直面“市場巨震+利率下行” 走“長線” 險資覓資產(chǎn)配置新機遇

    全球經(jīng)濟正承受新一輪重壓考驗，全球金融市場受近期恐慌情緒蔓延影響出現(xiàn)劇烈波動，多種資產(chǎn)遭到拋售。為此，多個國家紛紛放松貨幣政策，為市場補充流動性。分析人士預計，新一輪全球貨幣寬松已經(jīng)來臨，全球低利率且利率下行是大勢所趨。

    市場巨震和利率下行，對保險資管帶來了更大挑戰(zhàn)。業(yè)內(nèi)人士認為這種挑戰(zhàn)來自多方面，包括資產(chǎn)負債匹配、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)尋找、絕對收益要求和利差損風險管控等。在當前背景下，險資也在危中尋機，挖掘資產(chǎn)配置新方向。

    □本報記者薛瑾

    低利率周期的考驗

    新冠肺炎疫情近期在海外持續(xù)發(fā)酵。受此影響，全球金融市場巨幅震蕩，經(jīng)濟衰退擔憂愈演愈烈。

    16日凌晨，美聯(lián)儲出乎市場意料祭出“一攬子”大招，其中包括大幅調(diào)降聯(lián)邦基金利率100個基點至0-0.25%區(qū)間，未來幾個月至少購買7000億美元資產(chǎn)（QE），降低與歐央行等幾大央行的美元流動性互換利率，降低貼現(xiàn)窗口利率150個基點，降低存款機構(gòu)的準備金要求至0等。多家央行隨后跟進降息。

    分析人士指出，2019年全球數(shù)十家央行降息，已經(jīng)形成了一個低利率環(huán)境，今年受疫情等因素沖擊，全球央行紛紛加大寬松力度，利率水平勢必進一步降低。

    市場動蕩，利率下行，對保險資管形成了較大挑戰(zhàn)。中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云日前指出，當前保險資管行業(yè)主要面臨以下問題：一是市場環(huán)境不穩(wěn)定，短期內(nèi)股市和債市都面臨震蕩行情；二是信用風險上升，企業(yè)受疫情沖擊經(jīng)營困難，進而影響償債能力；三是資產(chǎn)配置難度大，債券配置空間收窄，優(yōu)質(zhì)項目和資產(chǎn)稀缺，投資收益難以提升，同時要關(guān)注利差損風險及流動性風險。

    北京某保險資管機構(gòu)人士表示，挑戰(zhàn)主要有以下幾個方面：一是低利率環(huán)境下資產(chǎn)的預期收益率降低，二是低利率持續(xù)時間長將放大資產(chǎn)負債匹配風險，三是對資產(chǎn)管理公司的風控能力提出挑戰(zhàn)。長期低利率環(huán)境往往與長期的經(jīng)濟增速疲軟互為表里，伴隨著信用風險、市場風險、流動性風險頻發(fā)，復雜的市場環(huán)境對資產(chǎn)管理公司的風險控制能力和投資能力提出更高要求。

    多維度應對挑戰(zhàn)

    業(yè)內(nèi)人士指出，保險資管機構(gòu)作為“長線”機構(gòu)投資者，需以更長視角，著眼戰(zhàn)略配置，應對上述挑戰(zhàn)。“目前我們正在尋求多手段穩(wěn)定固定收益投資收益。如加強對利率走勢的研判，提升信用風險管理能力，把握高收益資產(chǎn)的投資機會。另外，權(quán)益類投資以絕對收益為導向，追求投資的確定性，對于重點產(chǎn)業(yè)鏈進行專題性、前瞻性研究，精選核心品種，關(guān)注全球市場，把握港股市場的投資機會，提升主動管理能力。”上述保險資管機構(gòu)人士對記者表示。

    “全方位尋找并創(chuàng)設(shè)長久期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也很重要，創(chuàng)設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃、不動產(chǎn)投資計劃、股權(quán)投資計劃等，以滿足保險資金久期及收益匹配需求。還將加大股權(quán)投資力度，尋找優(yōu)質(zhì)股權(quán)，培育另類投資和量化投資能力，在風險可控的條件下，結(jié)合政策環(huán)境積極探索。”他補充道。

    某外資財險公司資產(chǎn)管理部負責人表示，整體配置思路上將加大債券類資產(chǎn)投資。未來兩個季度將增加債券基金投資，將貨幣基金等低收益流動性管理工具轉(zhuǎn)化為短債基金和固收保險資管產(chǎn)品，擇機增加二級債基和主動管理型股票基金投資，加強對權(quán)益市場的研究與配置。

    太平洋人壽資產(chǎn)管理中心主任趙鷹近日表示，固收類資產(chǎn)重點關(guān)注非標資產(chǎn)，用流動性換取溢價；權(quán)益類資產(chǎn)重點關(guān)注具備“好收益、好公司、高價格”特征的高質(zhì)量標的，用確定性換取投資收益。

    風險管理受關(guān)注

    在全球疫情未明朗的情況下，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認為市場難以企穩(wěn)，風險管理成為不少機構(gòu)的重要考量。

    近日監(jiān)管部門就保險資金參與金融衍生品交易的三項政策征求意見，新修訂的股權(quán)投資辦法、保險資管產(chǎn)品“1+3”規(guī)則等也將陸續(xù)出臺。業(yè)內(nèi)人士表示，這將給保險資管提供新的途徑。

    “這些政策有利于保險資管的中長期發(fā)展。”某大型保險資管機構(gòu)相關(guān)負責人表示，“一是拓寬了保險資產(chǎn)管理的投資渠道。從領(lǐng)域來看，險資除了傳統(tǒng)的債券投資、股票投資、不動產(chǎn)投資等領(lǐng)域，政策在逐漸加大創(chuàng)新領(lǐng)域、產(chǎn)品領(lǐng)域、跨市場領(lǐng)域等的突破，進一步拓寬了險資的投資渠道，險資將作為重要的機構(gòu)投資者能更深入地參與資本市場的中長期發(fā)展。二是加大了保險資產(chǎn)管理投資的靈活性。參與金融衍生品交易等政策，有利于提高險資的投資能力和風險管理能力，既可以進行多策略及對沖交易，交易策略更為豐富，更好地匹配負債、穩(wěn)定收益率，又擴大了風險管理的手段，有利于提高資產(chǎn)管理的安全性和穩(wěn)定性。”

    上述人士還表達了對黃金等商品投資的期待，“全球貨幣處在不斷尋錨的過程中，黃金作為貨幣屬性最強的投資品種，非常適合保險資產(chǎn)配置。在宏觀風險爆發(fā)期，市場波動加大，黃金可以承接大規(guī)模的長期資金，對沖資產(chǎn)組合的市場波動風險。”