優(yōu)化新三板循環(huán)生態(tài) 期待改革政策“組合拳”

    2020年以來，新三板“日漸苗條”，當(dāng)年新增掛牌企業(yè)136家，卻有902家企業(yè)摘牌。除了部分被強(qiáng)制摘牌的公司外，主動(dòng)申請(qǐng)終止掛牌的公司占到八成以上。另一方面，去年超過百家新三板企業(yè)成功IPO，占全部過會(huì)公司近三成。

    “好學(xué)生”不斷離場，“新生源”數(shù)量較少。針對(duì)此情況，業(yè)內(nèi)人士表示，新三板的正循環(huán)生態(tài)不斷優(yōu)化，未來與其他板塊的估值差距會(huì)不斷縮小，精選層公司的估值會(huì)逐漸上升，因此掛牌公司要認(rèn)清自身情況，關(guān)注企業(yè)發(fā)展，切勿好高騖遠(yuǎn)。而在政策層面，期待監(jiān)管層進(jìn)一步推出培育優(yōu)質(zhì)掛牌公司、建立良性循環(huán)市場生態(tài)的政策“組合拳”。

    數(shù)據(jù)顯示，新三板全市場市盈率從19.74倍上升至21.10倍，其中精選層市場的市盈率為28.10倍，高于全市場水平。以精選層公司連城數(shù)控為例，受益于光伏行業(yè)景氣回升且背靠第一大客戶隆基股份，連城數(shù)控在精選層掛牌后成為精選層首只“百元股”，股價(jià)繼續(xù)上漲，滾動(dòng)PE達(dá)到60倍，估值已經(jīng)追上同行業(yè)的A股上市公司晶盛機(jī)電，說明新三板市場價(jià)值洼地正地不斷被修復(fù)。

    中原證券策略分析師林思閃表示，精選層掛牌公司股價(jià)漲跌變化與基本面相關(guān)度逐漸增強(qiáng)。第二批精選層企業(yè)中，2020年11月掛牌的有4家，開市首日僅1家破發(fā)；12月有5家公司掛牌，開市首日無一破發(fā)。掛牌1個(gè)月股價(jià)持續(xù)上漲的精選層公司2020年半年報(bào)和三季報(bào)業(yè)績?cè)鏊佥^高，而股價(jià)波動(dòng)不大甚至下跌的精選層企業(yè)，其半年報(bào)業(yè)績無太大改善。因此投資者應(yīng)該關(guān)注公司質(zhì)地本身，而公司也應(yīng)該專注提高自身治理水平。

    安信證券新三板首席分析師諸海濱表示，過去三年里，部分新三板企業(yè)一會(huì)兒轉(zhuǎn)港股，一會(huì)兒轉(zhuǎn)科創(chuàng)板，反而缺少對(duì)自身的關(guān)注，從而錯(cuò)失了很多機(jī)會(huì)。尤其是當(dāng)企業(yè)盈利體量較小，自身業(yè)務(wù)不突出時(shí)，很容易被邊緣化。企業(yè)還是應(yīng)該踏踏實(shí)實(shí)發(fā)展自身，不要盲目轉(zhuǎn)板。

    諸海濱指出，由于不同資本市場估值不同，企業(yè)及其投資者是逐利的，肯定不愿意待在估值低的市場，然而有時(shí)候企業(yè)的預(yù)期目標(biāo)太高，會(huì)導(dǎo)致投資者的行為發(fā)生了變化。精選層本質(zhì)是慢慢向二級(jí)市場過渡的市場，政策固然重要，但投資的本質(zhì)還是要看企業(yè)的價(jià)值。公開發(fā)行階段，公司不要把目標(biāo)放得太高，讓投資者賺到錢。企業(yè)獲得融資后不斷發(fā)展自身，成長到一定規(guī)模再去往其他資本市場，從而獲得更高的定價(jià)，這樣企業(yè)、投資者、中介機(jī)構(gòu)都能獲利，形成正向循環(huán)，這樣才會(huì)有更多的企業(yè)來新三板掛牌。

    華安證券新三板分析師王雨晴認(rèn)為，2021年新三板的政策及市場自我調(diào)整有望繼續(xù)良性循環(huán)。政策方面，創(chuàng)新企業(yè)掛牌準(zhǔn)入制度、轉(zhuǎn)板制度、混合交易、融資融券等業(yè)務(wù)制度，存量公募、社保、境外合格投資者等長期資金加快入市及進(jìn)一步優(yōu)化投資者適當(dāng)性管理等的落地和完善值得市場期待。

    王雨晴表示，隨著未來精選層企業(yè)數(shù)量的增加及轉(zhuǎn)板路徑的打通，市場投資者對(duì)三板市場及企業(yè)的認(rèn)知將更加充分和全面，有利于企業(yè)在資本市場上的優(yōu)勝劣汰和要素資源的市場化分配，夯實(shí)三板市場在我國多層次資本市場中“孵化”和“培育”地位。

    “短期內(nèi)還是要把目前的政策協(xié)同并進(jìn)，研究機(jī)構(gòu)為投資者挖掘核心資產(chǎn)，監(jiān)管部門要引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注優(yōu)質(zhì)公司。經(jīng)過一年多的改革，精選層的推出向下連通了創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層企業(yè)的路徑，向上打開了公開發(fā)行和轉(zhuǎn)板制度連通了滬深市場路徑，這兩個(gè)‘循環(huán)’預(yù)計(jì)在2021年將正式形成。改革的政策一定要以‘組合拳’的形式去實(shí)施，要等到所有的政策都出齊了，互相配合才能發(fā)揮最大的作用。”諸海濱表示。