三維度甄別新能源投資機會

    證券時報記者 曹雯璟

    5月中旬以來，在“碳達峰”“碳中和”熱點帶動下，鋰礦概念狂飆，汽車板塊搶籌，新能源板塊強勢反彈。中信保誠基金經(jīng)理孫浩中表示，今年是全球新能源產(chǎn)業(yè)同頻共振的一年，因此，今年的投資策略較去年有所調(diào)整——從“守正”到“守正出奇”。他認為，今年市場仍然會有結(jié)構(gòu)性的行情，但要適當降低收益預期。

    孫浩中曾任職于五礦有色金屬股份有限公司、華泰聯(lián)合證券、中信證券，2013年4月加入中信保誠基金管理有限公司，現(xiàn)任信誠新興產(chǎn)業(yè)等4只基金的基金經(jīng)理。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月4日，孫浩中管理的信誠新興產(chǎn)業(yè)基金近一年和近兩年收益率達到129.96%、242.68%，表現(xiàn)突出。

    三大維度甄別

    新能源領(lǐng)域投資機會

    孫浩中將自己定位為偏成長性的選手，擇股時主要圍繞行業(yè)景氣度、產(chǎn)業(yè)格局、公司估值水平三維度展開。今年3月底，他對電動車股配得多，光伏股配得少，主要就是從這三方面考慮。

    首先，從景氣度來說，電動車要優(yōu)于光伏。一季度電動車業(yè)銷售數(shù)量同比猛增200%~300%，一些細分領(lǐng)域的龍頭公司的業(yè)績增速也是200%~300%，甚至更多；反觀光伏，整體行業(yè)數(shù)據(jù)比較一般，產(chǎn)業(yè)鏈上公司的業(yè)績也很難超預期，主要因為去年底一些輔材價格漲得比較多，導致下游電站的投資意愿比較弱。

    其次，從產(chǎn)業(yè)格局來看，電動車也要優(yōu)于光伏。光伏產(chǎn)業(yè)鏈一般分為硅料、硅片、電池片和組件，其中最好的環(huán)節(jié)會是硅料，在2021年到2022年上半年供需偏緊，可能出現(xiàn)漲價，而其他幾個環(huán)節(jié)相對弱些。電動車可以分為上游、中游和下游，中游一般分為電池和四大材料，其中能找到一些格局不錯的環(huán)節(jié)。例如鋰礦和六氟磷酸鋰，預計在2021年到2022年上半年，兩者的價格大概率會上漲。前幾年，行業(yè)內(nèi)的企業(yè)資本開支過少，而今年是全球新能源車產(chǎn)業(yè)同頻共振的一年，需求會快速增長。資源供給相對剛性，短期內(nèi)無法快速增加供應(yīng)，而需求端明顯恢復，今年大概率會出現(xiàn)供需錯配，資源端企業(yè)會明顯受益。

    最后，從估值來看，當時經(jīng)過市場的調(diào)整以后，電動車板塊主流公司的估值對應(yīng)2021年大概在35倍附近。對于一個未來3到5年復合增速30%以上的行業(yè)，35倍的估值是合理偏低的。反觀光伏行業(yè)，當時很多主流公司對應(yīng)當年的估值都在40倍以上，行業(yè)復合增速預計在15%~20%。

    嚴守止盈和止損鐵律

    孫浩中表示，今年的投資策略和去年有所不同——如果去年是“守正”，找準各個環(huán)節(jié)的龍頭公司，那么，今年從某種意義上來說要“守正出奇”，會布局一些二線的偏滯漲品種，同時增加更多的逆向思維的因素。

    買入容易離手難。孫浩中有一套自己的止盈和止損的“鐵律”：第一，止盈方面，即達到一定的預期收益率的時候，會考慮擇機賣出；第二，止損方面，即投資該公司的核心邏輯遭到破壞時，會果斷賣出止損；第三，評估組合中個股的機會和風險點，一旦找到性價比更高或預期收益率更高的品種時，會替換相應(yīng)標的。

    孫浩中認為，2019年、2020年是連續(xù)兩年的機構(gòu)牛市，這在歷史上還是第一次出現(xiàn)，目前具備長期成長前景的細分賽道的龍頭公司，估值都處在相對高位；從流動性預期來看，今年大概率是邊際收緊的，因此，雖然今年結(jié)構(gòu)性機會仍會不斷涌現(xiàn)，但要適當降低收益預期。