委托投資到賬1.1萬(wàn)億元 解碼養(yǎng)老金A股掘金最新路線圖

    本報(bào)記者 趙子強(qiáng) 張穎 姚堯 見習(xí)記者 任世碧

    隨著三季報(bào)密集披露，養(yǎng)老金三季度持倉(cāng)情況逐漸浮現(xiàn)。養(yǎng)老金委托投資到賬1.1萬(wàn)億元的最新消息更是引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其動(dòng)向的廣泛關(guān)注。

    分析人士認(rèn)為，作為養(yǎng)老保障體系重要組成部分，養(yǎng)老金投資需要確保每年實(shí)現(xiàn)一定的絕對(duì)收益，因此對(duì)投資標(biāo)的安全性要求較高，也使得養(yǎng)老金投資方向具有較高的參考價(jià)值。

    10月份以來(lái)養(yǎng)老金投資

    每日浮盈超1600萬(wàn)元

    三季報(bào)顯示，截至10月29日收盤，A股市場(chǎng)各類基本養(yǎng)老金組合共計(jì)持有股票111只，合計(jì)持倉(cāng)市值達(dá)166.58億元。10月份以來(lái)，如果養(yǎng)老基金持續(xù)持股情況不變，將實(shí)現(xiàn)賬面浮盈4.71億元，平均每日浮盈1625.56萬(wàn)元。

    2017年半年報(bào)期間，養(yǎng)老金首次出現(xiàn)在A股上市公司前十大股東名單中，彼時(shí)養(yǎng)老金僅有2個(gè)賬戶、持有3只股票，不管是持股賬戶數(shù)量還是持股數(shù)量，均保持在較高水平。

    隨著國(guó)內(nèi)人口老齡化進(jìn)程加快，確保養(yǎng)老金資金順利運(yùn)行成為近年來(lái)有關(guān)部門發(fā)力重點(diǎn)，其中包括基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資工作。日前，據(jù)人社部最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，全國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資合同規(guī)模達(dá)1.25萬(wàn)億元，到賬金額1.1萬(wàn)億元。據(jù)悉，今年以來(lái)，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資到賬金額持續(xù)增加。截至9月底到賬金額比6月底增加100億元，與年初相比增加600億元。同時(shí)，16個(gè)省份已提高城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)省級(jí)基礎(chǔ)養(yǎng)老金。

    據(jù)悉，養(yǎng)老金和社?；鹁扇珖?guó)社?；鹄硎聲?huì)負(fù)責(zé)運(yùn)作，按照規(guī)定，基本養(yǎng)老金可以用來(lái)投資股票和股票型基金（上限為30%，實(shí)際不到10%）。日前，光大證券最新預(yù)測(cè)，我國(guó)第三支柱入市規(guī)模最高有望實(shí)現(xiàn)16萬(wàn)億元增長(zhǎng)。根據(jù)《中國(guó)養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告2020》，截至2019年我國(guó)第二和第三支柱養(yǎng)老基金總資產(chǎn)占股市市值的比例僅為1.37%，與全球平均水平21.47%還有很大差距。以最大投資比例進(jìn)行假設(shè)，長(zhǎng)期來(lái)看，第三支柱入市規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)8.15萬(wàn)億元至15.65萬(wàn)億元；短期來(lái)看，第三支柱入市規(guī)模10年內(nèi)有望達(dá)到0.52萬(wàn)億元至4.08萬(wàn)億元。

    據(jù)興業(yè)證券測(cè)算，隨著第三支柱范圍擴(kuò)大，養(yǎng)老金10年內(nèi)將形成萬(wàn)億元的資金體量，與當(dāng)前企業(yè)年金規(guī)模不相上下，一定程度上能夠滿足個(gè)人養(yǎng)老需求，同時(shí)也可以起到擴(kuò)大內(nèi)需的作用。對(duì)于資本市場(chǎng)而言，第三支柱的逐步完善，將為A股市場(chǎng)帶來(lái)千億元級(jí)別的“新長(zhǎng)錢”資金。以最新1.25萬(wàn)億元養(yǎng)老金委托投資合同規(guī)模計(jì)算，養(yǎng)老金的投資A股的上限將達(dá)到3750億元。

    養(yǎng)老金的投資有較為明確的范圍，據(jù)《全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金受托運(yùn)營(yíng)年度報(bào)告（2020年度）》顯示，社?；饡?huì)采取直接投資與委托投資相結(jié)合的方式開展養(yǎng)老金的投資運(yùn)作。

    1.1萬(wàn)億元養(yǎng)老金投資到賬有利于市場(chǎng)穩(wěn)定。英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄表示，“養(yǎng)老金是不能虧的‘保命錢’，對(duì)安全性及保值增值的要求較高。同時(shí)，養(yǎng)老金作為長(zhǎng)線資金，投資周期一般在3年—5年，堅(jiān)持價(jià)值投資、組合投資，追求中長(zhǎng)期穩(wěn)定投資回報(bào)。因此，穩(wěn)健的投資風(fēng)格有利于改善A股市場(chǎng)生態(tài)，減少炒垃圾股和題材股的行為。”

    養(yǎng)老金2020年權(quán)益投資收益頗豐，收益率創(chuàng)近4年新高。截至2020年年末，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金資產(chǎn)總額為13950.85億元，權(quán)益總額為12444.58億元，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金權(quán)益投資收益額為1135.77億元，2020年投資收益率達(dá)10.95%，而2017年、2018年和2019年的收益率分別為5.23%、2.56%、9.03%。

    安爵資產(chǎn)董事長(zhǎng)劉巖表示，“目前，養(yǎng)老金在A股市場(chǎng)的投資預(yù)期并不高。雖然投資收益預(yù)期較低，但養(yǎng)老金的投資運(yùn)營(yíng)對(duì)投資安全性、分散性以及廣泛性有著極高要求。”

    針對(duì)養(yǎng)老金投資特點(diǎn)，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院社會(huì)發(fā)展戰(zhàn)略研究院社會(huì)保險(xiǎn)研究室主任房連泉表示，一是注重安全性，投資相對(duì)謹(jǐn)慎；二是注重流動(dòng)性，投資產(chǎn)品以1年期-5年期為主，與地方養(yǎng)老金支出周期相匹配；三是注重盈利性，在保持一定的風(fēng)險(xiǎn)容忍度下盡量獲取高收益。

    劉巖表示，“我國(guó)養(yǎng)老金體系進(jìn)入權(quán)益類市場(chǎng)規(guī)模與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有很大空間，未來(lái)養(yǎng)老金不論是規(guī)模、投資比例、投資方向都會(huì)不斷發(fā)展，對(duì)A股市場(chǎng)長(zhǎng)期利好。”

    養(yǎng)老金

    新進(jìn)增持61家公司股票

    據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月29日，在已披露2021年三季報(bào)的上市公司中，2021年三季度，有111家公司前十大流通股股東中出現(xiàn)養(yǎng)老金的身影，合計(jì)持股數(shù)量8.59億股，持股市值166.58億元。其中，61家公司股票成為養(yǎng)老金新進(jìn)增持品種，25家公司股票養(yǎng)老金持股數(shù)量未變，25家公司股票被養(yǎng)老金減持。

    從持股市值來(lái)看，上述111只個(gè)股中，養(yǎng)老金持股市值超1億元的個(gè)股有51只。其中，中國(guó)巨石養(yǎng)老金本期持股市值最多，達(dá)到11.78億元；勝宏科技、科達(dá)利等2只個(gè)股本期養(yǎng)老金持股市值均逾5億元；浙江龍盛、菲利華、華貿(mào)物流、藥石科技、林洋能源等5只個(gè)股在今年三季度末養(yǎng)老金持股市值均逾4億元。

    在今年三季度養(yǎng)老金新進(jìn)增持的61只個(gè)股中，有42只個(gè)股為今年三季度養(yǎng)老金新進(jìn)持有，宇通客車、太陽(yáng)紙業(yè)、杭鋼股份、偉明環(huán)保、拓邦股份、納思達(dá)等6只個(gè)股今年三季度養(yǎng)老金新進(jìn)數(shù)量均超1000萬(wàn)股，偉星新材、圣農(nóng)發(fā)展、東睦股份、魚躍醫(yī)療、羚銳制藥、寧波華翔、新洋豐、建投能源、蒙娜麗莎等9只個(gè)股本期養(yǎng)老金新進(jìn)數(shù)量均逾500萬(wàn)股。

    此外，截至今年三季度末，養(yǎng)老金繼續(xù)對(duì)19只個(gè)股進(jìn)行加倉(cāng)操作。其中，中國(guó)巨石本期養(yǎng)老金增持?jǐn)?shù)量位居榜首，達(dá)到4901.71萬(wàn)股，最新持股總數(shù)達(dá)6702萬(wàn)股，持股比例達(dá)1.67%；仁和藥業(yè)、大東方、林洋能源、天順風(fēng)能、皖能電力等5只個(gè)股三季度養(yǎng)老金增持?jǐn)?shù)量均在200萬(wàn)股以上。

    養(yǎng)老金投資風(fēng)格穩(wěn)健，其看好的公司股票今年前三季度業(yè)績(jī)均有不錯(cuò)表現(xiàn)，上述111家被養(yǎng)老金持有的公司中，有79家公司2021年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，占比逾七成。其中，24家公司報(bào)告期內(nèi)均實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超100%。

    值得注意的是，與養(yǎng)老金一樣，QFII也以穩(wěn)健的投資風(fēng)格著稱，兩者持倉(cāng)周期均較長(zhǎng)，不輕易調(diào)倉(cāng)換股。統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年三季度末，共有22只個(gè)股獲養(yǎng)老金與QFII共同持倉(cāng)，峨眉山A、華東醫(yī)藥、金洲管道、松霖科技、天虹股份、九陽(yáng)股份、魯陽(yáng)節(jié)能等7只個(gè)股在今年三季度成為養(yǎng)老金與QFII兩類機(jī)構(gòu)新進(jìn)增持的重點(diǎn)目標(biāo)。

    有分析人士認(rèn)為，養(yǎng)老金與QFII兩類機(jī)構(gòu)的共同持倉(cāng)行為體現(xiàn)了對(duì)高成長(zhǎng)優(yōu)質(zhì)品種的一致青睞。同時(shí)，兩者投資風(fēng)格均是以追求長(zhǎng)期穩(wěn)健的復(fù)利回報(bào)為基礎(chǔ)，投資周期較長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)高，理念成熟。而從行業(yè)來(lái)看，這兩類機(jī)構(gòu)的共同持股均為行業(yè)細(xì)分龍頭，業(yè)績(jī)普遍較好，機(jī)構(gòu)推薦評(píng)級(jí)高，屬于高附加值、可長(zhǎng)期投資的上市公司，具備較好的投資價(jià)值。

    有養(yǎng)老金“坐鎮(zhèn)”，北上資金開始追捧該類股票。數(shù)據(jù)顯示，上述今年三季度獲養(yǎng)老金持倉(cāng)的111只個(gè)股中，截至10月29日，有78只個(gè)股也被北向資金持有，有38只個(gè)股10月份被北向資金增持，拓邦股份、圣農(nóng)發(fā)展、宇通客車等3只個(gè)股月內(nèi)北向資金合計(jì)增持?jǐn)?shù)量均超3000萬(wàn)股。

    川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“一方面，養(yǎng)老金持有企業(yè)本身就是質(zhì)地優(yōu)良的企業(yè)，屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而這類企業(yè)市場(chǎng)關(guān)注度較高，普遍被各類機(jī)構(gòu)偏愛，因此北向資金在持倉(cāng)方面與養(yǎng)老金持倉(cāng)存在一定的重合度；另一方面，養(yǎng)老金持倉(cāng)一定程度上代表了國(guó)家戰(zhàn)略重點(diǎn)發(fā)展方向，為國(guó)內(nèi)的科技創(chuàng)新提供源源不斷的動(dòng)力。同時(shí)，其所布局方向也存在較大的發(fā)展?jié)摿?，因?lsquo;聰明錢’會(huì)選擇增持養(yǎng)老金持倉(cāng)個(gè)股。此外，社?；鸷捅毕蛸Y金的投資策略都偏向于長(zhǎng)線投資，持倉(cāng)企業(yè)均為各行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域龍頭，適合中長(zhǎng)期投資。”

    養(yǎng)老金重倉(cāng)股10月份股價(jià)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，其中，有60只個(gè)股期間股價(jià)表現(xiàn)跑贏上證指數(shù)（月內(nèi)累計(jì)下跌0.58%），占比逾五成。恒帥股份月內(nèi)累計(jì)漲幅位居榜首，達(dá)到85.72%；和勝股份緊隨其后，月內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)55.03%；德業(yè)股份、科達(dá)利、菱電電控、千禾味業(yè)、華東醫(yī)藥、鹽津鋪?zhàn)?、金禾?shí)業(yè)等個(gè)股期間累計(jì)漲幅均超20%。

    行業(yè)角度方面，上述今年三季度獲養(yǎng)老金新進(jìn)增持的61只個(gè)股主要集中在醫(yī)藥生物、電子、輕工制造、汽車、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備等六個(gè)行業(yè)，涉及個(gè)股數(shù)量前兩位的行業(yè)為8只與6只，其余均為5只。

    “醫(yī)藥生物行業(yè)成為養(yǎng)老金增持的重點(diǎn)領(lǐng)域。”私募排排網(wǎng)研究員葉遠(yuǎn)聲對(duì)記者表示，“養(yǎng)老金增持醫(yī)藥生物行業(yè)，主要原因是目前板塊估值已經(jīng)低于近五年平均值，處于歷史較低水平，隨著行業(yè)政策方向逐漸清晰明朗，以及人均可支配收入平穩(wěn)增長(zhǎng)和對(duì)美好生活的向往，醫(yī)藥生物需求還會(huì)不斷提升，其中部分細(xì)分賽道依舊具有較高的投資價(jià)值。”

    “新能源汽車滲透率加速向上，汽車行業(yè)景氣度有望抬升，成為今年三季度養(yǎng)老金增持的重點(diǎn)行業(yè)之一。”富榮基金研究部總經(jīng)理郎騁成對(duì)記者表示，“汽車板塊之前源于市場(chǎng)對(duì)于零售數(shù)據(jù)同比下滑的擔(dān)憂出現(xiàn)下跌，但是問(wèn)題出在供給面而不是需求面，缺車的本質(zhì)在于‘缺芯’。9月份批發(fā)以及10月份排產(chǎn)已經(jīng)看到芯片供給改善，零售數(shù)據(jù)顯著好轉(zhuǎn)，尤其是新能源車有強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。新能源汽車的高速增長(zhǎng)提升了汽車行業(yè)的景氣度，預(yù)計(jì)明年整個(gè)行業(yè)將進(jìn)一步向上，行情有望可持續(xù)性超預(yù)期。”

    葉遠(yuǎn)聲認(rèn)為，“電力設(shè)備行業(yè)在需求旺盛和漲價(jià)因素推動(dòng)下，業(yè)績(jī)有望持續(xù)迎來(lái)確定性增長(zhǎng)。一方面，在清潔能源以及‘雙碳’戰(zhàn)略推動(dòng)下，以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)構(gòu)建有望加快，未來(lái)新能源裝機(jī)比例會(huì)大幅提升，電力設(shè)備需求有望提升；另一方面，國(guó)內(nèi)用電尤其是居民用電處于世界最低水平，未來(lái)有較大的漲價(jià)空間。”

    養(yǎng)老金投資

    兼具長(zhǎng)線和價(jià)值

    基本養(yǎng)老金投資又有新動(dòng)向，對(duì)此，業(yè)內(nèi)分析人士發(fā)表了最新解讀。

    華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，養(yǎng)老金是長(zhǎng)線資金，監(jiān)管嚴(yán)格、投資限制多、流動(dòng)性和資金安全方面需要著重考量，所以養(yǎng)老金的投資風(fēng)格偏向于價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資，注重企業(yè)基本面的研究。今年以來(lái)，養(yǎng)老金增持的電子、醫(yī)藥生物、化工等板塊，或處于高景氣周期，或處于上升周期。政策面上，通常符合國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展方向，今年以來(lái)，增持板塊股價(jià)表現(xiàn)普遍較好。

    “養(yǎng)老金和社?；鸬耐顿Y風(fēng)格類似，偏向價(jià)值投資和中長(zhǎng)線投資。從持股情況來(lái)看，大多是一些業(yè)績(jī)優(yōu)良的低估值個(gè)股或成長(zhǎng)股。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，養(yǎng)老金入市規(guī)模將不斷擴(kuò)大，這會(huì)給A股市場(chǎng)帶來(lái)更多增量資金。”前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    同時(shí)，私募排排網(wǎng)研究主管劉有華對(duì)記者表示，從三季度養(yǎng)老金的持倉(cāng)分布可以看到，業(yè)績(jī)具備持續(xù)增長(zhǎng)潛力、處于高景氣周期、估值有明顯優(yōu)勢(shì)、增長(zhǎng)確定性高以及有望迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的行業(yè)和公司獲得了養(yǎng)老金的高度關(guān)注，因?yàn)檫@樣的標(biāo)的整體下行風(fēng)險(xiǎn)有限。長(zhǎng)期來(lái)看，存在較為明確的驅(qū)動(dòng)股價(jià)上行動(dòng)力；從養(yǎng)老金布局思路來(lái)看，養(yǎng)老金在大方向把握上非常精準(zhǔn)，能獲得養(yǎng)老金青睞的行業(yè)未來(lái)趨勢(shì)大多是向好的，因此養(yǎng)老金重點(diǎn)配置的行業(yè)或者板塊值得關(guān)注。

    對(duì)于投資機(jī)會(huì)，袁華明認(rèn)為，養(yǎng)老金投資通常會(huì)集中在行業(yè)龍頭或是細(xì)分行業(yè)龍頭，這些企業(yè)通常業(yè)績(jī)穩(wěn)定性突出，很多估值上還有優(yōu)勢(shì)，體量和市值規(guī)模也相對(duì)匹配長(zhǎng)線大額資金，中長(zhǎng)期的股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)突出。需要看到的是，社?；?、養(yǎng)老金、公募基金、保險(xiǎn)、外資等機(jī)構(gòu)資金入市規(guī)模仍在加大，市場(chǎng)影響力不斷提升，借鑒和跟隨機(jī)構(gòu)投資方向和風(fēng)格，對(duì)降低投資風(fēng)險(xiǎn)或會(huì)有一定幫助。