機(jī)構(gòu)激辯2023年投資趨勢(shì)：價(jià)值風(fēng)格有望脫穎而出 結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)可期

    站在2023年的起點(diǎn)，機(jī)構(gòu)對(duì)于2023年的投資機(jī)會(huì)普遍持樂觀態(tài)度。不過，對(duì)于價(jià)值風(fēng)格還是成長(zhǎng)風(fēng)格、港股還是A股、大票還是小票表現(xiàn)更亮眼，市場(chǎng)仍存在不小分歧。

    整體來看，更多機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2023年尤其是上半年，價(jià)值風(fēng)格將占優(yōu)；2023年港股指數(shù)表現(xiàn)或優(yōu)于A股，但從個(gè)股角度看，A股的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)或許更加突出。

    價(jià)值風(fēng)格或占優(yōu)

    在經(jīng)歷了三年多的成長(zhǎng)風(fēng)格周期之后，價(jià)值風(fēng)格自2022年起已逐漸回歸。展望后市，不少基金經(jīng)理認(rèn)為，2023年仍將是價(jià)值風(fēng)格突出的一年。

    仁橋資產(chǎn)總經(jīng)理夏俊杰表示，2022年，以上證50為代表的價(jià)值風(fēng)格僅收獲有限相對(duì)收益，離絕對(duì)收益目標(biāo)尚遠(yuǎn)。2023年，在市場(chǎng)整體回暖的過程中，價(jià)值風(fēng)格有望脫穎而出，重回舞臺(tái)中央，看好低估值的核心資產(chǎn)在2023年的表現(xiàn)。

    華寶基金劉自強(qiáng)認(rèn)為，從成長(zhǎng)與價(jià)值之間的估值扭曲度來看，成長(zhǎng)板塊的調(diào)整尚未完全結(jié)束，2023年上半年估計(jì)仍是價(jià)值方向占優(yōu)。受益于政策刺激的地產(chǎn)鏈、受益于政策優(yōu)化的消費(fèi)和醫(yī)藥、受益于估值體系修復(fù)的大金融等均是較好配置方向。如果市場(chǎng)能夠持續(xù)企穩(wěn)，價(jià)值與成長(zhǎng)之間的扭曲度修復(fù)到一個(gè)合理水平，市場(chǎng)大概率將開始向偏成長(zhǎng)的風(fēng)格切換，高端制造或其他成長(zhǎng)賽道也會(huì)接力展現(xiàn)機(jī)會(huì)。

    不過，海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家荀玉根則持相反觀點(diǎn)。在他看來，預(yù)計(jì)2023年A股營(yíng)收和盈利增速有望隨宏觀基本面上行。行業(yè)方面，2023年成長(zhǎng)風(fēng)格有望占優(yōu)。

    港股表現(xiàn)值得期待

    2022年，港股表現(xiàn)一波三折，并未像年初市場(chǎng)預(yù)期那么樂觀，恒生指數(shù)一年下跌15.46%。展望2023年，機(jī)構(gòu)對(duì)于港股的表現(xiàn)較為樂觀。

    丹羿投資研報(bào)認(rèn)為，2022年港股是一個(gè)縮量市場(chǎng)，隨著海外資金重新流向新興市場(chǎng)，2023年港股又將變成增量資金市場(chǎng)。一方面港股整體估值低，已處于十年來的底部水平。而且，港股部分個(gè)股存在第二增長(zhǎng)曲線，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更明顯。另一方面，港股是一個(gè)離岸市場(chǎng)，散戶的持股比例較低。隨著美國(guó)通脹預(yù)期見頂，海外資金快速回流新興市場(chǎng)，使港股近期反彈更加明顯，而海外資金回流趨勢(shì)仍然存在。

    聚鳴投資董事長(zhǎng)劉曉龍表示，港股經(jīng)歷了3年熊市，目前只反彈了2個(gè)月。之后增速可能變緩，甚至不排除短期回調(diào)，但是估值仍在低位水平。資金面上，過去流出的外資現(xiàn)在只回來一小部分。因此，對(duì)港股不會(huì)輕易減倉。不過，相聚資本總經(jīng)理梁輝認(rèn)為，從擇股的角度來看，港股的個(gè)股機(jī)會(huì)不如A股。

    把脈核心資產(chǎn)

    對(duì)于2023年上半年還是下半年機(jī)會(huì)更好，市場(chǎng)分歧仍存。致順投資執(zhí)行董事、首席投資官劉宏傾向于上半年機(jī)會(huì)更好，他表示：“2023年不僅是提振信心之年，也可視為中國(guó)經(jīng)濟(jì)新一輪周期的起點(diǎn)，短、中、長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)需求有望全面激活。上半年，A股市場(chǎng)將呈現(xiàn)不容錯(cuò)失的顯著投資機(jī)會(huì)。”

    不過，萬家基金基金經(jīng)理黃海則更看好2023年下半年機(jī)會(huì)。他表示，未來一個(gè)季度，估值不會(huì)有大調(diào)整，強(qiáng)預(yù)期可能把未來一兩個(gè)季度后的復(fù)蘇全部體現(xiàn)在了股價(jià)中。但在二季度下半階段，估值可能會(huì)有上行過程，二季度以后，市場(chǎng)整體會(huì)更加平穩(wěn)、緩慢上漲。因此，更看好下半年的走勢(shì)。

    此外，對(duì)于大票還是小票占優(yōu)的問題，市場(chǎng)也有分歧。聚鳴投資總經(jīng)理、基金經(jīng)理王文祥表示，2023年的宏觀經(jīng)濟(jì)將處在弱復(fù)蘇狀態(tài)，兩邊風(fēng)格體系可能會(huì)表現(xiàn)相當(dāng)。一些隨著政策變化波動(dòng)的核心資產(chǎn)，會(huì)有經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期及估值修復(fù)。同時(shí)，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中影響比較大、與互聯(lián)網(wǎng)核心資產(chǎn)相關(guān)、有一定成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的中大票在全年可能會(huì)有較好表現(xiàn)。從節(jié)奏上看，一、二季度與政策相關(guān)度較高的中大票會(huì)表現(xiàn)更好，預(yù)計(jì)到下半年小票的機(jī)會(huì)更大。