新三板精選層設(shè)立一周年：改革銜枚疾進 創(chuàng)新步履鏗鏘

    投資邏輯獨特 國有資本參與度加深

    自2020年7月27日開市以來，精選層總體運行平穩(wěn)，交易功能有效發(fā)揮，各方參與度明顯提升，初步形成獨特投資邏輯，國有資本參與度加深。

    通過采取實施連續(xù)競價、放寬漲跌幅限制等市場化的交易制度，精選層的定價和成交效率得到提升。開市以來，精選層與創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50漲跌幅的相關(guān)系數(shù)穩(wěn)定在0.3-0.4左右，既反映資本市場趨勢共性，又體現(xiàn)中小企業(yè)自身波動特點。

    從交易情況看，精選層連續(xù)競價交易機制運行平穩(wěn)，買賣力量相對平衡，形成了較為穩(wěn)定的價格走勢，日均振幅處于2%至8%之間。全國股轉(zhuǎn)公司數(shù)據(jù)顯示，2020年（7月27日開市后至年底），精選層成交金額273.89億元，占全市場全年成交總額的21.16%。

    此外，投資者參與意愿提升。全國股轉(zhuǎn)公司數(shù)據(jù)顯示，截至2021年7月26日，全市場合格投資者超170萬戶，是2019年年末的7.3倍。58只精選層股票網(wǎng)上超額認購倍數(shù)平均為232倍；41只股票引入戰(zhàn)略投資者，合計認購1.82億股，獲配股數(shù)占比均值為18.10%。7家公募基金共參與33只精選層股票投資，成為穩(wěn)定市場的重要力量。首批參與新三板的公募基金成立一年來平均收益率超30%。

    立足投資前移，新三板初步形成了獨特的投資邏輯。2020年以來，新三板市場10只指數(shù)全部上漲。截至2021年7月22日，58只精選層股票較改革啟動前漲跌幅中位數(shù)達到130.85%，較發(fā)行價平均上漲47.10%，2021年以來平均上漲37.61%。

    銀泰證券股轉(zhuǎn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張可亮對《證券日報》記者表示，精選層開市以來，一批個股持續(xù)受到資金追捧，股價明顯上漲。進入2021年，精選層整體保持相對火熱，逐漸呈現(xiàn)出特有的投資價值和投資邏輯。

    張可亮表示，精選層的制度設(shè)計破解“炒新”的頑疾，從市場的運行情況來看，流動性得到合理提升，換手率明顯低于A股市場，顯示出精選層的投資者較為理性，持股時間普遍較長，沒有出現(xiàn)頻繁換手炒作的跡象。從市場波動情況來看，58只精選層股票一年來基本沒有出現(xiàn)短期內(nèi)暴漲暴跌的情況，呈現(xiàn)溫和波動的特征，這也體現(xiàn)出精選層具有較為有效的二級市場價格發(fā)現(xiàn)功能。

    長安律師事務(wù)所合伙人陳科在接受《證券日報》記者采訪時表示，精選層的特色背景和市場結(jié)構(gòu)使投資者更傾向于選擇長期持有的投資策略。相比A股，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量多，合格投資者數(shù)量少，市場流動性不如A股，短期投資并不是一個性價比高的策略。政策上對精選層的支持，使得一批被精挑細選的優(yōu)質(zhì)科技和創(chuàng)新類企業(yè)脫穎而出，投資人更傾向于長期持有優(yōu)質(zhì)公司股票。轉(zhuǎn)板上市制度的落地，為精選層投資者提供了獨特的投資邏輯。

    “投資者結(jié)構(gòu)正在優(yōu)化。”陳科表示，公募基金、保險資金和企業(yè)年金等機構(gòu)相繼入場，券商機構(gòu)積極參與，進一步深耕細作。今年以來掛牌精選層的新股中，長虹能源、德源藥業(yè)都獲得了券商的戰(zhàn)略投資承諾認購。此外，國有資本進一步深度參與，新三板逐漸成為國有資本投資中小企業(yè)的重要“標的池”和退出渠道。

    陳科表示，優(yōu)質(zhì)企業(yè)脫穎而出，給投資者帶來長期回報。轉(zhuǎn)板上市制度的引入使得企業(yè)預(yù)期更加明確、風(fēng)險更加可控，有助于促進中小企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。精選層個股的市場表現(xiàn)呈現(xiàn)低開高走的趨勢，表明市場對精選層改革的認可度不斷提升，眾多投資主體也從中分享了市場改革紅利。