復(fù)蘇疊加業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期 周期股迎機(jī)構(gòu)密集調(diào)研

    本報(bào)記者 趙子強(qiáng) 任世碧

    本周，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩上行的走勢(shì)，滬指多次沖上3300點(diǎn)關(guān)口，“低估值+高股息”的煤炭、鋼鐵、建筑材料、有色金屬等周期類(lèi)品種表現(xiàn)突出，均跑贏上證指數(shù)（周漲1.34%），煤炭周漲幅則超過(guò)了5%。

    對(duì)于周期股的異軍突起，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期起到重要助推作用，隨著近期各地重大項(xiàng)目集中簽約開(kāi)工，煤炭、有色、鋼鐵等周期行業(yè)市場(chǎng)需求明顯增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)凸顯，相關(guān)板塊投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

    四大積極因素支撐

    同花順數(shù)據(jù)顯示，煤炭板塊本周累計(jì)漲幅達(dá)5.62%，排名第一；鋼鐵、建筑材料和有色金屬等板塊期間累計(jì)漲幅分別為4.68%、2.00%和1.63%。記者梳理多家券商研究觀點(diǎn)了解到，有四大積極因素支撐周期股行情的可持續(xù)性。

    首先，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)。開(kāi)年首月信貸增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門(mén)紅”，釋放經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇信號(hào)。中國(guó)人民銀行近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年1月份，中國(guó)人民幣貸款增加4.9萬(wàn)億元，同比多增9227億元，創(chuàng)單月最高紀(jì)錄。

    川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，宏觀方面，經(jīng)濟(jì)氛圍轉(zhuǎn)好，企業(yè)生產(chǎn)等資金扶持力度加大，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇值得期待。1月份企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比增長(zhǎng)1.4萬(wàn)億元，助力提振市場(chǎng)信心、激發(fā)主體活力，有望推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)邊際向好。

    國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年1月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，環(huán)比上漲3.1個(gè)百分點(diǎn)，升至榮枯線以上；1月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為54.4%和52.9%，均升至擴(kuò)張區(qū)間，我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣水平明顯回升。

    前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)記者表示，“2023年影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不利因素正得到改善，隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和措施落地，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)還會(huì)進(jìn)一步延續(xù)。預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月，PMI指數(shù)將保持在擴(kuò)張區(qū)間。”

    其次，各地重大項(xiàng)目集中開(kāi)工，帶動(dòng)周期行業(yè)需求復(fù)蘇。公開(kāi)資料顯示，2月18日，重慶市2023年一季度重大項(xiàng)目集中開(kāi)工，開(kāi)工項(xiàng)目共354個(gè)，總投資達(dá)3194億元，涵蓋電子產(chǎn)業(yè)、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、城市更新等26個(gè)行業(yè)領(lǐng)域；2月20日，四川省推出總投資超8800億元的59個(gè)交通項(xiàng)目，是該省歷年來(lái)項(xiàng)目最多、投資最大的交通項(xiàng)目招商推介；2月21日，浙江省2023年一季度擴(kuò)大有效投資重大項(xiàng)目集中開(kāi)工，開(kāi)工項(xiàng)目共268個(gè)，總投資6808億元。而在此之前，山東省、遼寧省、黑龍江省、湖南省、天津市、江蘇省等多地已發(fā)布重大項(xiàng)目開(kāi)工消息，涉及農(nóng)田、水利、交通、風(fēng)電、通信等多領(lǐng)域。

    中航基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清告訴記者，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正從“市場(chǎng)預(yù)期”階段走向“數(shù)據(jù)驗(yàn)證”階段。近期各行業(yè)開(kāi)工率、房地產(chǎn)銷(xiāo)售和價(jià)格、客運(yùn)量等數(shù)據(jù)持續(xù)恢復(fù)，市場(chǎng)信心重新得到提振，未來(lái)隨著1月份至2月份經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將得到數(shù)據(jù)驗(yàn)證，周期類(lèi)行業(yè)景氣度有望回升。

    第三，估值優(yōu)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日，煤炭、鋼鐵、建筑材料、有色金屬等行業(yè)指數(shù)靜態(tài)市盈率分別為9.97倍、8.05倍、11.02倍、25.95倍，處于歷史相對(duì)低位，凸顯估值優(yōu)勢(shì)。

    開(kāi)源證券表示，煤炭板塊自2022年9月底以來(lái)已出現(xiàn)大幅調(diào)整，當(dāng)前估值已處歷史低位，具有足夠高的安全邊際。碳中和政策將致使煤價(jià)長(zhǎng)期維持高位，煤炭企業(yè)的高盈利高分紅高股息率也有望得到持續(xù)，板塊仍將保持超預(yù)期。

    第四，股息率較高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日收盤(pán)，447家A股上市公司近12個(gè)月的股息率超過(guò)3%。進(jìn)一步梳理可見(jiàn)，162家公司連續(xù)3年股息率超3%，這些高股息率公司引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。從歷史規(guī)律看，傳統(tǒng)周期性行業(yè)由于長(zhǎng)期估值處于相對(duì)低位，且兼具高分紅、高股息特征，連續(xù)3年股息率超3%的鋼鐵行業(yè)公司數(shù)量達(dá)到12家，而煤炭、建筑材料和有色金屬等三行業(yè)公司數(shù)量均為8家。

    盈利有望持續(xù)修復(fù)

    2022年，煤炭和有色金屬行業(yè)盈利增長(zhǎng)相對(duì)較好，鋼鐵和建筑材料行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)不佳。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2022年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)去年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額10202.0億元，同比增長(zhǎng)44.3%；有色金屬礦采選業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額743.5億元，同比增長(zhǎng)37.3%；黑色金屬礦采選業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額594.9億元，同比下降22.0%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤(rùn)總額為365.5億元，同比下降91.3%；全國(guó)水泥產(chǎn)量21.18億噸，同比下降10.8%。

    陳靂表示，“隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能的積累，疊加海外經(jīng)濟(jì)當(dāng)前表現(xiàn)正在持續(xù)向好，原材料企業(yè)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，需求有望再次進(jìn)入旺季，產(chǎn)品價(jià)格將迎來(lái)較大反彈。在此背景下，隨著產(chǎn)品提價(jià)，鋼鐵、水泥、煤炭、有色金屬等周期類(lèi)行業(yè)的利潤(rùn)正在持續(xù)修復(fù)，剛性消費(fèi)也將增加。”

    在市場(chǎng)需求回暖的支撐下，本周“雙焦”期貨主力合約表現(xiàn)強(qiáng)勁，焦煤主力合約累計(jì)漲幅達(dá)8.04%，報(bào)收2049.5元/噸；焦炭期貨主力合約累計(jì)漲4.27%，報(bào)收2952.5元/噸。

    短期鋼材價(jià)格開(kāi)始修復(fù)，帶動(dòng)黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)擴(kuò)張。同時(shí)，鋼廠高爐開(kāi)工率節(jié)后環(huán)比逐步提升，焦煤需求也有望逐步累加；疊加股息率預(yù)期，煤炭板塊有明顯的價(jià)值吸引力。

    2022年煤炭行業(yè)盈利表現(xiàn)亮眼，多家上市公司業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)翻番。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至目前，已有25家煤炭行業(yè)上市公司披露了2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，18家公司業(yè)績(jī)預(yù)喜，占比超七成。其中，7家公司預(yù)計(jì)去年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)上限達(dá)100%及以上。

    廣發(fā)證券表示，2022年煤炭行業(yè)盈利創(chuàng)新高，2023年煤企業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)。春節(jié)后下游開(kāi)工預(yù)期、一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策有望繼續(xù)提升煤炭需求?？春妹禾糠€(wěn)健的業(yè)績(jī)和分紅，以及宏觀預(yù)期向好的煤炭估值提升。

    鋼鐵行業(yè)方面，鐵礦石價(jià)格上漲，對(duì)下游鋼企帶來(lái)一定壓力。截至目前，共有27家鋼鐵行業(yè)上市公司發(fā)布2022年全年業(yè)績(jī)預(yù)告，24家公司業(yè)績(jī)預(yù)減或虧損。盡管如此，常寶股份、久立特材、金嶺礦業(yè)等3家鋼鐵公司去年業(yè)績(jī)預(yù)喜。

    陳靂認(rèn)為，當(dāng)前鋼鐵企業(yè)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，企業(yè)下游的產(chǎn)銷(xiāo)情緒愈發(fā)積極，伴隨下游需求的提升，產(chǎn)品價(jià)格正在迎來(lái)反彈。此外，政策利好頻發(fā)，對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面有明顯支撐，隨著產(chǎn)品提價(jià)，鋼企的利潤(rùn)正在持續(xù)修復(fù)，行業(yè)盈利正在迎來(lái)改善。

    A股建筑材料行業(yè)相關(guān)上市公司，2022年業(yè)績(jī)有9家預(yù)喜。興業(yè)證券表示，“成本改善+需求復(fù)蘇”交替驅(qū)動(dòng)建材業(yè)績(jī)回升，受益板塊從消費(fèi)建材向浮法玻璃、水泥擴(kuò)散；同時(shí)，順周期的玻纖有望受益復(fù)蘇、開(kāi)啟長(zhǎng)周期向上。

    有色金屬行業(yè)受益于大宗商品價(jià)格上漲，2022年基本面改善明顯。截至目前，已有69家有色金屬行業(yè)上市公司披露了2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，44家公司業(yè)績(jī)預(yù)喜，占比超六成。其中，20家公司預(yù)計(jì)去年歸母凈利潤(rùn)同比增幅上限達(dá)100%及以上。陳靂表示，新能源行業(yè)景氣度的延續(xù)對(duì)新能源相關(guān)金屬的需求形成支撐，有色金屬行業(yè)整體利潤(rùn)情況良好。

    獲機(jī)構(gòu)密集調(diào)研

    受諸多利好因素影響，近期機(jī)構(gòu)對(duì)周期類(lèi)上市公司的關(guān)注度也有所提高。

    同花順數(shù)據(jù)顯示，2月1日以來(lái)截至24日，有4家煤炭公司獲機(jī)構(gòu)調(diào)研。其中，永泰能源、淮北礦業(yè)、冀中能源等3家公司月內(nèi)均受到10家以上機(jī)構(gòu)扎堆調(diào)研，美錦能源被7家機(jī)構(gòu)集中調(diào)研。此外，9家鋼鐵公司同期獲機(jī)構(gòu)調(diào)研，其中，華菱鋼鐵、河鋼股份、釩鈦股份等3家公司均受到10家以上機(jī)構(gòu)扎堆調(diào)研。12家獲機(jī)構(gòu)調(diào)研的建筑材料上市公司中，有6家公司受到10家以上機(jī)構(gòu)聯(lián)袂調(diào)研，堅(jiān)朗五金則迎來(lái)了超50家機(jī)構(gòu)調(diào)研。有色金屬板塊，26家獲機(jī)構(gòu)調(diào)研的公司中，有17家公司獲得10家以上機(jī)構(gòu)聯(lián)袂調(diào)研，而調(diào)研龍磁科技的機(jī)構(gòu)更是多達(dá)133家，此外，錫業(yè)股份、楚江新材期間累計(jì)獲超50家機(jī)構(gòu)調(diào)研。