)醫(yī)療領(lǐng)域缺口有望得到快速彌補(bǔ)。

    其三，養(yǎng)老金融板塊主要包括各種養(yǎng)老相關(guān)保險(xiǎn)，如長期看護(hù)險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)。國盛證券表示，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)中最突出的是保險(xiǎn)銀行領(lǐng)域，為此銀保監(jiān)會決定開展養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)。未來10年是我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金時期，銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)助力養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時，這些行業(yè)也將從中受益。

    其四，銀發(fā)族網(wǎng)購頻率不斷提高，帶動養(yǎng)老網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)快速增長。2021年4月份，工信部發(fā)布《互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站適老化通用設(shè)計(jì)規(guī)范》，使得互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的適老化勢在必行。據(jù)京東消費(fèi)及產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度老年適用品的數(shù)量同比增長33%，銷量同比增長73%，市場需求旺盛。由此可見，銀發(fā)人群數(shù)字化進(jìn)程明顯加快，老年用戶網(wǎng)購銷量同比增長4.8倍，華北、華東地區(qū)成交額占比高于用戶數(shù)占比，銀發(fā)族網(wǎng)購的購買力更強(qiáng)。因此對電商而言，老年消費(fèi)市場成為一個新發(fā)展機(jī)遇。

    華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明也持相似看法，“養(yǎng)老機(jī)構(gòu)是社會消費(fèi)習(xí)慣還在培養(yǎng)和形成、投資回報(bào)周期長、政策依賴度高的產(chǎn)業(yè)，處于政策支持相對友善的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)、服務(wù)和品牌相對高端、獲取金融支持方面做得好的養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)展會更快一些。和養(yǎng)老相關(guān)的醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、醫(yī)療康復(fù)會是短期主要發(fā)展和受益的方向，中長期看，保險(xiǎn)和養(yǎng)老地產(chǎn)的相關(guān)機(jī)會也會逐步呈現(xiàn)。”

    此外，機(jī)構(gòu)對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)概念股關(guān)注度較高。據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，近30日內(nèi)，50只養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)概念股獲得機(jī)構(gòu)“看好”評級，占比超五成。其中，13只個股獲機(jī)構(gòu)給予“買入”或“增持”等看好評級次數(shù)在5次及以上，愛爾眼科、保利發(fā)展、中國平安、萬科A、中國太保、衛(wèi)寧健康、新華保險(xiǎn)、招商蛇口等8只概念股近期機(jī)構(gòu)看好次數(shù)均在10次及以上。

    四季度以來，13只養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)概念股獲機(jī)構(gòu)密集調(diào)研，衛(wèi)寧健康期間參與調(diào)研機(jī)構(gòu)家數(shù)位居首位，達(dá)到125家；魚躍醫(yī)療、創(chuàng)業(yè)慧康均受到70家以上機(jī)構(gòu)扎堆調(diào)研，分別為82家、76家；另外，湯臣倍健、恒華科技、仙樂健康、英科醫(yī)療、中京電子等5只概念股期間被超10家機(jī)構(gòu)聯(lián)袂調(diào)研，后市表現(xiàn)值得關(guān)注。