A股二季度“上車”指南：券商最高看至3200點，重點布局“新老基建”

    正式踏入二季度，A股市場持續(xù)震蕩，2019年年報進入密集披露期，2020年一季報業(yè)績也逐漸浮出水面。4月8日，上證綜指收盤下跌0.19%，收報2815.37點；深證成指下跌0.41%，收報10386.55點；創(chuàng)業(yè)板指下跌0.25%，收報1964.76點。滬深兩市合計成交6740億元，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，RCS概念股逆市大漲。

    至此，4月上證綜指累計上漲2.37%，回歸2800點。目前，4月上證綜指的最高點為2823.28點，出現(xiàn)在4月7日，最低點為2719.9點，出現(xiàn)在4月1日。

    近一個月，機構推薦個股前20

數(shù)據(jù)來源：東方財富制表人：周尚伃

    從機構近期扎堆推薦的個股中可以看出，大金融股的占比提升，中信證券、招商銀行、中國人壽3只個股上榜。

    同時，還有兩大券商拋出二季度金股，財富證券：海螺水泥、金地集團、比亞迪、伊利股份、順鑫農業(yè)、麗珠集團、良信電器、星網(wǎng)銳捷、千方科技、山東黃金。光大證券：浙江醫(yī)藥、寧夏建材、中聯(lián)重科、通威股份、鴻路鋼構、萬科A、愛嬰室、德聯(lián)集團、中公教育、美亞柏科。

    面對A股震蕩加劇后的眾生態(tài)，有人恐慌、急切，有人逢低布局，有條不紊。那到底機構是如何看待A股何時會出現(xiàn)轉機呢？“金融1號院”為您梳理了近期券商對于A股二季度的一些精彩策略觀點以及資產(chǎn)配置策略。

    二季度投資策略

    華龍證券：疫情急、政策松，筑底之路漫漫其修遠兮！

    2020年二季度大概率延續(xù)以結構性機會為主的格局，市場更多的將圍繞主題性機會展開，以新基建為代表的新經(jīng)濟與科技將繼續(xù)受到政策支持，依然是市場關注的重點。但是從估值與盈利預期角度而言，在經(jīng)歷疫情的沖擊下，受影響較小或在疫情后能夠強勁復蘇的行業(yè)也值得我們關注?？傮w來看，二季度建議關注泛消費（食品飲料、醫(yī)藥、汽車）、新老基建（工程機械、建筑建材、5G、特高壓）、科技成長（國產(chǎn)芯片、軟件、新能源）、非銀金融（券商）、農林牧漁等。

    中信建投：A股將重回3200點

    伴隨疫情后復工潮啟動，二、三季度經(jīng)濟有望逐級恢復常態(tài)，屆時市場仍將重回3200點區(qū)域，年內第二個高點或有望在二三季度逐步兌現(xiàn)。

    中泰證券：全球疫情拐點后風險偏好提升將是2020二季度權益市場的主旋律

    疫情的拐點將是本輪調整的低點，需要觀察三個指標：各國是否采取了強有力控制疫情的措施，特效藥的出現(xiàn)，疫苗的出現(xiàn)。隨著美股流動性危機的解除，全球風險偏好有望從極度悲觀的預期逐步回升，這也為二季度全球市場包括國內A股在內的資本市場反彈提供了可能性。

    站在3月底看，主要市場指數(shù)和行業(yè)指數(shù)估值處于歷史較低水平，部分指數(shù)估值已接近歷史底部時的估值水平。A股市場并不算貴，且隨著無風險利率下行和風險偏好提升，估值水平有系統(tǒng)性提升的可能性。風格上，更加偏好于時代硬科技（新基建）和世代新消費作為“進攻”方向。二季度主題投資機會凸顯，建議關注生物安全法（醫(yī)藥、計算機、農業(yè)及食品安全）主題投資機會。

    渤海證券：疫情推動預期換錨，政策對沖需求放緩

    總體來看，雖然無風險收益率和風險溢價中長期對A股形成利好，但盈利端的中長期預期更為重要，一旦疫情對經(jīng)濟和上市公司盈利的影響向中長期傳導，將推動預期層面的換錨。將全年A股的行情判斷調整至震蕩市，在風格層面，認為二季度的市場的整體筑底過程有助于對中小市值板塊的再度配置。

    海外疫情持續(xù)蔓延，逆周期調節(jié)政策仍需加碼，基建仍舊是政策的主要著力點，從穩(wěn)就業(yè)及穩(wěn)增長角度，舊基建仍舊是緩解經(jīng)濟下行壓力的主要支撐力量；同時，以5G為首，包括特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能以及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)七大領域的新基建也將成為結構優(yōu)化的重要方向。而中長期邏輯尚未改變，且已回調至年前位置的科技和新能源板塊也可擇機入場。此外，還可關注政策松綁下，定增市場的投資機會。

    財富證券：第二季度滬指可能反彈至2900點-3000點區(qū)間震蕩

    若全球疫情控制順利，第二季度滬指可能反彈至2900-3000區(qū)間震蕩。2019年以來，滬指2800點已經(jīng)經(jīng)歷過2019年4月貿易戰(zhàn)和流動性縮緊的沖擊、2019年7月科技股調整、2019年11月經(jīng)濟預期調整以及2020年2月初疫情沖擊的四次終極“大考”，因此認為短期向下2700-2800點是比較安全的位置。

    從以下幾個方向進行配置：科技成長：布局新基建，關注高確定性板塊。周期板塊：等待政策陸續(xù)出臺。消費板塊可以開始關注估值修復的邏輯，隨著國內疫情基本控制，消費存在回補機會，線上消費、居家消費、食品飲料等相關的行業(yè)值得重點關注，部分被錯殺的優(yōu)質消費品公司同樣存在補漲的機會。美聯(lián)儲大規(guī)模寬松帶來的實際利率下行、美元拐點，黃金存在中長期機會。

    愛建證券：震蕩回升主題為主

    2020年第一季度，市場經(jīng)歷升溫降溫，主要以主題性機會為主，預計二季度依然延續(xù)結構性機會為主的格局，市場依然圍繞主題性機會展開，以新基建為代表的新經(jīng)濟依然是市場關注的重點，價值和權重受制于經(jīng)濟形勢空間不大，更多的是防御選擇，在市場調整時發(fā)揮作用。

    光大證券：港股迎來戰(zhàn)略配置期

    從國內看，二季度存在周期變數(shù)和政策變數(shù)。第一、周期變數(shù)，重回“數(shù)據(jù)強”。今年2-4季度實際GDP增速核心假設是4%、6%、8%，全年3.7%。第二、政策變數(shù)，重回“政策松”。目前財政政策比較積極，但短期貨幣政策受到了通脹壓力上升、美元指數(shù)強勢的制約，往后看，豬肉價格見頂回落、石油價格暴跌有助于緩解通脹壓力，美股下半場恐慌有望在二季度結束，有助于促進美元指數(shù)回落，進而為政策松打開空間。港股估值處于歷史底部，類債屬性凸顯；內地經(jīng)濟二季度復蘇利好港股分子端；美股恐慌下半場望結束，緩解資金層面沖擊，港股迎來戰(zhàn)略配置期。

    粵開證券：風險可控，行情可期

    當前市場正處于階段底部，技術面上，A股向下空間有限；考慮到基本面和情緒面存在邊際改善的可能，二季度A股的行情仍然值得期待。

    A股受外圍市場干擾降低，逆周期政策加碼將有效提振市場情緒。3月中上旬A股的下跌主要是受外圍市場擾動。目前來看，在美聯(lián)儲大幅釋放流動性的刺激下，外圍市場恐慌情緒已經(jīng)得到較大程度的出清，北上資金逐步回流。但近期A股并未隨著外圍市場的反彈而大幅走強，A股的獨立性較為明顯，原因或主要在于A股仍在等待國內政策的發(fā)力。隨著“327”政治局會議的積極表態(tài)后，宏觀政策實施力度有望進一步加大，政策托底之下，市場情緒也有望進一步提振。

    中信證券：信號漸明，拐點將至

    A股見底的三大信號逐漸明確，在全球資金再配置中的價值也逐步得到認可。其一是外部信號，全球“美元荒”的流動性風險緩解，風險資產(chǎn)定價機制修復，市場從恐慌期切入冷靜期。其二是國內流動性信號，配置型資金主導北向資金恢復凈流入，產(chǎn)業(yè)資本回購和增持日益頻繁，未來以戰(zhàn)投渠道入場意愿增強。其三是政策信號，中央政治局會議凝聚共識后，貨幣、財政等一攬子政策落地提速。

    A股上行的拐點將至，主要關注兩大因素。其一是海外疫情，預計歐美疫情不會失控，歐洲大部分國家日增確診高點已逐步明確；美國疫情傳播壓力大，但基準假設下日增確診拐點預計4月中也能確認。其二是國內基本面，當前市場對國內一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)和上市公司一季報已有充分預期，數(shù)據(jù)落地對市場沖擊有限；而在政策托底下，國內經(jīng)濟的拐點會在二季度確認，且年內運行有望回到合理區(qū)間。綜上所述，全球資金再配置重啟、國內基本面快速回補、產(chǎn)業(yè)資本和外資流入加強3大因素驅動下，A股在4月預計將開啟今年的第二輪上漲。

    中銀證券：敬慎待時，中堅堅守

    盈利因子主導，二季度A股市場波動增加。二季度市場將從前期流動性驅動的估值修復邏輯轉換為盈利因素主導。節(jié)奏上隨著年報一季報時間窗口的來臨，市場有望率先迎來盈利預期的下修，此后隨著政策定調的逐步明朗化，基本面復蘇預期下有望迎來探底企穩(wěn)。風格上，前期流動性驅動下估值主導的市場風格有望逐步轉換為盈利因子主導，大市值行業(yè)龍頭盈利穩(wěn)定性強，有望獲得較強超額收益。

    建投資二季度有望實現(xiàn)高增長，5G、特高壓、IDC等技術已基本成熟領域的行業(yè)訂單有望迎來爆發(fā)。從制度套利的維度，再融資新規(guī)落地后定增參與者投資安全墊增厚100%以上，單份參與的資金門檻大大降低，建議關注優(yōu)質上市公司的六個月定增機會。

    中國銀河：震蕩夯實底部，政策呵護抬升市場預期

    展望后市，因海外疫情的不確定性仍然存在，企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動無法開展，海外股市或出現(xiàn)震蕩反復走勢，短期內需繼續(xù)觀察海外疫情及股市的變化。目前，A股震蕩夯實底部，我國政策空間充足，發(fā)行特別國債利好短期行情，可把握機會逢低布局低位績優(yōu)股和深幅調整中的優(yōu)質標的。

    短期內，消費板塊或迎來機會，傳媒影視、餐飲等行業(yè)前期累計的需求將得到充分釋放；受疫情影響較小的行業(yè)包括疫苗、創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械、生活必須的調味品。中長期來看，建議關注升級消費培育壯大，受需求逐漸被釋放并疊加政策提振的消費領域；5G新基建板塊引領的科技主線。

    中原證券：把握歷史底部機遇期

    總體上看目前市場處于歷史底部區(qū)域，隨著政策的持續(xù)推進，4月底1季報披露結束，風險出清加上2季度國內經(jīng)濟數(shù)據(jù)逐步好轉，美國疫情拐點漸顯，雖然今年受疫情影響經(jīng)濟不會全面恢復，但至少5月市場風險偏好會得到一定修復，A股有望迎來較大幅度的反彈。配置方面，短期依然建議關注新老基建產(chǎn)業(yè)鏈和以必須消費、醫(yī)藥為主的大盤藍籌股，中期隨著風險偏好的回升，流動性保持合理充裕，科技成長有望具備更高的超額收益。

    二季度資產(chǎn)配置

    平安證券：當前流動性危機暫緩，二季度市場最大的不確定性仍然來自于新冠疫情，4月份是重要疫情觀察期。在此背景下，二季度市場最大的確定性來自于政策對沖的發(fā)力。因此，在當前的避險模式下，避險資產(chǎn)的配置價值確定性仍高于風險資產(chǎn)。在風險資產(chǎn)當中，大宗商品中的原油價格除了疫情影響外更應關注原油大國的博弈，農產(chǎn)品價格受疫情隔離及天氣影響將有所上行；而權益資產(chǎn)在結束了快速下行階段后迎來震蕩，基本面率先修復的國家區(qū)域及行業(yè)將迎來結構性行情。

    財富證券：大類資產(chǎn)選擇及配置順序為：債券>黃金>A股>港股>原油。考慮到金融市場的高波動率、經(jīng)濟衰退預期和持續(xù)寬松貨幣政策環(huán)境將持續(xù)，二季度組合配置中更傾向于防守策略。商品中黃金在負利率流行、實際利率不斷下行的歷史特殊環(huán)境下具有長期戰(zhàn)略性布局的地位。而商品中原油，考慮到原油目前價格在底部運行區(qū)間，二季度我們也給予一定比例的配置。相比全球其他市場，中長期來看看好A股，所以我們認為A股具備中長期配置價值，但需考慮海外市場風險。而港股的估值處于低位，可適當配置。

    中金公司：總體來看，2月20日以來中國股票資產(chǎn)表現(xiàn)好于全球股票，但是利率債表現(xiàn)弱于全球利率債。2月20日以來的全球主要大類資產(chǎn)排序為利率債>黃金>0%>美元指數(shù)>高收益?zhèn)?gt;股票>原油。由于人民幣貶值，以美元計價的中債回報率為0.5%，弱于全球利率債；A股和港股跌幅在10%左右，顯著好于全球股票的-23%。