成長股分化帶動指數盤整 市場反轉需等待更多信號

    自4月27日觸底以來，上證指數已較低點反彈約15%。在樂觀情緒影響下，市場近期再掀“點位之爭”，有券商分析師甚至大膽喊出了滬指4000點的上漲目標。不過，更多機構認為，A股反轉還需要等待更多信號。

    方正證券判斷，滬指2863點底部大概率已經確立，但市場不會立馬走出V形走勢。

    中金公司認為，當前市場正處于“短期復蘇交易”與“中期不確定性”的糾結期，后市可能逐步進入基本面修復的驗證階段。

    華西證券表示，A股能否趨勢性反轉，需驗證基本面數據改善和企業(yè)盈利重回上行通道。

    ◎記者費天元

    周二，A股在連續(xù)沖高后進入盤整格局。消費與金融板塊局部發(fā)力帶動滬指維持強勢；前期領漲的成長主線顯著分化，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板整體調整。截至收盤，上證綜指報3241.76點，上漲0.17%。深證成指下跌0.02%，創(chuàng)業(yè)板指幾乎收平，科創(chuàng)50指數下跌0.90%。

    自4月27日觸底以來，上證綜指已較低點反彈約15%，特別是端午假期前后連續(xù)大漲引發(fā)市場遐想。在相對樂觀的情緒影響下，市場近期再掀“點位之爭”，特別是昨日某分析師在不結合論據論證的情況下拋出的“4000點”言論，將此次爭議推向高潮。

    但縱觀A股歷史，那些“博眼球式”的點位預測多數落空，監(jiān)管層面更是多次強調研究觀點應當客觀、專業(yè)、審慎，避免隨意性。站在當下，投資者普遍期盼市場“反轉”，但實際“反轉”需要滿足的邏輯條件或許才是賣方研究的更重要課題。

    由“普漲”到“結構分化”

    成長股分化是昨日盤面最顯著特征，新能源汽車、半導體兩大熱點高位回調，造成創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板整體表現(xiàn)弱于主板。與此同時，仍有部分賽道資產延續(xù)強勢，利好刺激和基本面兌現(xiàn)是推動這些賽道股延續(xù)升勢的觸發(fā)因素，反映資金在追逐成長股時開始更多考慮業(yè)績確定性。

    光伏板塊昨日大幅高開，全天表現(xiàn)明顯強于新能源主線的其他品種。截至收盤，Wind光伏指數上漲0.64%，金辰股份、拓日新能、德力股份收獲漲停，陽光電源上漲3.25%，通威股份上漲1.81%。

    消息面上，當地時間6月6日，美國宣布將對進口自柬埔寨、越南、馬來西亞、泰國的太陽能電池相關產品給予24個月的關稅豁免，同時聲稱有望在2024年之前將其太陽能發(fā)電能力提高兩倍。有分析人士表示，這項最新舉措或將挽救美國光伏行業(yè)發(fā)展，并可能進一步刺激光伏設備的進口需求釋放。

    CRO板塊昨日同樣表現(xiàn)出色，并帶動了整個醫(yī)藥板塊再度活躍。截至收盤，WindCRO指數上漲1.83%，過去兩個交易日累計漲幅達7%。美迪西、泰格醫(yī)藥昨日漲超5%，藥明康德上漲1.48%。

    CRO賽道近期的復蘇很大程度源于行業(yè)龍頭藥明康德的業(yè)績表現(xiàn)。藥明康德6月5日晚間披露公告，預計2022年第二季度收入仍將實現(xiàn)此前公告的63%至65%的增長，公司繼續(xù)對2022年全年實現(xiàn)收入增長65%至70%的目標充滿信心。公司還表示目前在上海地區(qū)的生產經營活動已基本恢復正常。

    市場結構由“普漲”轉為“結構分化”，這與華西證券策略首席李立峰此前的判斷較為吻合。李立峰表示，在大盤經歷技術性超跌反彈后，后續(xù)行情驅動因素在于企業(yè)盈利，此時市場將呈現(xiàn)“結構分化”行情。當前時點，精選優(yōu)質個股成為獲得超額收益的重要途徑。中長期來看，A股處于夯實底部區(qū)間，中樞逐步上移的趨勢并沒有發(fā)生改變。

    市場反轉需要哪些信號？

    回溯歷史是探尋市場反轉信號的有效手段之一。方正證券首席策略分析師燕翔最新發(fā)布了題為《A股歷史中的反彈與反轉》的報告，據其測算，A股市場2008年以來大致經歷過16次反彈行情，以Wind全A指數計算，這16次反彈平均持續(xù)時間約為22個交易日，反彈幅度約為17%。

    但從反轉角度來看，報告稱2008年以來A股市場只出現(xiàn)過4次行情反轉，分別是在2008年底、2012年底、2016年2月和2018年底。

    “反彈和反轉的最大區(qū)別，是在于有沒有經濟數據層面的向好變化。在A股市場中，金融數據是最常見且最領先的經濟數據變化，早年看信貸數據，現(xiàn)在看社融數據。”燕翔強調，“從數據上看，過去幾次行情大反轉，都對應著社融余額同比增速出現(xiàn)明顯的上升趨勢。”

    燕翔表示，從當前市場行情來看，隨著全國疫情防控形勢持續(xù)向好，各地有序推進復商復市，疊加穩(wěn)增長政策陸續(xù)出臺，滬指2863點底部大概率已經確立。但市場反轉不會立馬走出V形行情。一方面，從政策出臺到金融數據明顯變化，往往需要一段時間；另一方面，歐美等海外市場利空因素仍有待消化。“短期來看，我們認為A股市場在3200點附近會有所反復。”

    中金公司首席策略師王漢鋒強調，當前市場正處于“短期復蘇交易”與“中期不確定性”的糾結期。在其看來，隨著前期資金過度悲觀預期得到修復，市場可能逐步進入基本面修復的驗證階段，并且需要更多考慮中期的主要矛盾。其中，下半年經濟增長高度取決于穩(wěn)增長政策效果及外需等因素的綜合影響。

    李立峰也強調經濟基本面企穩(wěn)修復是行情持續(xù)的驅動力，企業(yè)盈利的重要性將進一步提升。市場趨勢性反轉需驗證基本面數據改善和企業(yè)盈利重回上行通道。在此階段，建議從景氣度高和受益于穩(wěn)增長政策的行業(yè)中尋找投資機會。