多措并舉呵護流動性 適宜貨幣環(huán)境助力穩(wěn)增長

    “流動性合理充裕”不是一句空話，面對跨月資金擾動，央行連續(xù)兩個交易日加量操作。繼7月29日之后，央行昨日再度開展300億元逆回購操作，實現凈投放200億元，穩(wěn)定了市場預期。

    除了投放短期逆回購外，央行“長短結合”、多措并舉，維護市場流動性平穩(wěn)。本月中旬實施的降準已經釋放了積極信號，一方面對沖中期借貸便利（MLF）到期量；另一方面，彌補了7月中下旬稅期高峰的流動性缺口，滿足市場資金需求。

    展望后續(xù)流動性環(huán)境，業(yè)內人士認為，在物價走勢可控前提下，貨幣政策側重于穩(wěn)增長，央行將繼續(xù)營造適宜的貨幣金融環(huán)境，更好支持實體經濟高質量發(fā)展。

    “長短結合”呵護市場

    今年以來，央行運用多重政策工具，呵護市場流動性。通過降準、MLF等工具，提供中長期流動性，降低企業(yè)融資成本；逆回購操作量保持小額高頻，適時加量操作對沖季節(jié)性因素；采用直達工具，向中小微企業(yè)精準滴灌。

    一季度貨幣政策執(zhí)行報告稱，央行綜合運用MLF、公開市場操作等多種貨幣政策工具，對流動性精準調節(jié)，維護市場預期穩(wěn)定和貨幣市場利率平穩(wěn)運行。

    不少市場人士認為，近期連續(xù)開展300億元逆回購，護航跨月流動性，央行穩(wěn)預期之意明顯。“近日，國內外金融市場波動加劇，隔夜美聯(lián)儲與人民銀行先后‘安撫’市場，有助于穩(wěn)定投資者預期。”光大銀行分析師周茂華表示。

    從金融市場表現來看，29日逆回購加量消息發(fā)布后，債券市場信心逐漸穩(wěn)定，現券重新走暖，10年期國債收益率收于2.884%，下行4.72個基點，國債期貨全線收漲。

    光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰認為，8月份市場流動性將高度依賴央行貨幣投放，針對規(guī)模相對較大的基礎貨幣缺口，MLF續(xù)做規(guī)?；蚓S持在5000億至7000億元，公開市場操作可能會適度加量，對沖短期擾動因素。

    利率水平處于合理區(qū)間

    在推動降成本、支持穩(wěn)增長的背景下，市場人士認為，貨幣政策不會出現“急轉彎”。近期，央行著力推出一系列舉措，包括持續(xù)釋放貸款市場報價利率（LPR）的改革紅利，優(yōu)化存款利率監(jiān)管，降低銀行負債成本，以推動減費讓利。

    數據顯示，今年前6個月，企業(yè)貸款合同平均利率為4.41%，同比下降0.28個百分點。此外，全面降準降低了金融機構的資金成本每年約130億元，可促進降低社會綜合融資成本。

    此外，適中的利率水平，有利于推動降低融資成本。近期，利率水平處于合理區(qū)間，中長期利率穩(wěn)定下行。從上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）來看，1年期Shibor從3月的高位回落，一路下行至2.79%左右，低于政策利率水平。

    方正證券首席經濟學家顏色認為，實行全面降準的主要目的之一是緩解今年四季度到明年的經濟增長壓力。同時，專項債發(fā)行提速將對明年經濟的平穩(wěn)增長起到重要作用，也勢必會對流動性產生較大影響，需要提前釋放一些長期流動性。

    央行貨幣政策司司長孫國峰此前表示，當前，我國經濟穩(wěn)中向好，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變，降準有利于優(yōu)化金融機構的資金結構、提升金融服務能力、更好支持實體經濟。

    貨幣政策仍有操作空間

    不少市場人士關注到，受到全球通脹影響，下半年國內物價走勢可能會對貨幣政策構成影響。孫國峰表示，總體看，我國PPI走高是階段性的，今年二三季度可能維持相對高位，在今年四季度和明年將趨于回落。

    中國民生銀行首席研究員溫彬表示，6月份物價數據顯示，CPI和PPI同比漲幅雙雙回落，PPI年內峰值已過，下半年物價總體可控，為降準打開空間。7月份降準后，金融機構加權平均存款準備金率為8.9%，仍處于合理水平，貨幣政策操作空間仍存。

    實際上，自去年5月以后，我國貨幣政策力度就逐漸轉為常態(tài)，今年上半年，已基本回到疫情前的常態(tài)，在全球宏觀政策中保持領先態(tài)勢。

    央行行長易綱指出，中國貨幣政策始終保持在正常區(qū)間，工具手段充足，利率水平適中，在提供流動性和合適的利率水平方面具有空間。