美聯(lián)儲年內(nèi)加息6次背后 2023年美股能否見底？

    本報(bào)記者 楚麗君

    今年以來，美國股市在高通脹、多次加息和美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期等多重因素影響之下出現(xiàn)下跌，未來，美聯(lián)儲加息的步伐及美國經(jīng)濟(jì)的走勢，也成為投資者關(guān)注的熱點(diǎn)話題。

    美聯(lián)儲年內(nèi)加息6次 美股三大指數(shù)年內(nèi)跌幅均超5%

    北京時(shí)間11月24日凌晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲公布了11月份的貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，會(huì)議紀(jì)要偏鴿派，大多數(shù)美聯(lián)儲官員支持放慢加息步伐。受消息面影響，市場情緒得到提振，當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月23日，美股三大指數(shù)集體收漲，道瓊斯指數(shù)漲0.28%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.59%，納斯達(dá)克指數(shù)漲0.99%。

    對此，排排網(wǎng)財(cái)富研究部副總監(jiān)劉有華在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，從11月份的貨幣政策會(huì)議紀(jì)要來看，放緩加息成主流意見，貨幣政策會(huì)議紀(jì)要整體釋放的信號偏鴿派，意味著美國激進(jìn)加息時(shí)代大概率已經(jīng)過去，提振了市場的興奮情緒，從而帶動(dòng)了美股的上漲。盡管貨幣政策會(huì)議紀(jì)要釋放了放緩加息的信號，但同時(shí)也是發(fā)出了美國經(jīng)濟(jì)50%概率會(huì)陷入衰退的信號，在美國經(jīng)濟(jì)惡化程度沒有得到明顯改善之前，美股不具備持續(xù)走強(qiáng)的基礎(chǔ)，整體上會(huì)維持震蕩向下的態(tài)勢。

    回顧來看，今年以來，美聯(lián)儲3月份開啟加息周期，已經(jīng)累計(jì)加息6次，其中，最近4次更是每次加息75個(gè)基點(diǎn)，年內(nèi)累計(jì)加息375個(gè)基點(diǎn)。

    在美聯(lián)儲持續(xù)加息等多重因素的影響下，美股今年以來整體表現(xiàn)較差。同花順數(shù)據(jù)顯示，1月1日至11月23日，道瓊斯指數(shù)期間累計(jì)下跌5.90%，標(biāo)普500指數(shù)期間累計(jì)下跌15.50%，納斯達(dá)克指數(shù)期間累計(jì)下跌27.87%，而去年同期，上述三大指數(shù)均取得了較大漲幅，分別上漲17.01%、24.88、22.40%。

    對此，中航基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清對《證券日報(bào)》記者表示，2020年以后，面對疫情沖擊，歐美各國紛紛實(shí)行財(cái)政赤字貨幣化政策，大開貨幣閘門。美聯(lián)儲的量化寬松政策配合政府直接向居民派發(fā)現(xiàn)金，充裕的流動(dòng)性導(dǎo)致資本市場估值泡沫，美國股市出現(xiàn)“水牛”。今年以來，美聯(lián)儲持續(xù)加息，一方面從市場上回收了流動(dòng)性，另一方面貨幣環(huán)境收緊也不利于經(jīng)濟(jì)增長，雙重作用下，美國股市表現(xiàn)為下跌。

    美國經(jīng)濟(jì)衰退跡象增多 風(fēng)險(xiǎn)正逐漸加大

    目前，美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)與通脹問題備受市場關(guān)注。美聯(lián)儲最新披露的會(huì)議紀(jì)要提供了美聯(lián)儲內(nèi)部人員對美國經(jīng)濟(jì)的最新預(yù)測。紀(jì)要稱，在實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)方面，私人部門的實(shí)際國內(nèi)支出增長乏力、全球前景惡化以及金融環(huán)境收緊，這些都被視為實(shí)際活動(dòng)預(yù)期的顯著性風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲官員一致認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)在明年某個(gè)時(shí)候陷入衰退的可能性幾乎與基線預(yù)期的可能性一樣高。

    美國最新披露的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示出美國經(jīng)濟(jì)走弱、勞動(dòng)力市場降溫。美國勞工部11月10日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國10月季調(diào)后消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比上漲7.7%，這離美聯(lián)儲2%的通脹目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月23日，據(jù)美國勞工部數(shù)據(jù)，截至11月19日的一周，初請失業(yè)金人數(shù)為24萬人，高于市場預(yù)期的22.5萬人，為8月以來新高。此外，標(biāo)普全球公布的最新數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，11月美國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）繼續(xù)下行，兩項(xiàng)指標(biāo)均低于榮枯線。

    川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，經(jīng)濟(jì)方面，考慮到當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)仍然受到多方面因素的擾動(dòng)，再加上通脹值始終維持在歷史高位和美元流動(dòng)性收緊對消費(fèi)端造成壓制，這將加大未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性。美國經(jīng)濟(jì)陷入實(shí)質(zhì)性衰退的風(fēng)險(xiǎn)正逐漸加大。

    鄧海清認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)衰退跡象增多，無論是最新的PMI數(shù)據(jù)還是房地產(chǎn)市場數(shù)據(jù)都指向美國經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)能下降。未來隨著歐美貨幣政策收緊，美國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步走向衰退。

    薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，美國持續(xù)加息的思路是通過緊縮貨幣政策而抑制消費(fèi)超過供給帶來的通脹，勢必會(huì)導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退，既降低通脹又維持經(jīng)濟(jì)良好增長的“軟著陸”是不現(xiàn)實(shí)的。如果美國堅(jiān)持壓制通脹，2023年美國經(jīng)濟(jì)將明顯減速，陷入衰退。

    2023年美聯(lián)儲加息節(jié)奏或放緩 美股大概率是動(dòng)蕩的一年

    未來，美聯(lián)儲的加息步伐將會(huì)如何？鄧海清表示，美國10月份通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，加上美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)呈現(xiàn)衰退前兆，市場對美聯(lián)儲未來加息幅度的預(yù)期下降。2023年將是強(qiáng)美元的拐點(diǎn)。隨著美國通脹回落，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升，2023年美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩或停止，美國市場利率水平維持穩(wěn)定并趨于下降。

    陳靂表示，從最新公布的數(shù)據(jù)來看，美國CPI同比增速已經(jīng)連續(xù)第四個(gè)月下滑，通脹值有所回落，但核心通脹韌性仍存，離美聯(lián)儲2%的政策目標(biāo)仍有較大距離。預(yù)計(jì)在美國核心通脹壓力得到有效緩解之前，美聯(lián)儲將維持緊縮的立場，貨幣政策轉(zhuǎn)向的可能性較小。

    德邦證券在2023年美聯(lián)儲貨幣政策展望報(bào)告中表示，預(yù)測2023年美聯(lián)儲貨幣政策或?qū)⒔?jīng)歷緊縮減碼期（2022年12月-2023年3月），緊縮維持期（2023年5月2023年11月），寬松啟動(dòng)期（2023年11月以后）三個(gè)階段。

    對于美股未來走勢，“美聯(lián)儲激進(jìn)加息的沖擊減緩，但美國經(jīng)濟(jì)衰退的沖擊又隨之而來。同時(shí)，市場對美國通脹、加息、衰退預(yù)期的頻繁波動(dòng)又會(huì)放大股市的波動(dòng)。明年美股大概率仍將是動(dòng)蕩的一年。”鄧海清認(rèn)為。

    陳靂表示，美股市場流動(dòng)性壓力仍存，再加上經(jīng)濟(jì)下行、通脹維持在高位、新冠疫情等因素的持續(xù)擾動(dòng)，未來美股仍面臨著較多不確定性風(fēng)險(xiǎn)，市場還未企穩(wěn)。

    鄭磊認(rèn)為，決定美股明年走勢的主要是經(jīng)濟(jì)基本面和企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。通常美股會(huì)提前美國經(jīng)濟(jì)見底反彈，提前時(shí)間約為半年，如果2024年美國經(jīng)濟(jì)能夠見底，美股可能會(huì)在2023年下半年的某個(gè)時(shí)間見底回升。

    風(fēng)險(xiǎn)方面，東吳證券表示，目前市場的預(yù)期大多基于美聯(lián)儲能夠精準(zhǔn)實(shí)施貨幣政策，而去年以來美聯(lián)儲對持續(xù)性通脹的低估和過慢的反應(yīng)速度使得其政策效果被削弱。如果美聯(lián)儲再次出現(xiàn)誤判，將會(huì)引起市場波動(dòng)。同時(shí)，由于縮表和短期美債發(fā)行的縮減，美國市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)仍值得關(guān)注。

（編輯 袁元）