華爾街巨頭業(yè)績分化 寬松潮施壓銀行板塊

    又到了美股上市公司交“成績單”的季節(jié)，幾大銀行股業(yè)績率先亮相，正式拉開了美股今年三季度財報季。本周，華爾街六大巨頭相繼披露業(yè)績，整體表現(xiàn)出喜憂參半的特征。

    盡管美國一些大型銀行業(yè)績超出市場預(yù)期，但有分析指出，美聯(lián)儲進一步寬松的預(yù)期，對銀行業(yè)的盈利前景造成打擊。近段時間以來，受預(yù)期不斷變化影響，美大型銀行的股價坐上過山車。隨著低利率環(huán)境進一步施壓，美國銀行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)料還將會接踵而至。

    幾家歡樂幾家愁

    本周，摩根大通、花旗集團、富國銀行、高盛、美國銀行、摩根士丹利有著“華爾街六大行”之稱的組合陸續(xù)交上了今年三季度的成績單。整體來看，六大銀行業(yè)績表現(xiàn)出較大程度的分化，可謂幾家歡樂幾家愁。

    根據(jù)業(yè)績報告數(shù)據(jù)，今年第三季度，摩根大通、花旗集團、美國銀行、摩根士丹利的表現(xiàn)亮色相對較多。

    摩根大通當季營收301億美元，創(chuàng)歷史紀錄，超過預(yù)期的285億美元；凈利潤同比增長8%至91億美元；每股收益為2.68美元，超過分析師預(yù)期的2.45美元，也高于去年同期的2.34美元。其中，其當季固收業(yè)務(wù)創(chuàng)下三年來最大營收增長，銀行手續(xù)費收入出現(xiàn)躍升，投資銀行業(yè)務(wù)也穩(wěn)贏競爭對手。

    花旗集團當季營收186億美元，凈利潤為49億美元，均超出市場預(yù)期和去年同期數(shù)值。每股收益為1.97美元，稍高于分析師預(yù)期的1.95美元。交易收入強勁是公司的業(yè)績向好的主要動力之一。

    美國銀行營收228億美元，略超市場預(yù)期，凈利息收入實現(xiàn)增長。四個主要部門中有三個實現(xiàn)了收入增長。受益于投行費用增加，全球銀行業(yè)務(wù)收入增長8%至52億美元，為增長最快的主要部門；消費者銀行業(yè)務(wù)收入增長3%至97億美元，財富管理收入增長2%至49億美元。僅有交易部門收入下降2%，至38.8億美元。

    摩根士丹利更是交出了十年來營收最好的三季報。財報數(shù)據(jù)顯示，該行當季營收100億美元，超過市場預(yù)期和去年同期數(shù)值。每股收益1.27美元，超過市場預(yù)期和前值。凈利息收入為12.2億美元，遠超市場預(yù)期。雖然股票業(yè)務(wù)下滑，但整體銷售和交易業(yè)務(wù)增長10%至34.5億美元。債券交易大放異彩，固定收益、外匯和大宗商品業(yè)務(wù)收入為14.3億美元，遠超市場預(yù)期，同比增幅高達21%，投行業(yè)務(wù)收入同比增長5%至15.4億美元，同樣超出華爾街預(yù)期。

    兩家巨頭掉隊

    高盛和富國銀行的表現(xiàn)則讓市場失望。

    高盛營收及每股收益均不及預(yù)期。財報顯示，該行當季營收下滑6%至83.2億美元，市場預(yù)期為85.2億美元，去年同期為86.5億美元。每股收益為4.79美元，市場預(yù)期為4.86美元，去年同期為6.28美元。此外，報告期內(nèi)高盛還為信貸損失撥備近3億美元，同比增長67%。

    高盛指出，業(yè)績不佳主要是受到投資及貸款、投行業(yè)務(wù)凈收入下降的影響。雖然業(yè)績整體黯然失色，但細分來看高盛三季報仍有亮點，股票銷售和交易業(yè)務(wù)收入18.8億美元，高于市場預(yù)期；固定收益、外匯及大宗商品業(yè)務(wù)收入14.1億美元，同樣超出市場預(yù)期。

    富國銀行三季報也表現(xiàn)不佳。雖然該行第三季度總營收為220億美元，超過市場預(yù)期和去年同期數(shù)值。但凈利潤下滑23%至46億美元，每股收益為0.92美元，不及去年同期的1.31美元和市場預(yù)期的1.24美元。凈利息收入下滑7.5%至116億美元。有分析指出，富國銀行業(yè)績也受到“商譽減損”的影響。三年來，該行一直受虛假賬戶丑聞困擾，并已經(jīng)花費16億美元用于支付與零售業(yè)務(wù)相關(guān)的法律費用。三年前，富國銀行被曝出有員工未經(jīng)客戶授權(quán)私自開立虛假賬戶，令其在不知情的情況下支付費用等，不僅在該行內(nèi)部引起軒然大波和人事變動，還收到美國監(jiān)管機構(gòu)高達1.85億美元的巨額罰單。

    彭博社刊文分析稱，低利率、國際貿(mào)易形式不明朗和可能出現(xiàn)的經(jīng)濟放緩，是美國銀行業(yè)面臨的主要風(fēng)險。但從整體業(yè)績情況來看，華爾街六大行并沒有讓市場大失所望。普華永道金融服務(wù)顧問朱利安·庫爾布表示：“9月銀行業(yè)就已經(jīng)設(shè)置了較低的預(yù)期值，實際結(jié)果出來后，業(yè)績反而十分強勁。”

    降息影響銀行業(yè)利潤

    不過，雖然上述銀行三季度業(yè)績喜大于憂，但它們面臨著一個同樣的行業(yè)痛點，即美聯(lián)儲降息周期對行業(yè)利潤帶來的壓力。一些高管警告稱，當前較低的利率環(huán)境可能會阻礙銀行凈息差的增長。在美國各大銀行發(fā)布季報前，業(yè)內(nèi)分析人士就已經(jīng)下調(diào)了美國六成銀行今年的利潤預(yù)期，且預(yù)計美國銀行業(yè)2020年的凈利潤將會出現(xiàn)下滑，到2021年才會恢復(fù)適度增長。

    通常來講，銀行的利潤與基準利率息息相關(guān)，在基準利率較高的環(huán)境下，銀行可以從傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)中獲得更多利潤。因為在這種環(huán)境下，與短期利率掛鉤的短期貸款將以較高的利率定價，從而提高貸款方的凈利息收入，而儲戶獲得的存款利率上升幅度有限，銀行可以享受這種高低利息差，從而增厚利潤。

    不過，美聯(lián)儲自7月以來已經(jīng)連續(xù)降息兩次，壓制了銀行的獲利空間。在此之前，華爾街多家銀行都曾預(yù)計，下半年的利息收入將受降息影響而下滑。在此預(yù)期下，投資者對美國銀行股的信心也受到減損。美股銀行板塊今年以來的表現(xiàn)落后于大盤指數(shù)，主要原因就是對美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向?qū)捤韶泿耪撸瑥亩鴶D壓銀行業(yè)利潤率的擔憂升溫。

    展望四季度，市場參與者仍預(yù)測美聯(lián)儲繼續(xù)降息。芝商所（CME）美聯(lián)儲觀察工具顯示，期貨交易員預(yù)計10月再次降息的概率近期一直維持在80%以上。有分析稱，如果利率下降趨勢更加明顯，擁有龐大抵押貸款業(yè)務(wù)的銀行可能先行“遭殃”。

    另一方面，低利率環(huán)境也可能刺激更多的貸款，但分析人士指出，降息實際中能夠在多大程度上刺激貸款需求，還需要進行觀察和檢驗。在美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)頻頻爆冷、全球經(jīng)濟形勢前景不明背景下，經(jīng)濟放緩的擔憂和消費信心的下降更可能帶來的是信貸萎縮。

    杰弗瑞分析師烏斯丁在研報中表示：“雖然銀行板塊表面上的估值仍然很有吸引力，但當前的每股收益預(yù)期取決于美聯(lián)儲未來利率的走勢。這使得人們更難對‘估值’有信心。”

    不過，銀行業(yè)仍然不乏看好者。日前，巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司向美聯(lián)儲申請，將持有美國銀行的股份增加至10%以上。在申請書中，巴菲特強調(diào)了對美國銀行乃至整個美國銀行業(yè)發(fā)展前景的看好，并且將來可能有興趣投資更多。目前，伯克希爾已是美國銀行、富國銀行的最大股東，并持有摩根大通大量股份，在伯克希爾重倉股中，銀行股占據(jù)半壁河山。