美元翻車貴金屬跳漲，科技股嗅得良機(jī)？北交所正式官宣！眾券商深度解讀，A股機(jī)會看這里→

      本報記者 吳珊

      上周重要財經(jīng)政策

      1.2021年中國國際服務(wù)貿(mào)易交易會（服貿(mào)會）全球服務(wù)貿(mào)易峰會9月2日在北京舉行。當(dāng)晚，習(xí)近平主席在服貿(mào)會全球服務(wù)貿(mào)易峰會上致辭，宣布了中國服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放和創(chuàng)新發(fā)展的重要舉措。多國領(lǐng)導(dǎo)人和國際組織負(fù)責(zé)人以視頻方式致辭，共同探討如何深化服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域務(wù)實(shí)合作、促進(jìn)服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展。他們積極評價中國舉辦服貿(mào)會，認(rèn)為此舉彰顯了中國對服務(wù)貿(mào)易發(fā)展的高度重視和提高開放水平的堅定決心。

      2.9月2日，習(xí)近平主席在2021年中國國際服務(wù)貿(mào)易交易會全球服務(wù)貿(mào)易峰會上的致辭中宣布，將繼續(xù) 支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。9月3日，中國證監(jiān)會就北京證券交易所有關(guān)基礎(chǔ)制度安排向社會公開征求意見。證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，在具體制度設(shè)計上，將以現(xiàn)有的新三板精選層為基礎(chǔ)組建北京證券交易所，并同步試點(diǎn)證券發(fā)行注冊制。

      3.9月3日，財政部網(wǎng)站發(fā)布關(guān)于印發(fā)《關(guān)于全面推動長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展財稅支持政策的方案》的通知，《方案》明確，國家綠色發(fā)展基金等重點(diǎn)投向長江經(jīng)濟(jì)帶。國家綠色發(fā)展基金首期規(guī)模885億元，中央財政出資100億元，沿江省市政府和社會資本參與出資。

      4.9月3日公布的2021年8月份財新中國通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動指數(shù)（服務(wù)業(yè)PMI）為46.7，較7月份下降8.2個百分點(diǎn)，自2020年5月份以來首次落入收縮區(qū)間。

      5.9月4日，由中國汽車技術(shù)研究中心有限公司、中國汽車工程學(xué)會、中國汽車工業(yè)協(xié)會、中國汽車報社聯(lián)合主辦，天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會特別支持，日本汽車工業(yè)協(xié)會、德國汽車工業(yè)協(xié)會聯(lián)合協(xié)辦的第十七屆中國汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展（泰達(dá)）國際論壇在天津市濱海新區(qū)開幕。來自工業(yè)和信息化部、科學(xué)技術(shù)部、生態(tài)環(huán)境部和商務(wù)部的官員透露了下一步推動新能源汽車行業(yè)發(fā)展的政策思路，包括中國一汽在內(nèi)的多家企業(yè)也介紹了新能源汽車領(lǐng)域的發(fā)展計劃。

      上周市場回顧

      1.股票市場

      A股市場：上周（8月30日-9月3日，下同），A股三大指數(shù)漲跌互現(xiàn)。上證指數(shù)周漲幅1.69%，報3581.73點(diǎn)；深證成指周跌幅1.78%，報14179.86點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指周跌幅4.76%，報3102.14點(diǎn)。

      從申萬一級28個行業(yè)來看，上周有17個行業(yè)實(shí)現(xiàn)上漲，其中，采掘、公用事業(yè)、建筑裝飾、鋼鐵、房地產(chǎn)等行業(yè)指數(shù)周漲幅均超5%。另外，電子行業(yè)指數(shù)周跌幅居首，周跌幅達(dá)到4.75%。

      表：申萬一級28個行業(yè)市場表現(xiàn)一覽

制表：吳珊

      港股市場：上周，港股有所反彈，恒生指數(shù)周漲幅達(dá)1.94%，報25901.99點(diǎn)；恒生科技指數(shù)周漲幅達(dá)6.43%，恒生中國企業(yè)指數(shù)周漲幅3.73%。

      剛剛披露完畢的公募基金半年報顯示，多位明星基金經(jīng)理逢低加倉了港股，不少基金經(jīng)理增持力度較大，港股持倉比重大幅提升。此外，還有多家公募基金正在大力挖掘港股的機(jī)會，數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日，南方基金、易方達(dá)基金、景順長城基金、鵬華基金等多家公募陸續(xù)發(fā)行設(shè)立主投港股的基金，下半年以來已有16只相關(guān)基金進(jìn)入發(fā)行，其中，指數(shù)基金有9只，主動權(quán)益基金7只。

      海外市場：上周，道指周跌幅0.24%，報35369.09點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)周漲幅0.58%，納指周漲幅1.55%。美國8月份季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口新增23.5萬，創(chuàng)下今年1月份以來最小增幅，遠(yuǎn)低于市場此前預(yù)期的增75萬。按照正常邏輯，重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如此之差，美股應(yīng)該會出現(xiàn)明顯調(diào)整。然而此次卻不同，當(dāng)?shù)貢r間9月3日（周五），道指、標(biāo)普500指數(shù)僅小幅下跌，納指更是逆市上漲。有市場分析師認(rèn)為，一旦美聯(lián)儲延遲收緊貨幣政策，大量的資金可能會最先涌入大型科技股追漲，科技股有望成為暫時的受益者。

     歐股上周普遍下跌，德國DAX指數(shù)周跌幅0.45%，法國CAC40指數(shù)周漲幅0.12%，英國富時100指數(shù)周跌幅0.14%。亞太主要股指漲勢明顯，日經(jīng)225指數(shù)周漲幅5.38%，韓國KOSPI指數(shù)周漲幅2.14%。

      2、債券市場

      周五，國債期貨小幅收跌，10年期主力合約跌0.07%，5年期主力合約跌0.05%，2年期主力合約跌0.03%。全周來看，國債期貨全線上漲，10年期主力合約累計漲0.40%，5年期主力合約累計漲0.22%，2年期主力合約累計漲0.06%。

      關(guān)于債券市場近期走勢，國君固收稱，近期債市跌宕起伏，盡管多空信號交織，但無法被持續(xù)證偽的寬貨幣預(yù)期仍是當(dāng)前多頭最大的倚仗。監(jiān)管規(guī)范攤余成本法理財對債市的沖擊還遠(yuǎn)未結(jié)束，存量整改的壓力很大，作為過去兩年一種主流機(jī)構(gòu)配置行為的逆轉(zhuǎn)，利率中樞必然會有向上抬升的壓力。

      3、外匯

      8月份非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)震蕩走低，10Y美債收益率震蕩走高。國盛證券研究所認(rèn)為背后的原因在于，美元指數(shù)的下跌反映了Taper不會提前的預(yù)期得到確認(rèn)，美債收益率的上行則反映了對通脹的擔(dān)憂有所增加。

      截至9月3日，美國聯(lián)邦債務(wù)總額已高達(dá)28.7萬億美元，創(chuàng)歷史最高水平。而在一個月前，美國的債務(wù)上限已到期，并且到目前為止，依然沒有被提高。美國國會預(yù)算辦公室曾在8月28日發(fā)表的報告中表示，美國財政部已融到的資金額度很快將會在9月份或10月份用盡。

      4、大宗商品

      近期大宗商品市場“異動”吸引投資者眼球。

      9月2日，1月份交割的焦煤、焦炭期貨收盤價格分別為2669元/噸和3359元/噸，單日漲幅高達(dá)6.27%和5.1%，價格均創(chuàng)歷史新高；其他大宗商品也不甘示弱，銅價格重返10年高位，鋁、錫等商品價格向著11年高位“沖刺”；另外，小麥、玉米、原油等商品呈現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象。聯(lián)合國糧農(nóng)組織（FAO）發(fā)布報告指出，在糖、小麥和植物油的國際報價強(qiáng)勁上漲的帶動下，全球糧食大宗商品價格在連續(xù)兩個月下跌后于8月份迅速反彈。

      貴金屬齊漲。非農(nóng)就業(yè)報告公布后，黃金跳漲，白銀漲近4%，創(chuàng)5月初以來最大漲幅。

      連日上漲的原油回落，除了就業(yè)數(shù)據(jù)遜色，颶風(fēng)艾達(dá)侵襲后墨西哥灣恢復(fù)生產(chǎn)速度緩慢也是原因之一。美國安全和環(huán)境執(zhí)法局(BSEE)周五估算，墨西哥灣目前尚有93.33%的原油和89.25%的天然氣產(chǎn)能關(guān)閉，和周四公布的占比相差無幾。不過，在能源部公布天然氣庫存總量仍低于一年前水平和五年均值后，美國天然氣保持上漲，繼續(xù)刷新逾兩年半來高位。

      機(jī)構(gòu)投資觀點(diǎn)

      國泰君安證券：北交所宣布設(shè)立，是服務(wù)新型中小企業(yè)的重要落筆。“震蕩不長久，此后是拉升”，雖有波折但我們一直堅信方向終會到達(dá)。改革再進(jìn)，券商為號，拉升在即。隨著風(fēng)險評價與無風(fēng)險利率的下行，重點(diǎn)在中盤藍(lán)籌、券商、新基建。

      近年來，伴隨科創(chuàng)板的設(shè)立、證券法的修訂、退市新規(guī)的推出等一系列政策落地，資本市場深化改革迎來高質(zhì)量發(fā)展新階段。一方面，改革下的制度結(jié)構(gòu)相互銜接，北交所上市公司由創(chuàng)新層公司產(chǎn)生，維持新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與北交所“層層遞進(jìn)”的市場結(jié)構(gòu)，同步試點(diǎn)證券發(fā)行注冊制。另一方面，北交所堅持服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場定位，既與滬深交易所、區(qū)域性股權(quán)市場堅持錯位發(fā)展與互聯(lián)互通，又與新三板現(xiàn)有創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層堅持統(tǒng)籌協(xié)調(diào)與制度聯(lián)動。

       7月下旬以來，市場出現(xiàn)一定程度的調(diào)整，但再次回到3500點(diǎn)以上。震蕩的背后，主要在于宏觀信號與噪聲的混淆?；仡櫴袌觯覀兛吹搅穗p減、房地產(chǎn)政策疊加反壟斷引發(fā)對未來政策風(fēng)險擴(kuò)散的擔(dān)憂，但與此同時也看到了培育內(nèi)需、強(qiáng)化基礎(chǔ)研究、兼顧公平與效率等一系列政策的落地。我們認(rèn)為，在調(diào)整與反彈的過程中，積極的信號正在逐步形成：盡管經(jīng)濟(jì)動能弱化，分子端盈利有所承壓，但寬松及其背后的無風(fēng)險利率的下行有望超出預(yù)期。撥云見日，我們對市場的研判一直把握無風(fēng)險利率下行這一核心，而這一因素一直被市場所低估。除此之外，風(fēng)險偏好將伴隨信用擴(kuò)張的預(yù)期進(jìn)一步修復(fù)，這將成為額外的推動力量。

      粵開證券：設(shè)立北京證券交易所將帶來五大投資機(jī)會。

      一、直接利好新三板企業(yè)尤其是精選層企業(yè)。設(shè)立北京證券交易所將會全面提升新三板服務(wù)中小企業(yè)的能力，新三板精選層法律地位將顯著提升，精選層公司被視同上市公司對待，投資者門檻有望進(jìn)一步降低，新三板將迎來更多增量資金。

      二、利好專精特新概念板塊。北京證券交易所設(shè)立的目標(biāo)之一就是培育一批專精特新中小企業(yè)，形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情高漲、合格投資者踴躍參與、中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)的良性市場生態(tài)。專精特新企業(yè)作為近期政策支持重點(diǎn)和市場關(guān)注熱點(diǎn)，具備核心業(yè)務(wù)相對集中、盈利水平橫向領(lǐng)先、現(xiàn)金流健康和研發(fā)驅(qū)動力較強(qiáng)等優(yōu)勢，建議關(guān)注專精特新中的“配套專家”和“單打冠軍”標(biāo)的。

      三、利好創(chuàng)投板塊尤其是北京區(qū)域創(chuàng)投企業(yè)。設(shè)立北京證券交易所，是實(shí)施國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、持續(xù)培育發(fā)展新動能的重要舉措，對于更好發(fā)揮資本市場功能作用、促進(jìn)科技與資本融合、支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展具有重要意義，創(chuàng)投企業(yè)作為支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)鍵主體也將發(fā)揮重要力量。參考科創(chuàng)板設(shè)立帶動創(chuàng)投板塊上漲，設(shè)立北京證券交易所或?qū)⒃俅螁觿?chuàng)投行情，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投企業(yè)尤其是北京區(qū)域優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投公司投資機(jī)會。

      四、利好參股新三板企業(yè)的上市公司。目前已有超過百家上市公司參股新三板企業(yè)，大部分均為財務(wù)投資，投資企業(yè)質(zhì)量較高。設(shè)立北京證券交易所有望帶來一系列新三板制度改革，包括優(yōu)化投資者門檻和公開發(fā)行制度等，將提升新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)的估值，為參股新三板企業(yè)的A 股上市公司帶來更多投資收益，提升業(yè)績水平。

      五、利好資本市場核心參與者券商。設(shè)立北京證券交易所將帶來資本市場擴(kuò)容，有望帶來更多參與者，直接利好資本市場核心參與者券商。目前市場流動性維持邊際寬松，A股成交額持續(xù)放量，在基本面和資金面助力下，九月指數(shù)有望迎來上行，A股“紅九月”可期。如今資本市場再迎重磅利好政策，市場熱度有望再上臺階，建議關(guān)注財富管理轉(zhuǎn)型領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)券商股投資機(jī)會。

      渤海證券：經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)的疲態(tài)，令“業(yè)績下”的預(yù)期持續(xù)加深。與此同時，政策層面維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的動力正在上升，信用的增長無論是對沖經(jīng)濟(jì)下行還是提升市場估值，都令市場壓力可控?？紤]對沖政策的影響后，我們認(rèn)為A股市場還將維持震蕩市的特征。對于近期A股出現(xiàn)的高換手現(xiàn)象，由于其不是市場整體一致多頭預(yù)期所導(dǎo)致的，而更像市場自發(fā)的主動調(diào)倉行為，因此情緒退潮風(fēng)險更為可控，并不會顯著增大指數(shù)的下行壓力。風(fēng)格層面，持續(xù)看好中證500、中證1000，政策的呵護(hù)疊加業(yè)績及估值層面的優(yōu)勢，令其性價比較為凸顯。

      行業(yè)配置方面，經(jīng)濟(jì)下行壓力逐漸顯現(xiàn)，基建托底必要性抬升，接下來基建投資疲弱的態(tài)勢有望改觀，投資者可對基建領(lǐng)域的機(jī)會進(jìn)行挖掘。此外，關(guān)注政策預(yù)期推動下專精特新“小巨人”的主題性機(jī)會。

（編輯 孫倩）