龍?zhí)┘揖由暾埳暇x層 對宜家銷售占近九成

    近日，龍?zhí)┘揖樱?31445，OC；前收盤價13.87元）申請掛牌精選層。值得注意的是，龍?zhí)┘揖拥匿N售非常集中。龍?zhí)┘揖拥摹豆_發(fā)行股票說明書》顯示，其2019年度第一大客戶銷售占比近九成。

    2017年度至2019年度，龍?zhí)┘揖拥牡谝淮罂蛻粢恢睘镮KEA（宜家），該期間，龍?zhí)┘揖酉蛞思忆N售的金額約1.32億元、1.95億元和2.39億元，占龍?zhí)┘揖诱w銷售收入比重為83.18%、82.02%和87.48%。

    龍?zhí)┘揖颖硎荆?ldquo;公司2012年開始與宜家進行業(yè)務(wù)往來，憑借優(yōu)秀的開發(fā)設(shè)計能力和產(chǎn)品質(zhì)量，逐步得到宜家的認可，宜家逐步增加對公司的采購，因此公司對宜家的銷售占比較高。同時，公司對宜家的竹家居銷售占宜家竹家居產(chǎn)品采購比例亦逐年上升，雙方是相互共贏的合作關(guān)系，而非單方面的大客戶依賴。”

    宜家的供應(yīng)商

    “公司在新三板掛牌以來已進行了多輪融資，共募得資金5403.03萬元。但對于快速發(fā)展的公司而言，融資金額仍然偏小，無法滿足公司產(chǎn)能升級的需求。融資渠道單一、缺乏持續(xù)的資金投入機制束縛了公司的快速發(fā)展。”龍?zhí)┘揖颖硎尽?/p>

    此次龍?zhí)┘揖訑M公開發(fā)行不超過2000萬股，募集資金約2.55億元，用于竹及竹木復合彎曲家居生產(chǎn)線建設(shè)項目、研發(fā)設(shè)計創(chuàng)意中心建設(shè)項目和補充流動資金。龍?zhí)┘揖宇A(yù)計其竹及竹木復合彎曲家居生產(chǎn)線建設(shè)項目稅后內(nèi)部收益率為19.80%，稅后投資回收期為6.92年（含建設(shè)期）。

    “隨著此次募集資金到位，公司將解決產(chǎn)能瓶頸，擴大生產(chǎn)規(guī)模，提升資產(chǎn)盈利能力，為公司自主品牌建設(shè)和智能化生產(chǎn)奠定基礎(chǔ)。”龍?zhí)┘揖臃Q。

    值得注意的是，作為宜家供應(yīng)商，龍?zhí)┘揖拥拿仕缴锌伞?017年至2019年度，龍?zhí)┘揖拥拿始s28.72%、30.42%和32.01%，高于其同行九川竹木（833187，OC）和湖南竹材（837729，OC）的水平。

    對于毛利的逐步上升，龍?zhí)┘揖咏忉尫Q，報告期內(nèi)公司重點推廣和拓展工藝技術(shù)含量和附加值較高的收納置物產(chǎn)品系列。對餐具系列產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，逐步減少了毛利率較低的傳統(tǒng)菜板的生產(chǎn)。

    此外，龍?zhí)┘揖颖硎荆?ldquo;公司外銷收入金額及占比較高。受到國家減稅降費等政策影響，公司增值稅率由2017年的17%逐步降至16%、13%，出口退稅率則維持在13%，公司外銷業(yè)務(wù)征退稅率之間的缺口逐漸減少。”

    宜家凈利潤下降？

    龍?zhí)┘揖幼?012年開始與宜家合作，近三年龍?zhí)┘揖拥臓I業(yè)收入主要依靠這位國際家居零售巨頭的貢獻。

    龍?zhí)┘揖咏忉屧驗椋?ldquo;受制于資本規(guī)模較小、產(chǎn)能受限，需優(yōu)先滿足主要客戶宜家的訂單，無法承接更多的訂單以進一步開拓市場、增加客戶多樣性。”

    宜家起源于瑞典，有70年的發(fā)展歷史，成為了全球最大的零售家居企業(yè)，宜家以提供一站式的價格低廉家具用品著稱。

    方正證券在其研究報告中認為，宜家憑借品牌、供應(yīng)鏈、渠道和終端零售優(yōu)勢，形成“產(chǎn)品設(shè)計+供應(yīng)鏈整合+終端零售”一體化是其基業(yè)長青的主要原因。

    方正證券數(shù)據(jù)顯示，截至2016年，宜家在全球51個國家和地區(qū)擁有963家供應(yīng)商，在中國的采購份額居首（25%），其次是波蘭（19%）。

    《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2016年以來宜家的凈收入呈現(xiàn)了下降趨勢。艾媒數(shù)據(jù)顯示，2016財年至2018財年，宜家全球的凈收入分別為42億歐元、24.73億歐元和14.68億歐元。

    宜家集團官網(wǎng)顯示，其2019財年零售額為413億歐元，相比2018財年增長了6.5%。2019財年凈收入約14.85億歐元，較2018財年略微上升。

    隨著互聯(lián)網(wǎng)大潮的興起，線下一站式購物的模式已經(jīng)顯得與時代的需求格格不入。宜家對于互聯(lián)網(wǎng)銷售的動作顯得緩慢，至2018年度宜家才開始嘗試轉(zhuǎn)型，宣布全面啟動電商。

    而宜家發(fā)展的電商更多依賴于其自有的流量與配送體系，直至今年3月10日，宜家的天貓旗艦店才正式上線，這也是宜家全球首個第三方平臺線上開出的旗艦店。

    除了利潤下降和電商擴展緩慢之外，近些年宜家麻煩不斷，包括有產(chǎn)品霉菌含量超標、塑化劑超標、兒童靠墊被檢出耐干摩擦色牢度不合格、嬰兒換衣桌/抽屜柜折疊部件松脫導致的嬰兒掉落等。2019年第三屆中國家居品牌大會公開發(fā)布“2018~2019中國家居十大質(zhì)量黑榜”，宜家家居因兩年3次警示標識不合格而上榜。