價格上漲66.5%，板塊指數(shù)下跌26.56%，采掘業(yè)發(fā)生了什么？

    本報記者 吳珊

    11月10日，國家統(tǒng)計局發(fā)布了2021年10月份PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）數(shù)據(jù)。

    2021年10月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲13.5%，環(huán)比上漲2.5%。生產(chǎn)資料價格上漲17.9%，影響工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平上漲約13.36個百分點。其中，采掘工業(yè)價格上漲66.5%。

    “這一數(shù)據(jù)并不意外，”巨澤投資董事長馬澄在接受《證券日報》記者采訪時表示，“自全球貨幣寬松以來，大宗商品原油、煤炭、銅、鋁等價格一度全面飛漲。但此次史詩級上漲伴隨著美國購債規(guī)模的收縮和加息步伐的逐步臨近，高點已經(jīng)形成。在未來6個月-12個月全球大宗商品會出現(xiàn)明顯的見頂回落態(tài)勢。”

    冬拓投資基金經(jīng)理王春秀告訴記者，采掘工業(yè)價格指數(shù)的大漲，主要是由于年初以來在能耗雙控政策指引下，各地政府通過限產(chǎn)、限電對上游礦山開采、中游冶煉環(huán)節(jié)實行了嚴格產(chǎn)能管控，相關(guān)礦產(chǎn)品產(chǎn)能快速下降，甚至出現(xiàn)了階段性的供不應(yīng)求。能耗雙控是碳中和時代的核心訴求，對高污染、高能耗環(huán)節(jié)實行限電、限產(chǎn)是重要手段。落后產(chǎn)能不斷淘汰，市場份額逐步向規(guī)模企業(yè)集中，行業(yè)供需格局不斷優(yōu)化，相關(guān)礦產(chǎn)品價格也會長期維持在相對高位，具備資源、成本、環(huán)保優(yōu)勢明顯的大型企業(yè)將充分受益。

    可以看到，前三季度，采掘業(yè)盈利規(guī)模明顯擴大。同花順數(shù)據(jù)顯示，前三季度，行業(yè)內(nèi)63家公司歸母凈利潤同比增135.54%，數(shù)量占比為76.83%。

    整體來看，目前供需錯配矛盾已有邊際緩解趨勢，盡管供給緊缺底色不變，但是大宗商品過快上漲階段結(jié)束，高位盤整、品種分化將是未來大宗商品價格主要表現(xiàn)特征。

    基于此，風光一時的采掘業(yè)逐漸沉寂，自9月16日指數(shù)沖高回落后調(diào)整至今，期間累計跌幅超過26.56%，再度墊底申萬一級行業(yè)。

    馬澄認為，就指數(shù)跌幅來看，與基本面是明顯背離的，也就是說股票市場提前反映了現(xiàn)貨市場的下跌，而且有明顯的放大效應(yīng)。

    對于采掘業(yè)的投資機會，謹慎看空的機構(gòu)不在少數(shù)。

    馬澄進一步表示，看空主要有三個原因：一是當前國內(nèi)的大宗商品價格已出現(xiàn)明顯的見頂跡象；二是今年采掘行業(yè)因漲價原因，業(yè)績基數(shù)高，疊加明年大宗商品下跌，會使得業(yè)績增速明顯失速；三是在我國“雙碳”政策的大背景下，采掘行業(yè)發(fā)展空間受限，特別是煤炭行業(yè)，未來我國將逐步降低化石類能源的消耗比例，這會使得這個行業(yè)未來整體發(fā)展邊際空間在縮小。

    中睿合銀投資總監(jiān)楊子宜在接受《證券日報》記者采訪時表示，以化石能源為主的采掘業(yè)缺乏長期成長邏輯，不是長期看好的投資方向，但在全球碳中和、限產(chǎn)控碳、疫情供需等因素影響下，短期不排除還會有周期性的波動，抑或從強周期轉(zhuǎn)公用事業(yè)化的產(chǎn)業(yè)趨勢，這需要進一步觀察。

    可以看到，“雙碳”目標下，采掘業(yè)如何健康發(fā)展成為左右機構(gòu)布局的關(guān)鍵。

    的確，隨著我國經(jīng)濟進入高質(zhì)量發(fā)展新階段，資源節(jié)約型社會建設(shè)進程明顯加快，采掘業(yè)作為典型的高污染行業(yè)，不斷加劇的環(huán)境風險和大規(guī)模的露天采礦，引起社會認同度的廣泛下降和投資者信心的持續(xù)低迷。采掘業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型勢在必行。

    安爵資產(chǎn)董事長劉巖認為，從長期投資角度來看，采掘業(yè)未來依然具備一定成長性，特別是具有壟斷性優(yōu)勢的行業(yè)龍頭很大可能成為全球性王者，而技術(shù)迭代升級（人工智能、自動化、機器人等科技進步）也會幫助采掘業(yè)更大范圍的降低成本，因此很長周期范圍內(nèi)，采掘業(yè)都有機會迎來較為不錯的發(fā)展。

    表：前三季度凈利潤實現(xiàn)同比增長的采掘業(yè)上市公司市場表現(xiàn)一覽

    制表：吳珊

（編輯 孫倩 策劃 張穎）