轉(zhuǎn)板上市極大提升 “多層次”體系含金量

    證券時報記者 程丹

    精選層設(shè)立一周年在即，轉(zhuǎn)板上市制度即將進(jìn)入落地實施階段。符合條件的精選層企業(yè)將在履行內(nèi)部決策程序、中介機(jī)構(gòu)核查后，有序啟動轉(zhuǎn)板上市準(zhǔn)備工作?？梢灶A(yù)期，轉(zhuǎn)板將成為精選層公司實現(xiàn)A股上市的“快速通道”，從而極大地促進(jìn)多層次資本市場的互聯(lián)互通，提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力。

    自2020年7月27日精選層開板以來，新三板市場持續(xù)推進(jìn)深化改革已接近一年，截至目前，已經(jīng)有57家公司在精選層掛牌交易。根據(jù)制度安排，在新三板精選層掛牌滿一年的公司，符合創(chuàng)業(yè)板或科創(chuàng)板上市條件的，可以申請轉(zhuǎn)板上市。作為新三板市場的“尖子生”，精選層企業(yè)已經(jīng)逐步摸索出了適合自身特色的發(fā)行模式，公司價值逐漸得到體現(xiàn)。從2020年報看，精選層公司營業(yè)收入、凈利潤平均增長11.36%、17.74%，平均發(fā)行市盈率26.62倍，初步具備了服務(wù)中小企業(yè)公開發(fā)行、公開交易的市場功能。

    在轉(zhuǎn)板上市改革紅利的吸引下，一批財務(wù)狀況良好或具備較強(qiáng)的創(chuàng)新能力、市場認(rèn)可度較高的優(yōu)質(zhì)公司，科技含量高、成長屬性強(qiáng)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)有望成為首批轉(zhuǎn)板上市的先行者。同時，在改革新舉措的撬動下，“精選層-創(chuàng)新層-基礎(chǔ)層”新三板市場分層體系更加完善，為不同發(fā)展階段企業(yè)提供差異化服務(wù)，支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)做大做強(qiáng)，同時吸引長期資金流入，改善新三板流動性，提升交易活躍度和定價效率。轉(zhuǎn)板上市機(jī)制可以向上對接交易所市場，向下聯(lián)系區(qū)域股權(quán)市場，新三板的銜接作用，將極大提升資本市場“多層次”體系的含金量，推動資本市場改革持續(xù)深化。

    轉(zhuǎn)板大幕即將徐徐拉開，不同于交易所市場的首發(fā)上市，轉(zhuǎn)板上市模式下，由于公開發(fā)行募投項目在精選層期間已經(jīng)開始，投資收益將在精選層掛牌期間釋放一部分，在轉(zhuǎn)板上市后繼續(xù)釋放一部分。多個案例表明對于具備“特精專新”特性的成長型公司來說，長期持有或比轉(zhuǎn)板前后買賣更能帶來超預(yù)期的收益。投資者在交易過程中，需要根據(jù)資金性質(zhì)、時間目標(biāo)和收益率目標(biāo)等因素綜合考慮投資標(biāo)的選擇。

    改革只有進(jìn)行時，沒有完成時。新三板還在持續(xù)推進(jìn)制度創(chuàng)新，精選層再融資制度、精選層混合交易和融資融券等制度改革有望加快落地。隨著新三板體制機(jī)制的短板逐漸補齊，市場生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，新三板必定能在資本市場改革發(fā)展大局中發(fā)揮好應(yīng)有的作用。