全國(guó)碳排放權(quán)交易正式啟動(dòng) 詳解股市四大優(yōu)質(zhì)賽道

    編者按：7月16日，全國(guó)碳排放權(quán)交易在上海環(huán)境能源交易所正式啟動(dòng)?！蹲C券日?qǐng)?bào)》研究部通過(guò)采訪大量業(yè)內(nèi)專家和整理眾多機(jī)構(gòu)研究報(bào)告，對(duì)全國(guó)碳交易上線對(duì)A股的影響進(jìn)行深入解讀，同時(shí)發(fā)掘出碳交易帶來(lái)的高碳排、零碳排、負(fù)碳排和碳測(cè)算等四條優(yōu)質(zhì)賽道，供投資者參考。

    高碳排

    挖掘電力、鋼鐵、水泥、有色等投資機(jī)會(huì)

    本報(bào)記者 張穎 見(jiàn)習(xí)記者 任世碧

    7月16日，全國(guó)碳排放權(quán)交易在上海環(huán)境能源交易所正式啟動(dòng)，包括電力、鋼鐵、水泥、有色等高碳排領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)被機(jī)構(gòu)普遍看好。

    據(jù)悉，全國(guó)碳市場(chǎng)啟動(dòng)后，覆蓋排放量超過(guò)40億噸，將成為全球覆蓋溫室氣體排放量規(guī)模最大的碳交易市場(chǎng)。川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，碳交易對(duì)各類行業(yè)，尤其是高碳排放企業(yè)，會(huì)形成長(zhǎng)遠(yuǎn)影響。為了實(shí)現(xiàn)‘碳中和、碳減排’，這些行業(yè)如何實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有資源的‘再利用’、實(shí)現(xiàn)‘循環(huán)經(jīng)濟(jì)’可能是重要的手段之一。

    國(guó)盛證券表示，碳交易的啟動(dòng)，碳減排能力與潛力決定高碳排行業(yè)的受益幅度，結(jié)合CEADS披露的碳排放數(shù)據(jù)與行業(yè)對(duì)應(yīng)看，高碳排放行業(yè)主要涵蓋公用事業(yè)、鋼鐵、建材、交運(yùn)和化工（基礎(chǔ)化工、石油化工）五大行業(yè)，累計(jì)碳排放占比約92%。

    首先，電力行業(yè)碳排放量居首。目前，發(fā)電行業(yè)是我國(guó)最大全年碳排放行業(yè)，其總量約占全國(guó)總排放量的40%。財(cái)信證券認(rèn)為，火電板塊，部分有配額余量的火電企業(yè)可能受到全國(guó)碳交易市場(chǎng)上線交易的刺激，相關(guān)品種值得關(guān)注。

    其次，中國(guó)鋼鐵產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的一半，2020年占比約57%，作為能源消耗高密集型行業(yè)，鋼鐵行業(yè)是制造業(yè)31個(gè)門(mén)類中碳排放量的大戶，占全國(guó)碳排放總量約15%。陳靂表示，“目前鋼鐵行業(yè)業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，市場(chǎng)關(guān)注度大幅提升，符合預(yù)期。當(dāng)前鋼鐵整體板塊業(yè)績(jī)較好，估值仍處于相對(duì)歷史低位，行業(yè)估值（TTM）僅為12.21倍。展望第三季度，即將迎來(lái)鋼鐵行業(yè)金九銀十需求旺季，不排除部分區(qū)域會(huì)出現(xiàn)基建趕工，這對(duì)行業(yè)也是利好支撐。碳交易啟動(dòng)后，原材料供給會(huì)受到進(jìn)一步影響，對(duì)鋼價(jià)的提升會(huì)有較大影響，鋼材建筑等企業(yè)的利潤(rùn)有望再度抬升。”

    第三，水泥行業(yè)碳排放量居前。國(guó)盛證券認(rèn)為，2020年水泥行業(yè)二氧化碳排放量占全國(guó)總排放量約13.5%，僅次于鋼鐵，碳減排勢(shì)在必行。若后續(xù)水泥行業(yè)被納入全國(guó)碳交易市場(chǎng)，行業(yè)碳排放將被納入管理和限制、碳排放將增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，碳減排改造的經(jīng)濟(jì)性進(jìn)一步突顯，水泥企業(yè)推進(jìn)技改置換的動(dòng)力將顯著增強(qiáng)，短期內(nèi)綠色智能改造需求有望迎來(lái)快速提升。

    此外，根據(jù)2020年公開(kāi)數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)估算電解鋁碳排放量4.2億噸，我國(guó)有色金屬行業(yè)二氧化碳碳排放量約6.6億噸，占全國(guó)總排放量約4.7%。陳靂認(rèn)為，“房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展對(duì)電解鋁的需求具有很大的影響。電解鋁為高耗能、高碳排放行業(yè)，生產(chǎn)一噸電解鋁的碳排放大約是鋼鐵的6.2倍。在‘碳中和’大背景下，國(guó)家嚴(yán)控電解鋁新增產(chǎn)能及電力成本，電解鋁產(chǎn)量將下降。在供給受限，需求持續(xù)旺盛的背景下，未來(lái)電解鋁的投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)，且當(dāng)前電解鋁相關(guān)企業(yè)盈利能力強(qiáng)、估值相對(duì)較低，可以關(guān)注。”

    高碳排領(lǐng)域涉及的相關(guān)板塊市場(chǎng)表現(xiàn)漲跌各異，7月份以來(lái)，有色金屬板塊指數(shù)月內(nèi)累計(jì)上漲16.31%，鋼鐵板塊指數(shù)期間累計(jì)漲幅9.7%，建筑建材板塊指數(shù)月內(nèi)累計(jì)上漲1.56%，期間表現(xiàn)均強(qiáng)于上證指數(shù)（期間累計(jì)下跌1.45%）。同時(shí)，水泥板塊指數(shù)期間累計(jì)下跌2.67%，跑輸上證指數(shù)。

    對(duì)于高碳排領(lǐng)域的后市投資邏輯，私募排排網(wǎng)研究主管劉有華對(duì)記者表示，“碳交易上市，相當(dāng)于對(duì)高碳排放企業(yè)又進(jìn)行了一次供給側(cè)改革，加大了高碳排領(lǐng)域的末位淘汰，讓行業(yè)發(fā)展更加規(guī)范，因?yàn)樘冀灰咨鲜袝?huì)加速淘汰高碳排放行業(yè)中買(mǎi)不起指標(biāo)的企業(yè)，因此剩下的優(yōu)質(zhì)企業(yè)收入會(huì)隨著商品單價(jià)提升而上漲。”

    零碳排

    新能源細(xì)分領(lǐng)域及產(chǎn)業(yè)鏈將受益

    本報(bào)記者 張穎

    7月16日，全國(guó)碳排放權(quán)交易系統(tǒng)正式上線交易！對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士紛紛表示，結(jié)合碳交易對(duì)各類行業(yè)可能形成的影響，A股市場(chǎng)有望迎來(lái)重大的投資機(jī)遇與機(jī)會(huì)。

    在各方熱議和機(jī)構(gòu)研報(bào)中，“零碳排”投資賽道隨之浮出，近日受到逾10家以上機(jī)構(gòu)推薦，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

    西南證券最新研報(bào)認(rèn)為，從零碳排賽道來(lái)看，電力率先納入全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)上線交易，將帶動(dòng)能源轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)性升級(jí)進(jìn)入快車道。政策紅利下，核電、風(fēng)電、光伏、水電等新能源細(xì)分領(lǐng)域及整體產(chǎn)業(yè)鏈都將受益。建議關(guān)注：明陽(yáng)智能、三峽能源、隆基股份、通威股份等。

    對(duì)于零碳排賽道投資，國(guó)盛證券也表示，電力率先納入全國(guó)碳交易，零碳排新能源再獲動(dòng)力，推薦關(guān)注光伏、風(fēng)電、核電、水電等電力細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

    的確，受利好因素影響，上述行業(yè)近日表現(xiàn)活躍，有所異動(dòng)?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，7月份以來(lái)，光伏概念、風(fēng)電、核電等板塊表現(xiàn)出色，板塊指數(shù)均跑贏同期上證指數(shù)（月跌幅1.45%），累計(jì)月漲幅分別為15.66%、5.71%和2.64%，僅水電板塊略有回落。

    從個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，在走勢(shì)強(qiáng)勁的光伏概念股中，7月份以來(lái)，永福股份、海源復(fù)材、洛陽(yáng)玻璃、杉杉股份、鈞達(dá)股份、明冠新材、科士達(dá)、龍星化工、上機(jī)數(shù)控、川能動(dòng)力等個(gè)股，累計(jì)月漲幅均超30%，盡顯強(qiáng)勢(shì)。

    “零碳排的機(jī)會(huì)主要從能源生產(chǎn)和使用兩個(gè)方向展開(kāi)。”華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，從能源生產(chǎn)角度看，具有可再生優(yōu)勢(shì)的光伏、風(fēng)能、氫能等清潔能源正在替代傳統(tǒng)石化能源，隨著“碳排放”成本逐步顯性化，清潔能源的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望提升，市場(chǎng)空間加大并實(shí)現(xiàn)更快發(fā)展。能源使用端的機(jī)會(huì)主要體現(xiàn)在新能源汽車產(chǎn)業(yè)。當(dāng)前新能源汽車產(chǎn)業(yè)正在快速發(fā)展，碳交易市場(chǎng)還會(huì)加快國(guó)內(nèi)新能源車取代傳統(tǒng)燃油車的節(jié)奏，國(guó)內(nèi)新能源車產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間和推動(dòng)力也會(huì)因此加大。國(guó)內(nèi)的光伏、風(fēng)能、氫能和新能源汽車產(chǎn)業(yè)都具有市場(chǎng)空間大、產(chǎn)業(yè)鏈完備、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的特點(diǎn)，加上包括碳交易市場(chǎng)成立在內(nèi)的政策支持和引導(dǎo)，有望成長(zhǎng)出一批具有全球競(jìng)爭(zhēng)力、帶動(dòng)能力突出的產(chǎn)業(yè)巨頭，相關(guān)板塊的中長(zhǎng)期投資價(jià)值非常突出。

    與此同時(shí)，接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的方信財(cái)富投資基金經(jīng)理郝心明認(rèn)為，全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)是利用市場(chǎng)機(jī)制控制和減少溫室氣體排放，推動(dòng)綠色低碳發(fā)展的一項(xiàng)重大制度創(chuàng)新，是我國(guó)二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值、努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和的重要政策工具。相關(guān)賽道行業(yè)將是未來(lái)長(zhǎng)期受益方向。具體來(lái)看，資源回收具備減碳和循環(huán)再生雙重屬性，是實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和的重要途徑之一，隨著循環(huán)經(jīng)濟(jì)政策的持續(xù)出臺(tái)，將推動(dòng)國(guó)內(nèi)資源回收行業(yè)的規(guī)范化、規(guī)?；l(fā)展，廢鋼利用、汽車拆解、動(dòng)力電池回收、廢電拆解等領(lǐng)域空間將逐步釋放，可以重點(diǎn)關(guān)注。

    負(fù)碳排

    林業(yè)等三板塊投資機(jī)會(huì)凸顯

    本報(bào)記者 張穎 見(jiàn)習(xí)記者 楚麗君

    負(fù)碳排領(lǐng)域主要是指碳消耗板塊，負(fù)碳經(jīng)濟(jì)是一種以吸收轉(zhuǎn)化二氧化碳為主要形態(tài)，使二氧化碳這一主要溫室氣體的排放量得到有效控制的經(jīng)濟(jì)模式。

    從A股市場(chǎng)來(lái)看，與負(fù)碳排領(lǐng)域相關(guān)的林業(yè)板塊和固廢處理板塊近期表現(xiàn)不錯(cuò)，7月份以來(lái)，同花順林業(yè)板塊期間累計(jì)漲7.82%，固廢處理板塊期間累計(jì)漲4.12%，表現(xiàn)均強(qiáng)于同期大盤(pán)指數(shù)（跌1.45%）。

    從眾多機(jī)構(gòu)的投資觀點(diǎn)來(lái)看，首先，林業(yè)板塊在碳消耗方面具有多方面優(yōu)勢(shì)。

    太平洋證券認(rèn)為，建立碳交易市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)“碳中和”的必要手段，將使得碳減排成果獲得明確的經(jīng)濟(jì)效益量化指標(biāo)，其啟動(dòng)也將為碳減排相關(guān)領(lǐng)域打開(kāi)長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)遇。樹(shù)木生長(zhǎng)固碳是減碳成本最低的路徑，建議關(guān)注森林碳匯板塊的投資機(jī)會(huì)。

    對(duì)此，巨澤投資董事長(zhǎng)馬澄在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，此次碳排放交易的正式啟動(dòng)，意味著碳排放已經(jīng)從文件變?yōu)閷?shí)際行動(dòng)，這必將利好負(fù)碳排領(lǐng)域的林業(yè)等板塊，同時(shí)也將進(jìn)一步促進(jìn)在碳捕捉、碳貯存等領(lǐng)域的技術(shù)進(jìn)步，利好相關(guān)環(huán)境保護(hù)板塊的重要標(biāo)的。從碳排放目標(biāo)和行業(yè)發(fā)展前景來(lái)看，這些企業(yè)的業(yè)績(jī)剛進(jìn)入快車道，特別是部分頭部企業(yè)，未來(lái)將受益碳交易帶來(lái)的持續(xù)增長(zhǎng)。

    同樣看好林業(yè)碳匯的國(guó)盛證券表示，人工造林與生態(tài)保護(hù)仍是碳消耗的主要貢獻(xiàn)來(lái)源，林業(yè)也將進(jìn)一步受益于碳匯收益。

    其次，固廢處理板塊的投資機(jī)會(huì)也被機(jī)構(gòu)關(guān)注。

    中金公司表示，固廢資源化碳減排潛力較大。由于鋼鐵、塑料等工業(yè)原材料生產(chǎn)會(huì)消耗大量能源并產(chǎn)生較高碳排放，與行業(yè)其他脫碳手段相比，固廢資源化具有技術(shù)成熟度高、投資回報(bào)大等優(yōu)勢(shì)，在碳減排方面具備較大開(kāi)發(fā)潛力。一方面，資源化可減少產(chǎn)品浪費(fèi)，降低原材料需求；另一方面，再生產(chǎn)品生產(chǎn)單位能耗更低，因此可通過(guò)替代的形式實(shí)現(xiàn)減排。此外，廢紙?jiān)旒埧梢詼p少森林資源的消耗，也可貢獻(xiàn)一定碳減排量。綜上，固廢資源化有望受益CCER加速發(fā)展。

    從盈利角度來(lái)看，國(guó)泰君安表示，碳交易將改善垃圾焚燒公司的盈利能力以及現(xiàn)金流，長(zhǎng)期提升垃圾焚燒行業(yè)天花板，推薦垃圾焚燒龍頭三峰環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、綠色動(dòng)力、高能環(huán)境、旺能環(huán)境、偉明環(huán)保與上海環(huán)境。

    最后，人工碳捕獲、貯存與應(yīng)用技術(shù)（CCUS）獲市場(chǎng)重視。

    接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的金鼎資產(chǎn)董事長(zhǎng)龍灝表示，CCUC技術(shù)與碳捕集利用將是實(shí)現(xiàn)在2060年“碳中和”目標(biāo)的技術(shù)組合的重要部分，看好林業(yè)碳匯與垃圾處理企業(yè)中那些具有CCUC等新興技術(shù)較為先進(jìn)，能耗較低的頭部企業(yè)。此外，具有針對(duì)大面積林業(yè)的林業(yè)碳匯運(yùn)營(yíng)及銷售能力運(yùn)營(yíng)的公司，掌握著CCUC技術(shù)革新及運(yùn)用的龍頭企業(yè)的投資機(jī)會(huì)凸顯，同時(shí)那些垃圾焚燒及水源、空氣土壤凈化等細(xì)分行業(yè)中的龍頭企業(yè)也可以關(guān)注。

    碳測(cè)算

    抓住高護(hù)城河長(zhǎng)線牛股

    本報(bào)記者 姚堯

    隨著全國(guó)碳市場(chǎng)啟動(dòng)上線交易，“碳交易”背景下的投資路徑逐漸清晰。在部分機(jī)構(gòu)看來(lái)，碳測(cè)算就是其中重要的細(xì)分賽道。

    如何測(cè)算碳排放？國(guó)盛證券在研報(bào)中指出，關(guān)于碳排放的計(jì)量，國(guó)內(nèi)外目前還沒(méi)有形成統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)化測(cè)量方法，但使用范圍較廣、兼具宏觀和微觀特點(diǎn)的方法主要有三種：排放因子法、質(zhì)量平衡法和實(shí)測(cè)法。

    國(guó)盛證券進(jìn)一步指出，無(wú)論采用哪種測(cè)量方法，均涉及對(duì)碳排放監(jiān)測(cè)設(shè)備等需求的增長(zhǎng)。而且《碳排放權(quán)交易管理辦法》明確提及重點(diǎn)排放單位應(yīng)當(dāng)按照生態(tài)環(huán)境部公布的相關(guān)技術(shù)規(guī)范要求編制溫室氣體排放監(jiān)測(cè)計(jì)劃。這也意味著，碳測(cè)算需求還將持續(xù)增加。

    私募排排網(wǎng)研究員孫恩祥告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者：“實(shí)現(xiàn)碳交易的前提就是對(duì)企業(yè)碳排放進(jìn)行測(cè)算，碳排放的真實(shí)數(shù)據(jù)是碳交易的基礎(chǔ)，所以未來(lái)碳測(cè)算行業(yè)具有極大的發(fā)展?jié)摿Α?rdquo;

    在碳測(cè)算領(lǐng)域，歐美國(guó)家具有一定先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。安爵資產(chǎn)董事長(zhǎng)劉巖對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者說(shuō)：“美國(guó)環(huán)境保護(hù)署早在2007年就要求在役25MW以上的燃煤電廠和包括25MW以下的新建燃煤電廠都必須安裝連續(xù)排放在線監(jiān)測(cè)系統(tǒng)（CEMS，ContinuousEmissionMonitoringSystem），實(shí)現(xiàn)對(duì)SO2、NOx和CO2氣體排放的在線監(jiān)測(cè)。”

    我國(guó)在碳測(cè)算領(lǐng)域起步雖不算早，但行動(dòng)十分迅速。據(jù)劉巖介紹，2018年，國(guó)家發(fā)改委曾組織實(shí)施CEMS的應(yīng)用研究；2021年1月份，南方電網(wǎng)牽頭制定的《火力發(fā)電企業(yè)二氧化碳排放在線監(jiān)測(cè)技術(shù)要求》正式發(fā)布，填補(bǔ)了我國(guó)碳排放在線監(jiān)測(cè)領(lǐng)域相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)空白；2021年5月27日，國(guó)內(nèi)首個(gè)電力行業(yè)碳排放精準(zhǔn)計(jì)量系統(tǒng)在江蘇上線，在國(guó)內(nèi)率先應(yīng)用實(shí)測(cè)法進(jìn)行碳排放實(shí)時(shí)在線監(jiān)測(cè)核算，預(yù)期不久也將向全國(guó)普及。

    如果按照產(chǎn)業(yè)鏈的方式對(duì)碳測(cè)算行業(yè)進(jìn)行劃分，劉巖認(rèn)為：“碳測(cè)算產(chǎn)業(yè)鏈可分為上游、中游、下游，上游為零部件供應(yīng)商（傳感器、流量器等）；中游為監(jiān)測(cè)設(shè)備、監(jiān)測(cè)系統(tǒng)；下游為監(jiān)測(cè)運(yùn)營(yíng)商。”

    “碳交易使用的數(shù)據(jù)，都要依靠碳測(cè)算獲得，因此該領(lǐng)域擁有巨大的市場(chǎng)空間。”劉巖說(shuō)：“據(jù)測(cè)算，企業(yè)持有一套CEMS設(shè)備的成本約55萬(wàn)元，到2025年，中國(guó)的二氧化碳在線監(jiān)測(cè)市場(chǎng)的規(guī)模將會(huì)達(dá)到150億元-200億元，利潤(rùn)增量將達(dá)到71億元人民幣，市場(chǎng)空間廣闊。”

    在A股市場(chǎng)上，與碳測(cè)算聯(lián)系最為緊密的公司基本分布在申萬(wàn)二級(jí)環(huán)保工程及服務(wù)板塊和東方財(cái)富節(jié)能環(huán)保概念板塊。7月份以來(lái)，截至7月16日，環(huán)保工程及服務(wù)板塊累計(jì)上漲4.08%，節(jié)能環(huán)保概念板塊指數(shù)上漲3.85%，均大幅跑贏上證指數(shù)（跌幅1.45%）。具體到個(gè)股表現(xiàn)上，雪迪龍（16.41%）、先河環(huán)保（5.02%）等個(gè)股漲幅也超過(guò)5%。

    對(duì)于碳測(cè)算相關(guān)股票的投資機(jī)會(huì)，建泓時(shí)代投資總監(jiān)趙媛媛對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者說(shuō)：“目前，碳測(cè)算仍被市場(chǎng)嚴(yán)重忽視。相關(guān)技術(shù)服務(wù)公司在碳中和背景下具有高速成長(zhǎng)前景。尤其是技術(shù)服務(wù)類公司具有天然行業(yè)壟斷性，容易孕育出擁有高護(hù)城河長(zhǎng)線牛股，已經(jīng)在資質(zhì)上取得先機(jī)的公司值得投資者重視。”

    劉巖表示，“目前，市場(chǎng)對(duì)碳交易板塊充滿想象，行業(yè)有可能還會(huì)迎來(lái)上漲行情。但因?yàn)橄嚓P(guān)企業(yè)碳測(cè)算業(yè)務(wù)尚未完全啟動(dòng)，缺乏實(shí)際業(yè)績(jī)支撐，對(duì)碳測(cè)算相關(guān)股票有不利影響。投資者可以格外關(guān)注有技術(shù)積累，具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，可以快速搶占市場(chǎng)的上市公司。”