熔斷日！美股再次熔斷 全球多國(guó)股市熔斷！道指狂瀉2000點(diǎn) 歐股跌逾10%

    全球股市遭遇“熔斷日”。

    3月12日，美股開盤大幅下跌。還不足5分鐘，標(biāo)普500指數(shù)跌幅便擴(kuò)大至7%，觸發(fā)本周第二次熔斷，暫停交易15分鐘。標(biāo)普500指數(shù)恢復(fù)交易后，美股加速下跌。

    同日，加拿大多倫多證交所股指跌9.17%，觸發(fā)一級(jí)市場(chǎng)熔斷，暫停股票交易。巴西IBOVESPA股指下跌12%暫停交易，為本周第三次熔斷；恢復(fù)交易后跌幅很快達(dá)到15%，觸發(fā)第二級(jí)、本周第四次熔斷。

    據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至發(fā)稿，3月12日已有美國(guó)、加拿大、巴西、墨西哥、泰國(guó)、斯里蘭卡、巴基斯坦、菲律賓、印尼等多個(gè)國(guó)家股指觸發(fā)熔斷。此外，美國(guó)股指期貨也觸發(fā)熔斷。

    截至發(fā)稿，美股三大指數(shù)均跌逾7%，歐洲主要股指跌幅也進(jìn)一步加深。歐洲斯托克600指數(shù)跌9.4%，創(chuàng)金融危機(jī)以來最大跌幅，法國(guó)CAC40指數(shù)跌超10%。

    當(dāng)日，在岸、離岸人民幣兌美元匯率雙雙跌“破7”。美元指數(shù)跳漲逾60點(diǎn)，日內(nèi)漲超1%。截至發(fā)稿，離岸人民幣兌美元日內(nèi)跌幅擴(kuò)大至近700個(gè)基點(diǎn)，逼近7.04關(guān)口?，F(xiàn)貨黃金跌破1580美元/盎司，日內(nèi)大跌超3%，現(xiàn)貨白銀現(xiàn)跌5.2%。

    全球金融市場(chǎng)震蕩不休的同時(shí)，全球央行也在行動(dòng)。英國(guó)央行11日宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，雖然歐央行12日?qǐng)?jiān)持按兵不動(dòng)，但市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在下周的議息會(huì)議上繼續(xù)降息。

    機(jī)構(gòu)人士指出，對(duì)于歐央行而言，其本身降息的空間并不大，且降息10基點(diǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的提振作用也較為有限，因此其此次選擇增加資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，仍然屬于加入“寬松大軍”。

    展望未來，全球央行相繼“放水”，能否使得風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)擺脫當(dāng)前的“困局”？如果資金暫時(shí)撤離歐美等發(fā)達(dá)市場(chǎng)，中國(guó)資產(chǎn)又會(huì)否迎來難得的良機(jī)？

    意外還是不意外？

    歐央行在3月12日的議息會(huì)議后宣布，維持主要再融資利率于0%不變，存款利率于-0.5%不變，邊際借貸利率于0.25%不變。

    而在美聯(lián)儲(chǔ)上周意外降息50基點(diǎn)、特別是前一日（3月11日）英國(guó)央行也“非常規(guī)”降息50基點(diǎn)之后，市場(chǎng)普遍預(yù)期歐洲央行在此次例會(huì)上會(huì)將存款機(jī)制利率降低10個(gè)基點(diǎn)至-0.6%。

    從這個(gè)角度看，歐央行在利率上按兵不動(dòng)令市場(chǎng)比較意外。在該決定公布后，歐元兌美元匯率直線拉漲，歐洲主要股指則加速下跌，德國(guó)、法國(guó)基準(zhǔn)股指盤中跌超7%。

    然而，歐洲央行雖然沒有降息，但是卻公布了其它寬松舉措。首先，歐央行將加大量化寬松和流動(dòng)性工具，額外增加1200億歐元的資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，直至今年底。其次，歐央行將為銀行提供暫時(shí)的資本援助，將允許銀行資本充足率降低。再次，歐央行也表示，“預(yù)計(jì)利率將維持在當(dāng)前或者更低水平，直至通脹前景穩(wěn)固轉(zhuǎn)向低于但接近2%的目標(biāo)水平。”

    實(shí)際上歐央行最新措施也并不意外。

    摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者指出，與多數(shù)央行不同，歐洲央行和日本央行本身降息的空間就不大。章俊此前就預(yù)期，歐央行可能先進(jìn)行量化寬松（QE）等措施再降息，因?yàn)槎唐趦?nèi)的問題是連續(xù)暴跌造成市場(chǎng)流動(dòng)性問題，所以通過QE提振市場(chǎng)的效果要好于降息。

    章俊強(qiáng)調(diào)，12日歐央行即便降息也不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)有太大提振，一方面如果降息10個(gè)基點(diǎn)，那現(xiàn)在基本已經(jīng)被市場(chǎng)預(yù)期消化，如果降息10基點(diǎn)以上，則會(huì)讓市場(chǎng)擔(dān)心經(jīng)濟(jì)前景比想象的更糟。此外，新冠肺炎疫情在歐洲還處在擴(kuò)散階段，降息或無法解決市場(chǎng)的恐慌情緒。目前歐央行本身是負(fù)利率，繼續(xù)降息邊際效果甚微。所以先進(jìn)行QE，未來等市場(chǎng)情緒略微平穩(wěn)之后降息是相對(duì)明智的選擇。

    全球?qū)捤衫顺睕坝?/strong>

    市場(chǎng)預(yù)期，全球?qū)捤沙辈艅倓傞_始，美聯(lián)儲(chǔ)在下周就將再度降息，未來不排除進(jìn)行量化寬松的可能。流動(dòng)性與市場(chǎng)情緒的博弈也同時(shí)拉開帷幕。

    海外市場(chǎng)獨(dú)立分析師黃俊12日接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，在美聯(lián)儲(chǔ)上周宣布非常規(guī)降息50個(gè)基點(diǎn)后，有兩個(gè)明顯的跡象：美股沒有企穩(wěn)；美國(guó)新冠肺炎疫情擴(kuò)散的風(fēng)險(xiǎn)在增大。無論是為了穩(wěn)定金融市場(chǎng)，還是對(duì)疫情最壞可能的“預(yù)防式降息”，美聯(lián)儲(chǔ)在3月議息會(huì)議中都需要有更多的動(dòng)作。

    此外，從2020年7月開始，美國(guó)企業(yè)債將迎來到期高峰。除疫情影響外，企業(yè)債的償還問題也是美聯(lián)儲(chǔ)需要預(yù)防的。在年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)除了動(dòng)用降息的手段外，不排除再次啟動(dòng)量化寬松。在2008年次貸危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)啟用了量化寬松政策直接紓困相關(guān)債務(wù)，最后止住了金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。

    瑞銀財(cái)富管理在12日的最新報(bào)告中指出，雖然貨幣政策未必是振興歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的靈丹，但歐央行政策已保持靜止了好一段時(shí)間，面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)滑坡及金融市場(chǎng)震蕩風(fēng)險(xiǎn)，歐央行加大資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，并將出臺(tái)針對(duì)措施，以確保金融市場(chǎng)穩(wěn)定及引導(dǎo)資金流進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    道富環(huán)球市場(chǎng)全球宏觀策略師MarvinLoh于12日指出，在很短的時(shí)間內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)從宣稱利率和經(jīng)濟(jì)處于良好狀態(tài)，轉(zhuǎn)而變成實(shí)施金融危機(jī)以來的首次緊急降息。英國(guó)央行借鑒了美聯(lián)儲(chǔ)的做法，在定于本月底召開的會(huì)議前也降息50個(gè)基點(diǎn)，此外還包括了幫助降低疫情對(duì)小企業(yè)影響的其他計(jì)劃，這些計(jì)劃比美聯(lián)儲(chǔ)的舉措更受歡迎。市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在下周再降息50-75個(gè)基點(diǎn)。降息可能還不夠，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將重新推出量化寬松政策，以應(yīng)對(duì)疫情導(dǎo)致的增長(zhǎng)放緩和市場(chǎng)波動(dòng)。

    海外市場(chǎng)跌勢(shì)難改

    “貨幣寬松政策對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)影響有限，治標(biāo)不治本，因?yàn)楸据啽┑⒎秦泿帕鲃?dòng)性問題引起。”川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)中證君表示。

    陳靂指出，目前疫情已經(jīng)導(dǎo)致美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步疲軟，制造業(yè)和供應(yīng)鏈均由于疫情受到明顯沖擊，降息對(duì)制造業(yè)、供應(yīng)鏈的疲軟不能起到直接作用。盡管美聯(lián)儲(chǔ)近期大概率將進(jìn)一步降息，美聯(lián)儲(chǔ)降息帶動(dòng)的全球?qū)捤衫顺倍唐趦?nèi)對(duì)于資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩起到的作用較為有限。

    新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東也認(rèn)為，目前疫情是影響市場(chǎng)的核心變量。“疫情全球蔓延，可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大影響，當(dāng)前貨幣寬松對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效果比較弱。但是受疫情影響，企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇，貨幣寬松可以緩解企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。但若想市場(chǎng)穩(wěn)定下來，還需看到全球疫情得到基本控制。”潘向東說。

    在東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳李看來，美聯(lián)儲(chǔ)在下周降息是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，若要穩(wěn)定市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)或需要重啟QE（貨幣寬松）。對(duì)于英國(guó)、歐洲、日本等國(guó)家央行而言，亦需要拿出更積極的財(cái)政及貨幣政策來穩(wěn)定市場(chǎng)。

    中國(guó)資產(chǎn)迎良機(jī)

    不少業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，歐美等發(fā)達(dá)市場(chǎng)波動(dòng)，以中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)資產(chǎn)迎來機(jī)會(huì)。

    工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理、研究部主管程實(shí)指出，相較于其他經(jīng)濟(jì)體和主要金融市場(chǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融彰顯出難得的韌性。今年以來人民幣匯率穩(wěn)中有升；截至3月9日，中國(guó)股市在春節(jié)開市后保持基本平穩(wěn)，滬深300指數(shù)跑贏全球基準(zhǔn)指數(shù)；而在美聯(lián)儲(chǔ)突擊降息開啟新一輪全球貨幣寬松浪潮的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融政策也呈現(xiàn)出應(yīng)對(duì)相對(duì)更快、空間相對(duì)較大、彈性相對(duì)較足的比較優(yōu)勢(shì)。

    黃俊指出，中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在全球具有比較優(yōu)勢(shì)，凸顯出三大特征。

    第一是安全性。目前中國(guó)已成為全球疫情的相對(duì)安全區(qū)，中國(guó)資產(chǎn)也有望成為眾多資金的安全避風(fēng)港。

    第二是收益性。中國(guó)資產(chǎn)的無風(fēng)險(xiǎn)收益率更高。最新中國(guó)的十年期國(guó)債收益率為2.6%附近，遠(yuǎn)超美國(guó)十年期國(guó)債收益率為0.75%附近，更是遠(yuǎn)超歐洲多國(guó)的負(fù)收益國(guó)債。

    第三是效率性。疫情終將過去，各國(guó)未來必然將啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃。而中國(guó)目前已經(jīng)正在逐步恢復(fù)生產(chǎn)，已經(jīng)占有時(shí)間優(yōu)勢(shì)。并且中國(guó)的體制優(yōu)勢(shì)更利于整合各方資源，團(tuán)結(jié)一心復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)。最終在各國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中，中國(guó)大概率將表現(xiàn)得更快，更有效率。

    陳靂表示，現(xiàn)階段美股的劇烈震蕩對(duì)A股的影響相對(duì)較小，一方面是由于2015年6月以來A股整體漲幅不大，估值也處于歷史較低位置；另一方面是目前中國(guó)疫情得到了較好的控制，預(yù)計(jì)前期受疫情沖擊的實(shí)體經(jīng)濟(jì)將會(huì)逐步得到恢復(fù)。由于全球疫情的影響，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間A股還將承受一定外圍因素的壓力，但考慮到財(cái)政政策和貨幣政策的支撐，以及復(fù)工以來生產(chǎn)力和消費(fèi)需求的逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)現(xiàn)階段A股受到疫情的影響程度將低于美股。