興業(yè)證券胡乾坤：新三板公開(kāi)發(fā)行為中小企業(yè)提供新機(jī)遇

    新三板公開(kāi)發(fā)行推進(jìn)速度引人注目。日前興業(yè)證券投資銀行業(yè)務(wù)總部副總裁胡乾坤在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，新三板各層級(jí)間已產(chǎn)生良性循環(huán)，新三板市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力將得到進(jìn)一步體現(xiàn)和增強(qiáng)；新三板公開(kāi)發(fā)行為成長(zhǎng)期中小企業(yè)提供了新的發(fā)展機(jī)遇，也將吸引更多市場(chǎng)主體參與新三板。

    厚積薄發(fā)

    從4月27日全國(guó)股轉(zhuǎn)公司啟動(dòng)公開(kāi)發(fā)行并在精選層掛牌業(yè)務(wù)的受理與審查工作，到首批兩家過(guò)會(huì)企業(yè)將于7月1日正式開(kāi)啟公開(kāi)發(fā)行，新三板公開(kāi)發(fā)行審查推進(jìn)速度之快超乎市場(chǎng)想象，但在胡乾坤看來(lái)，這其實(shí)是厚積薄發(fā)、水到渠成的結(jié)果。“這些企業(yè)均在新三板市場(chǎng)掛牌若干年，一直堅(jiān)持規(guī)范的治理水平和充分的信息披露。從首批企業(yè)的審核問(wèn)詢和回復(fù)質(zhì)量看，審核速度快并未導(dǎo)致審核質(zhì)量或企業(yè)質(zhì)量打折扣。”

    6月21日，又有兩家新三板公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行獲全國(guó)股轉(zhuǎn)公司掛牌委會(huì)議通過(guò)，至此累計(jì)過(guò)會(huì)公司已增至15家。作為精選層公司的重要來(lái)源，在6月22日第二批調(diào)入創(chuàng)新層掛牌公司名單正式生效后，年內(nèi)創(chuàng)新層公司數(shù)量將達(dá)到1142家，同比增長(zhǎng)71.21%。

    胡乾坤認(rèn)為，公開(kāi)發(fā)行制度為新三板掛牌企業(yè)提供了歷史性機(jī)遇，顯著激發(fā)了優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)層企業(yè)踴躍進(jìn)入創(chuàng)新層并將目標(biāo)鎖定精選層的積極性，券商機(jī)構(gòu)也在積極培育優(yōu)質(zhì)企業(yè)升層或轉(zhuǎn)板。就興業(yè)證券而言，公司一直高度重視服務(wù)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)和中小微創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)，目前公司督導(dǎo)創(chuàng)新層企業(yè)已達(dá)到30家，年內(nèi)已幫助12家掛牌企業(yè)實(shí)現(xiàn)4.38億元融資，融資家數(shù)排名暫列行業(yè)第三。

    提振直接融資

    今年以來(lái)，整個(gè)新三板市場(chǎng)交投明顯回暖，新三板合格投資者數(shù)量也已突破百萬(wàn)大關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，截至6月19日收盤(pán)，新三板做市指數(shù)已收復(fù)1100點(diǎn)關(guān)口，年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)22.66%，其表現(xiàn)優(yōu)于同期上證綜指及深證成指。

    今年前五個(gè)月，雖然受到新冠肺炎疫情影響，新三板市場(chǎng)定增規(guī)模仍超100億元，從首批申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行企業(yè)公告的募資金額看，精選層的推出將為新三板市場(chǎng)帶來(lái)數(shù)百億元直接融資。胡乾坤認(rèn)為，“投資布局精選層、創(chuàng)新層有望帶來(lái)良好收益，并將傳導(dǎo)和激勵(lì)更多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)或其他合格投資者踴躍投資優(yōu)質(zhì)掛牌企業(yè)或掛牌后備企業(yè)，今年下半年應(yīng)該可以看到基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層企業(yè)直接融資規(guī)模明顯增長(zhǎng)。”

    作為我國(guó)資本市場(chǎng)中服務(wù)中小微創(chuàng)和民營(yíng)企業(yè)的重要陣地，新三板市場(chǎng)在促進(jìn)企業(yè)直接融資和規(guī)范發(fā)展方面取得了明顯成就，但也曾遭遇諸如市場(chǎng)流動(dòng)性較弱、企業(yè)融資規(guī)模受限、掛牌吸引力降低等“成長(zhǎng)中的煩惱”。胡乾坤指出，新三板此番深化改革政策充分吸收了海內(nèi)外成熟資本市場(chǎng)包括科創(chuàng)板注冊(cè)制的制度精華，新三板市場(chǎng)內(nèi)部開(kāi)啟了“基礎(chǔ)層-創(chuàng)新層-精選層”的層級(jí)間良性循環(huán)，公開(kāi)發(fā)行與直接轉(zhuǎn)板制度的漸次落地，實(shí)現(xiàn)了我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的互聯(lián)互通，市場(chǎng)發(fā)展空間進(jìn)一步打開(kāi)。

    對(duì)于此番新三板深化改革舉措，市場(chǎng)仍然存在不同聲音或觀望態(tài)度，對(duì)此胡乾坤的觀點(diǎn)則相對(duì)積極和樂(lè)觀：“相較于直接IPO，公開(kāi)發(fā)行并在精選層掛牌為成長(zhǎng)期中小企業(yè)打開(kāi)了一扇新窗，輔之以降低投資者門(mén)檻和直接轉(zhuǎn)板等制度，必將吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)和市場(chǎng)主體參與新三板，新三板市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力也將得到進(jìn)一步的體現(xiàn)和增強(qiáng)。”

    加強(qiáng)投資者教育

    首批精選層公司公開(kāi)發(fā)行在即。胡乾坤認(rèn)為，新三板精選層乃至新三板深化改革的市場(chǎng)宣傳和投資者教育工作仍有進(jìn)一步加強(qiáng)的空間。“相當(dāng)一部分證券市場(chǎng)參與者對(duì)于新三板市場(chǎng)的認(rèn)知仍然停留在深化改革前的狀態(tài)，對(duì)新三板深化改革舉措不夠了解，進(jìn)一步加強(qiáng)新三板的市場(chǎng)宣傳和投教工作仍然具有現(xiàn)實(shí)意義。”

    就新三板市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，考慮到新三板合格投資者門(mén)檻仍然相對(duì)較高，胡乾坤建議進(jìn)一步研究流動(dòng)性增強(qiáng)機(jī)制，吸收新三板做市制度的有益經(jīng)驗(yàn)，打造精選層混合交易制度。

    從個(gè)人投資者角度出發(fā)，出于適當(dāng)性保護(hù)要求，目前新三板對(duì)基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層和精選層設(shè)置了不同的投資者準(zhǔn)入門(mén)檻。胡乾坤認(rèn)為，新三板市場(chǎng)為合格投資者提供了多元化投資場(chǎng)景：“對(duì)于精選層公司，合格投資者可積極開(kāi)展打新申購(gòu)和二級(jí)市場(chǎng)交易；對(duì)于可能培育出精選層標(biāo)的的創(chuàng)新層公司，合格投資者可以謹(jǐn)慎投資、擇優(yōu)持股，等待分享公開(kāi)發(fā)行和連續(xù)競(jìng)價(jià)交易的升層紅利；而對(duì)于海量的基礎(chǔ)層企業(yè)，具有較高風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資分析能力的合格投資者有望實(shí)現(xiàn)早期‘掘金’。”

    在新三板企業(yè)培育方面，胡乾坤建議各地金融或科技等管理部門(mén)對(duì)新三板特別是精選層出臺(tái)更有力的獎(jiǎng)勵(lì)政策或促進(jìn)措施，引導(dǎo)成長(zhǎng)期中小企業(yè)積極關(guān)注新三板市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)和價(jià)值，幫助和鼓勵(lì)新三板掛牌企業(yè)充分利用和享受新三板深化改革特別是精選層公開(kāi)發(fā)行的制度紅利。