多措并舉呵護(hù)流動(dòng)性 適宜貨幣環(huán)境助力穩(wěn)增長(zhǎng)

    “流動(dòng)性合理充裕”不是一句空話，面對(duì)跨月資金擾動(dòng)，央行連續(xù)兩個(gè)交易日加量操作。繼7月29日之后，央行昨日再度開(kāi)展300億元逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)凈投放200億元，穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期。

    除了投放短期逆回購(gòu)?fù)?，央?ldquo;長(zhǎng)短結(jié)合”、多措并舉，維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性平穩(wěn)。本月中旬實(shí)施的降準(zhǔn)已經(jīng)釋放了積極信號(hào)，一方面對(duì)沖中期借貸便利（MLF）到期量；另一方面，彌補(bǔ)了7月中下旬稅期高峰的流動(dòng)性缺口，滿足市場(chǎng)資金需求。

    展望后續(xù)流動(dòng)性環(huán)境，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在物價(jià)走勢(shì)可控前提下，貨幣政策側(cè)重于穩(wěn)增長(zhǎng)，央行將繼續(xù)營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

    “長(zhǎng)短結(jié)合”呵護(hù)市場(chǎng)

    今年以來(lái)，央行運(yùn)用多重政策工具，呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性。通過(guò)降準(zhǔn)、MLF等工具，提供中長(zhǎng)期流動(dòng)性，降低企業(yè)融資成本；逆回購(gòu)操作量保持小額高頻，適時(shí)加量操作對(duì)沖季節(jié)性因素；采用直達(dá)工具，向中小微企業(yè)精準(zhǔn)滴灌。

    一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告稱，央行綜合運(yùn)用MLF、公開(kāi)市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具，對(duì)流動(dòng)性精準(zhǔn)調(diào)節(jié)，維護(hù)市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定和貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。

    不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，近期連續(xù)開(kāi)展300億元逆回購(gòu)，護(hù)航跨月流動(dòng)性，央行穩(wěn)預(yù)期之意明顯。“近日，國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，隔夜美聯(lián)儲(chǔ)與人民銀行先后‘安撫’市場(chǎng)，有助于穩(wěn)定投資者預(yù)期。”光大銀行分析師周茂華表示。

    從金融市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，29日逆回購(gòu)加量消息發(fā)布后，債券市場(chǎng)信心逐漸穩(wěn)定，現(xiàn)券重新走暖，10年期國(guó)債收益率收于2.884%，下行4.72個(gè)基點(diǎn)，國(guó)債期貨全線收漲。

    光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，8月份市場(chǎng)流動(dòng)性將高度依賴央行貨幣投放，針對(duì)規(guī)模相對(duì)較大的基礎(chǔ)貨幣缺口，MLF續(xù)做規(guī)?；蚓S持在5000億至7000億元，公開(kāi)市場(chǎng)操作可能會(huì)適度加量，對(duì)沖短期擾動(dòng)因素。

    利率水平處于合理區(qū)間

    在推動(dòng)降成本、支持穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下，市場(chǎng)人士認(rèn)為，貨幣政策不會(huì)出現(xiàn)“急轉(zhuǎn)彎”。近期，央行著力推出一系列舉措，包括持續(xù)釋放貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）的改革紅利，優(yōu)化存款利率監(jiān)管，降低銀行負(fù)債成本，以推動(dòng)減費(fèi)讓利。

    數(shù)據(jù)顯示，今年前6個(gè)月，企業(yè)貸款合同平均利率為4.41%，同比下降0.28個(gè)百分點(diǎn)。此外，全面降準(zhǔn)降低了金融機(jī)構(gòu)的資金成本每年約130億元，可促進(jìn)降低社會(huì)綜合融資成本。

    此外，適中的利率水平，有利于推動(dòng)降低融資成本。近期，利率水平處于合理區(qū)間，中長(zhǎng)期利率穩(wěn)定下行。從上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）來(lái)看，1年期Shibor從3月的高位回落，一路下行至2.79%左右，低于政策利率水平。

    方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色認(rèn)為，實(shí)行全面降準(zhǔn)的主要目的之一是緩解今年四季度到明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力。同時(shí)，專項(xiàng)債發(fā)行提速將對(duì)明年經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)起到重要作用，也勢(shì)必會(huì)對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生較大影響，需要提前釋放一些長(zhǎng)期流動(dòng)性。

    央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰此前表示，當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，穩(wěn)健貨幣政策取向沒(méi)有改變，降準(zhǔn)有利于優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)、提升金融服務(wù)能力、更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    貨幣政策仍有操作空間

    不少市場(chǎng)人士關(guān)注到，受到全球通脹影響，下半年國(guó)內(nèi)物價(jià)走勢(shì)可能會(huì)對(duì)貨幣政策構(gòu)成影響。孫國(guó)峰表示，總體看，我國(guó)PPI走高是階段性的，今年二三季度可能維持相對(duì)高位，在今年四季度和明年將趨于回落。

    中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，6月份物價(jià)數(shù)據(jù)顯示，CPI和PPI同比漲幅雙雙回落，PPI年內(nèi)峰值已過(guò)，下半年物價(jià)總體可控，為降準(zhǔn)打開(kāi)空間。7月份降準(zhǔn)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.9%，仍處于合理水平，貨幣政策操作空間仍存。

    實(shí)際上，自去年5月以后，我國(guó)貨幣政策力度就逐漸轉(zhuǎn)為常態(tài)，今年上半年，已基本回到疫情前的常態(tài)，在全球宏觀政策中保持領(lǐng)先態(tài)勢(shì)。

    央行行長(zhǎng)易綱指出，中國(guó)貨幣政策始終保持在正常區(qū)間，工具手段充足，利率水平適中，在提供流動(dòng)性和合適的利率水平方面具有空間。