三孩政策A股沖擊波：提振產(chǎn)業(yè)發(fā)展 謹(jǐn)防概念炒作

    本報(bào)記者 王麗新 見習(xí)記者 郭冀川

    隨著三孩生育政策的發(fā)布，相關(guān)概念股隨之受到熱捧，甚至同花順概念板塊中的“二胎概念”搖身變?yōu)?ldquo;三胎概念”。然而6月1日該指數(shù)跳空高開后便一路下滑，截至6月4日，“三胎概念”指數(shù)已經(jīng)連續(xù)四天下跌，填補(bǔ)跳空缺口。

    “三胎概念”投資邏輯清晰

    自去年年底以來，社會各界要求全面放開乃至鼓勵(lì)生育的呼聲越來越強(qiáng)，隨著第七次人口普查后，人口少子化、老齡化等問題再次浮出水面。5月31日，中共中央政治局召開會議指出，進(jìn)一步優(yōu)化生育政策，實(shí)施一對夫妻可以生育三個(gè)子女政策及配套支持措施。

    “二孩政策實(shí)施后，就已經(jīng)開始吸引資本進(jìn)入母嬰服務(wù)市場，行業(yè)賽道也得到了進(jìn)一步拓寬。選擇這個(gè)行業(yè)一方面是剛需的存在，比如奶粉、母嬰用品，另外是具有高利潤率附加值產(chǎn)業(yè)，如產(chǎn)后修復(fù)、月子護(hù)理等。”中國農(nóng)墾乳業(yè)聯(lián)盟經(jīng)濟(jì)專家組組長宋亮在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，三孩政策出臺有望每年增加新生兒150萬以上，短期目標(biāo)將人口年出生率維持在1200萬，長期將改善人口年齡結(jié)構(gòu)。

    而資本市場最先反應(yīng)的是主營母嬰、月子中心的婦嬰兒童板塊上市公司，如童裝和兒童服飾甚至母嬰日化用品的相關(guān)公司均受到資金追捧，輔助生殖這一冷門板塊也迅速火熱起來。

    眾成醫(yī)械研究院研究員楊靂對《證券日報(bào)》記者介紹，輔助生殖技術(shù)包括人工授精和體外受精-胚胎移植及其衍生技術(shù)兩大類，據(jù)眾成醫(yī)械大數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近年來中國輔助生殖服務(wù)市場年均增速超過了13%，從2018年至今，我國共有66項(xiàng)輔助生殖醫(yī)療器械產(chǎn)品獲批，其中國內(nèi)產(chǎn)品37項(xiàng)，進(jìn)口產(chǎn)品29項(xiàng)。

    楊靂說：“中國的輔助生殖優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源集中在一、二線城市，這也促使了患者都喜好去大醫(yī)院就診，因此做深三、四線城市市場成為發(fā)展趨勢。放眼整個(gè)母嬰服務(wù)行業(yè)，目前三、四線城市主要被中低端品牌占據(jù)，尤其是農(nóng)村的消費(fèi)升級潛力還需要挖掘，這雖是品牌滲透的主要難點(diǎn)，但也是機(jī)遇所在。”

    除了母嬰行業(yè)，巨豐投資首席投資顧問張翠霞對《證券日報(bào)》記者表示，市場對“三胎概念”的投資邏輯比較清晰，首先考慮生育政策產(chǎn)生的效果，與之直接相關(guān)的母嬰醫(yī)療、兒童用藥、奶粉、母嬰生活用品市場最為活躍，其次影響人們生育意愿的因素如嬰兒照料、輔助生殖、產(chǎn)后修復(fù)、住房等都受到消息刺激，產(chǎn)生了比較好的正向推動(dòng)。   

    短炒過熱已出現(xiàn)熱錢離場情況

    受三孩政策影響，資本市場迅速被點(diǎn)燃，浙商證券分析認(rèn)為，若全面放開生育，奶粉市場有空間預(yù)期有望大幅改善業(yè)績。其他行業(yè)也是如此，具備先發(fā)優(yōu)勢的品牌有望率先受益于生育政策放開帶來的紅利，進(jìn)而鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位，應(yīng)聲而漲或許只是第一步。

    張翠霞指出，母嬰等市場高端化、線上化、本土品牌崛起趨勢明顯，未來前景可期，只是當(dāng)前市場炒作主要是短線的資金行為，即便未來行業(yè)仍有多輪向上發(fā)展的機(jī)會，但在消息刺激的當(dāng)下，已經(jīng)不具備短期介入機(jī)會。自6月2日開始，“三胎概念”及其相關(guān)概念板塊開始下跌，熱錢已經(jīng)出現(xiàn)加速離場的情況。

    張翠霞說：“‘三胎概念’板塊的長期價(jià)值，最終還是要取決于政策落地的效果和上市公司的受益程度。因?yàn)樯实奶嵘粌H受到政策影響，也受到房價(jià)、教育、醫(yī)療成本等綜合因素催化。”

    正是由于“三胎概念”板塊的投資屬性復(fù)雜，因此業(yè)內(nèi)人士持謹(jǐn)慎態(tài)度。允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春對《證券日報(bào)》記者表示，三孩政策的實(shí)施效果還有待觀察，因?yàn)閮珊⒄叱雠_后，政策影響會呈現(xiàn)邊際遞減，存在一定的不確定性，甚至市場期望過高推高行業(yè)泡沫。

    付立春說：“從資本層面考慮，很多與母嬰相關(guān)的上市公司業(yè)績并不亮眼，甚至有的已經(jīng)多年業(yè)績下滑，即便近期受到市場關(guān)注被資金炒作，那么股價(jià)的漲幅跟上市公司內(nèi)在價(jià)值的背離，最終將會帶來風(fēng)險(xiǎn)的積聚。”

    深圳中金華創(chuàng)基金董事長龔濤在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，放開三胎并不代表生育率會上升。以日本為例，在各種生育補(bǔ)貼、教育津貼和醫(yī)療服務(wù)等支持下，日本僅僅維持了生育率不降。因此目前三胎概念的炒作屬性太過明顯，只有降低社會養(yǎng)育成本，人口出生率水平可預(yù)見性上升后，三胎概念的投資價(jià)值才會顯現(xiàn)。

    配套政策落地決定行業(yè)未來

    生育孩子無法像物品生產(chǎn)那么簡單，一個(gè)很重要的因素，就是人們的“意愿”。從目前輿論反應(yīng)和既有研究看，不少年輕人抱怨“生不起”，是因?yàn)閺慕Y(jié)婚到生育，從養(yǎng)育到教育，再到住房和醫(yī)療等等，對普通家庭而言負(fù)擔(dān)較重。

    “尤其住房和教育占家庭支出比重高企不下，成為影響生育意愿的重要因素。這也意味著三孩政策要取得成效，必須有相應(yīng)的配套跟進(jìn)，消除大家的種種擔(dān)憂。”中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院專聘研究員、公共管理學(xué)院教授王叢虎說，擋在生育意愿之前的障礙要清，影響人們生育的痛點(diǎn)要除，包括加強(qiáng)適婚青年婚戀觀、家庭觀教育引導(dǎo)，以及降低家庭教育開支，完善生育休假與生育保險(xiǎn)制度，加強(qiáng)稅收、住房等支持政策，這些都是需要跟進(jìn)的配套舉措。

    宋亮表示，在二孩政策出臺后，出生人口中二孩占比已由2013年的30%左右上升到近年來的50%左右，但整體效果并不明朗，除了生育婦女規(guī)模減少，婚育年齡推遲外，群眾生育意愿降低也是主要因素之一。因此實(shí)施三孩政策必定要在二孩政策上要有所改進(jìn)，從孩子的生、養(yǎng)、教到居住、工作，配套更多相關(guān)鼓勵(lì)政策，建立更為完善的產(chǎn)業(yè)支持計(jì)劃。

    張翠霞也表示，“三胎概念”的未來并不是人口出生率的上升，而是配套政策落地后，對行業(yè)的扶持與企業(yè)服務(wù)能力的延伸，如品牌的高端化，服務(wù)能力的產(chǎn)業(yè)鏈化，這些機(jī)會除了生育政策放開后的市場開發(fā)，更需要一個(gè)寬松的政策環(huán)境，如降低行業(yè)門檻和稅收減免等。

（編輯 孫倩）