馬交所的一線監(jiān)管：從“大棒”打擊到獎(jiǎng)勵(lì)引導(dǎo)

    隨著世界資本市場日漸紛繁復(fù)雜，交易所如何打好一線監(jiān)管的基礎(chǔ)，正成為全球各大交易所重點(diǎn)研究的問題。在日前于深交所舉辦的2018年度證券交易所一線監(jiān)管國際研討會(huì)上，馬來西亞交易所首席監(jiān)管官游儀棣介紹了馬交所作為一線市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管模式與經(jīng)驗(yàn)。

    馬交所使用了五管齊下的監(jiān)管舉措，包括培育、檢查和監(jiān)督、評(píng)估和參與、教育、執(zhí)行，上述監(jiān)管舉措結(jié)合差異化監(jiān)管、激勵(lì)良好市場行為和合作共贏，為我國證券交易所加強(qiáng)一線監(jiān)管基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供了有益的借鑒和參考。

    游儀棣介紹，馬交所的主要法定職責(zé)與深滬交易所一樣也是一線監(jiān)管，尤其是規(guī)范券商等中介機(jī)構(gòu)的行為，以打造安全、公平、有序的交易環(huán)境，充分保護(hù)投資者及其資產(chǎn)為目標(biāo)。

    “1998年亞洲金融（4.31+0.00%）風(fēng)暴之后，馬交所采取了很多監(jiān)管措施，并以法定規(guī)則的方式對(duì)很多事項(xiàng)進(jìn)行監(jiān)管，比如規(guī)定券商一年最少應(yīng)該開多少次董事會(huì)會(huì)議。”她表示，隨著時(shí)間的推移、市場行為的改善和上市公司、中介機(jī)構(gòu)自我監(jiān)管的提升，馬交所開始實(shí)施適度的自由化，包括更多地用基于原則的規(guī)則取代法定規(guī)則，并在部分監(jiān)管范圍內(nèi)，如不需要過多監(jiān)管的低風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域和監(jiān)管者業(yè)已使用成熟監(jiān)管方式的領(lǐng)域內(nèi)，實(shí)施更多的自我監(jiān)管。此外，馬交所的執(zhí)法方式從“大棒式”懲罰逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榧?lì)及強(qiáng)調(diào)指導(dǎo)、參與和教育，從而使監(jiān)管對(duì)象從一致性思維模式（遵守規(guī)則）調(diào)整為績效思維模式（主動(dòng)認(rèn)可監(jiān)管規(guī)則原理）。

    游儀棣介紹，為培養(yǎng)會(huì)員的合規(guī)意識(shí)與良好市場行為，馬來西亞交易所已經(jīng)開始轉(zhuǎn)變監(jiān)管方法和策略的范式。例如，差異化和激勵(lì)方法已經(jīng)應(yīng)用于券商監(jiān)督和檢查。“基于財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)，如合規(guī)和市場行為等，馬交所將評(píng)估給予券商低風(fēng)險(xiǎn)、中低風(fēng)險(xiǎn)、中高風(fēng)險(xiǎn)以及高風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)級(jí)別。”她說。馬交所將以較低頻次對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)券商（如每三年一次或更少）進(jìn)行檢查，而對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)券商的檢查頻次將較高（如每年一次或更少），并實(shí)施范圍更廣的檢查。通過這一措施，馬交所可以對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)水平的券商進(jìn)行更具針對(duì)性和有效性的檢查，并鼓勵(lì)這些券商更好地遵守監(jiān)管規(guī)定。此外，對(duì)于具有較高商業(yè)行為標(biāo)準(zhǔn)的券商，馬交所對(duì)其申請(qǐng)新業(yè)務(wù)采用綠色通道進(jìn)行批準(zhǔn)，作為對(duì)其良好行為的認(rèn)可和獎(jiǎng)勵(lì)，從而進(jìn)一步加強(qiáng)和鼓勵(lì)自我監(jiān)管意識(shí)的培養(yǎng)。

    “市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)面臨的主要挑戰(zhàn)是實(shí)現(xiàn)均衡、合適的監(jiān)管框架，確保不僅能夠充分保護(hù)投資者，還能提升業(yè)務(wù)效率，推動(dòng)創(chuàng)新和市場發(fā)展。”游儀棣表示，通過“五管齊下”的監(jiān)管舉措與關(guān)鍵策略，馬交所希望能持續(xù)提升包括上市公司、券商以及交易在內(nèi)的市場環(huán)境，有效且高效地規(guī)范市場。