牛市來了？A股連續(xù)4日成交破萬億！速覽12大券商首席如何觀后市

    10388億元！10684億元！11710億元！12221億元！

    這不是4組普通的數(shù)字！這是滬深兩市連續(xù)4個交易日的成交額！都破了萬億元了！雖然今天上證綜指微跌，但成交額仍高達12221億元，呈現(xiàn)出逐步攀升的局勢。

圖片來源：東方財富

    “金融1號院”小編統(tǒng)計，除了鼠年開盤首日，上證綜指大跌了7.72%后至2746.61點后，從2月4日開始，上證綜指已經(jīng)漲了10.36%，并且重新站穩(wěn)3000點。

    事實上，早在2月初，太平洋證券就提出建議，按照“非典”時的經(jīng)驗，市場轉(zhuǎn)折點大概率出現(xiàn)在2月中旬前后，提前疫情拐點約半個月。

    當(dāng)下，市場行情如此火熱的態(tài)勢下，券商首席們早已按耐不住，紛紛拋出自己對A股的預(yù)判。雖然近期出了華創(chuàng)證券電話會議那樣的“不光彩”事件，但大部分券商的投研實力還是值得肯定的，這不，“金融1號院”這就為您帶來首席們的精彩后市研判。

    國盛證券首席策略分析師 張啟堯

    主題：從資金結(jié)構(gòu)看本輪科技成長行情

    疫情沖擊后，市場韌性十足、科技成長迅速“再起風(fēng)云”，核心在于散戶化市場下“羊群效應(yīng)”減弱、機構(gòu)力量大幅強化，成為A股市場“定海神針”。自2018年起便反復(fù)強調(diào)，未來A股市場最大機遇與變革，“在于居民資金增加權(quán)益配置比例，并由直接持股主導(dǎo)，轉(zhuǎn)為通過基金、保險、理財?shù)乳g接形式增配，機構(gòu)力量將不斷強化”。本輪市場韌性之所以超預(yù)期、之所以在大跌首日即強調(diào)“沖擊是短期的”、“將迅速走出黃金坑”，信心之源即是機構(gòu)力量的顯著強化。最終也如判斷：在開年首日大跌后，市場整體保持理性、恐慌情緒并未蔓延；各路機構(gòu)資金保持穩(wěn)固，并未出現(xiàn)集中流出，反而成為了穩(wěn)定市場的“定海神針”和推動行情的“發(fā)動機”。隨著后續(xù)疫情逐步緩和，預(yù)計風(fēng)險偏好將進入修復(fù)期。市場將有望走出黃金坑迎來反彈。并且結(jié)構(gòu)或?qū)⒊蔀闆Q定超額收益水平的重點。

    粵開證券研究院策略分析師 廖宗魁

    主題：后續(xù)行情仍值得期待

    2月份以來，央行的流動性政策偏寬松，過剩的流動性更容易在金融市場上淤積，這也是我們看到股市成交量不斷放大的原因。經(jīng)濟的恢復(fù)仍需要一段時間，流動性仍有望保持較為寬松的狀態(tài)，而逆周期的財政、產(chǎn)業(yè)政策未來還處在逐步落地階段，市場仍然值得期待。如果大金融有所涌動，行情很可能會嘗試挑戰(zhàn)1月中旬的高點。當(dāng)然，外圍市場近期略有調(diào)整，需要關(guān)注是否會對外資的流入產(chǎn)生干擾。

    中信證券A股策略首席分析師 秦培景

    主題：今年第一輪“填坑”行情結(jié)束的三大信號

    今年A股第一輪“填坑”行情主要由流動性寬松驅(qū)動，而各類信號明確后，其后續(xù)動能將趨于衰減，市場也將進入一段平和期。A股依然處于中期“小康牛”的通道中，預(yù)計產(chǎn)業(yè)資本入場和基本面回補驅(qū)動的第二輪上漲將在二季度啟動。市場短期仍有資金慣性流入和上行動能，但由于當(dāng)前政策著力點轉(zhuǎn)向有序復(fù)工，貨幣政策目標更重穩(wěn)增長，宏觀流動性寬松已難超預(yù)期。本輪市場資金輪動也已接近尾聲，個人投資者入場仍是近期主要驅(qū)動。建議密切關(guān)注“填坑”行情結(jié)束的三大類信號，包括復(fù)工和2月數(shù)據(jù)等基本面信號，利率趨勢等流動性信號，以及交易量和風(fēng)格分化等市場信號。

    廣發(fā)證券首席策略分析師 戴康

    主題：當(dāng)前A股將迎來風(fēng)險偏好提升驅(qū)動，邏輯與投資機會將相應(yīng)遞進變化。

    貼現(xiàn)率由利率和風(fēng)險偏好兩部分組成。寬松已經(jīng)成為市場共識，居民入市必須滿足兩個條件（實際利率低位下行、賺錢效應(yīng)），賺錢效應(yīng)基本滿足，接近2014年11月、比2019年初更優(yōu)，市場風(fēng)險偏好提升將帶動新一輪居民入市，而再融資寬松、股市上漲結(jié)構(gòu)的變化也從側(cè)面形成印證。繼續(xù)看多，“遠期業(yè)績”勝過“即期業(yè)績”，科技成長由“硬”及“軟”。

    安信證券首席策略分析師 陳果

    主題：A股具有配置吸引力的資產(chǎn)

    中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的中期趨勢沒有改變，在當(dāng)前全球利率進一步下行環(huán)境下，A股具有配置吸引力的資產(chǎn)。從短期來看，疫情蔓延勢頭在國內(nèi)整體得到較好遏制，制造業(yè)等部門復(fù)工進度有望加快，但需警惕疫情在海外有擴散跡象。

    中金公司首席策略分析師 王漢鋒

    主題：關(guān)注市場流動性特征，成長型風(fēng)格可能繼續(xù)占優(yōu)

    A股市場自節(jié)后首日大跌后強勢反彈，上證綜指已經(jīng)基本抹平此前因疫情帶來沖擊，以創(chuàng)業(yè)板指為代表的成長型風(fēng)格表現(xiàn)更為亮眼，節(jié)后低點至今的14個交易日漲幅26%，新老經(jīng)濟分化明顯。往前看，隨著市場持續(xù)反彈，部分投資者開始擔(dān)心短期市場是否過熱。市場連續(xù)上漲出現(xiàn)短期波動的可能性在上升，但在短線波動后流動性寬松驅(qū)動市場局部活躍的特征可能仍將持續(xù)，這一結(jié)論可能源自對當(dāng)前及未來一段時間的市場環(huán)境特征判斷：1）穩(wěn)增長的政策環(huán)境及股市賺錢效應(yīng)繼續(xù)顯現(xiàn)的背景下，市場流動性整體偏寬松；2）整體宏觀增長在政策支持下呈現(xiàn)“弱平穩(wěn)”格局，使得市場對與宏觀增長關(guān)系密切的板塊的興趣可能只是階段性的；3）部分中長線主題確定性強、整體趨勢向好、已經(jīng)出現(xiàn)賺錢效應(yīng)且具備吸收投機資金的潛力，包括5G科技周期相關(guān)的領(lǐng)域、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、先進制造、消費與醫(yī)藥等；4）成長型風(fēng)格可能還受到部分政策的支持，如再融資政策、政府推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新與升級的支持，等等。

    興業(yè)證券首席策略分析師 張憶東

    主題：A股短期順“風(fēng)”而行A股短期順“風(fēng)”而行、圍繞“政策組合拳”做交易，中長期精選中國戰(zhàn)略發(fā)展方向的核心資產(chǎn)。短期政策紅利實施的過程，資金面仍將保持寬松，短期行情強勢有望延續(xù)，至少沒有系統(tǒng)性風(fēng)險。洗洗更健康，A股行情自春節(jié)之后持續(xù)上漲，開始隱含不少的“水牛預(yù)期”，有可能會出現(xiàn)“倒春寒”式短期震蕩。短期不追高，而是以長打短，按照中長期邏輯對價值股擇時或者圍繞成長股“擇股”。隨著無風(fēng)險收益率走低及經(jīng)濟刺激政策落地，傳統(tǒng)行業(yè)核心資產(chǎn)對配置型資金的吸引力增強；新興成長股性價比的關(guān)鍵在于選股、分辨先進制造業(yè)的核心資產(chǎn)的“含金量”。

    興業(yè)證券首席策略分析師 王德倫

    主題：大創(chuàng)新成長繼續(xù)強勢

    展望本周，一系列穩(wěn)增長政策正在從決策層、相關(guān)部委再向地方和實體經(jīng)營部門逐步傳導(dǎo)。市場短期仍有望繼續(xù)有益于流動性改善、風(fēng)險偏好提升，繼續(xù)對市場保持積極心態(tài)，把握大創(chuàng)新科技成長機會。中期層面，即將進入3月，月度、季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)將逐步出臺，市場將逐步回歸基本面運行邏輯，而由于復(fù)工較以往相對的延后，可能帶來基本面數(shù)據(jù)不及預(yù)期，對市場行情造成擾動、影響?？吹缴现?月19日央行四季度貨幣政策執(zhí)行報告強調(diào)“科學(xué)穩(wěn)健把握逆周期調(diào)節(jié)力度”，20日降低LPR的1年期利率10BP，2月21日政治局會議強調(diào)“積極的財政政策要更加積極有為，發(fā)揮好政策性金融作用；穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度”，但由政策到實際效果，再到投資者基本面預(yù)期完全修復(fù)平穩(wěn)前存在過程。這種時候是投資者們精挑細選“好股票”、積極布局“好賽道”的“好時機”。但長期在《擁抱權(quán)益時代》國家重視、居民配置、機構(gòu)配置、全球配置“四重奏”的引領(lǐng)下，繼續(xù)看好A股長牛。

    招商證券首席策略分析師 張夏

    主題：市場仍有望保持強勢

    2月21日政治局定調(diào)財政貨幣政策更加積極，并指明幾個重點發(fā)展的方向，政策對于股市更加正面。短期內(nèi)，資金加速入市，市場仍有望保持強勢，券商、醫(yī)藥、通信、計算機板塊有望受到資金重點關(guān)注。近期，全球大宗價格出現(xiàn)了黃金、美元齊漲，在美聯(lián)儲加速擴表的情況下，全球資金呈現(xiàn)了回流美國的避險傾向。目前美股、歐股、原油、銅等大宗相對穩(wěn)定，對A股影響不大，但已經(jīng)需要開始把全球經(jīng)濟風(fēng)險納入考慮，這種情況會使得中國貨幣政策易松難緊。

    國金證券首席策略分析師 李立鋒

    主題：市場仍積極可為

    根據(jù)FedWatch顯示，美聯(lián)儲6月降息的概率升至54%，年內(nèi)降息2次的預(yù)期有所上升；受疫情等因素影響，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力依舊較大；預(yù)計調(diào)控部門將進一步加強逆周期調(diào)節(jié)，存款基準利率以及定向降準等貨幣工具適時調(diào)整可期；當(dāng)前我國面臨內(nèi)外需求相對疲弱的環(huán)境，激發(fā)有效需求，穩(wěn)定就業(yè)成為當(dāng)前政策發(fā)力的重點，積極財政政策很明確的一個發(fā)力點在于“新基建”；預(yù)計A股“入富”比例進一步提升，外資增量屆時將流入A股市場；投資建議：在A股2月月報中明確提出“逆周期政策將修復(fù)投資者悲觀情緒，科技為配置主線”等。站在當(dāng)前時點，仍維持這一觀點，市場仍積極可為。

    海通證券首席策略分析師 荀玉根

    主題：樂觀中保持理性

    始于2019年初的牛市格局不變：牛熊周期輪回、企業(yè)利潤見底回升、資產(chǎn)配置偏向A股，疫情只影響階段性盈利。著眼全年關(guān)鍵看盈利，符合轉(zhuǎn)型方向的科技+券商望領(lǐng)先，科技盈利周期回升早期一線公司更好，類似2013年。最近市場急跌后快速上漲源于流動性充裕，仍需注意短期基本面較差的負面影響，港股已經(jīng)在回調(diào)。自2月4日以來A股市場漲勢如虹，上證綜指再次回到3000點上方，這已經(jīng)是第46次了，投資者紛紛調(diào)侃這次在3000點上方能待幾天？2019/1/4上證綜指2440點已經(jīng)開啟第六輪牛市，終將俯瞰3000點，戰(zhàn)略上樂觀，樂觀中也要保持理性，快速上漲后如短期出現(xiàn)一些小波折也正常。

    光大證券首席策略分析師 謝超

    主題：趨勢外推階段，耐心持倉

    上周“政策松”持續(xù)強化推動市場大漲，再融資新政幫助激活中小企業(yè)定增重組，MLF和LPR降息繼續(xù)推動實體融資成本降低，短端利率降至低位反映市場流動性充裕，且風(fēng)險溢價明顯下行。周五中央政治局會議釋放積極政策信號，會議指出全國疫情發(fā)展拐點尚未到來，在應(yīng)對上，“積極的財政政策要更加積極有為”、“穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度”，表明未來政策逆周期調(diào)節(jié)仍將保持較大力度。當(dāng)前市場估值隱含增長預(yù)期已修復(fù)至5.4%，市場正從理性預(yù)期修復(fù)過渡到趨勢外推階段，疫情拐點到來前，政策松的樂觀預(yù)期仍將外推，而且增量資金進場明顯也為市場提供趨勢外推動力。仍建議當(dāng)前繼續(xù)耐心持倉，密切關(guān)注逆周期調(diào)節(jié)的方向。配置上，繼續(xù)關(guān)注TMT，無接觸經(jīng)濟迎來中長期契機，并需要5G底層技術(shù)支持；消費中關(guān)注醫(yī)藥和在線消費，以及受益逆周期調(diào)節(jié)的汽車；周期中關(guān)注基建相關(guān)的建材和機械。