以深化投融資綜合改革為核心 資本市場(chǎng)將迎進(jìn)一步全面深改

    本報(bào)記者 吳曉璐

    中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議于12月11日至12日舉行。會(huì)議提出，深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，打通中長(zhǎng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)制度的包容性、適應(yīng)性。

    今年10月份，證監(jiān)會(huì)主席吳清在2024金融街論壇年會(huì)上表示，證監(jiān)會(huì)正按照黨的二十屆三中全會(huì)部署，研究制定進(jìn)一步全面深化資本市場(chǎng)改革實(shí)施方案。包括深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，健全推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展和增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性的體制機(jī)制，針對(duì)一二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)、投資者保護(hù)等制約市場(chǎng)功能發(fā)揮的重點(diǎn)難點(diǎn)問題，以典型案例為切入點(diǎn)帶動(dòng)制度完善等。

    吸引更多中長(zhǎng)期資金入市

    促進(jìn)投融資協(xié)調(diào)發(fā)展

    “投資與融資一體兩面，二者相輔相成，相互促進(jìn)。”吳清表示，進(jìn)一步打牢投融資協(xié)調(diào)發(fā)展基礎(chǔ)有三點(diǎn)，一是實(shí)現(xiàn)量的總體平衡，二是實(shí)現(xiàn)質(zhì)的持續(xù)提升，三是實(shí)現(xiàn)權(quán)責(zé)的有效制衡。

    打通中長(zhǎng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，為A股市場(chǎng)引入更多增量資金，是促進(jìn)投融資協(xié)調(diào)發(fā)展的重點(diǎn)。今年以來，證監(jiān)會(huì)多措并舉，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，其中包括穩(wěn)步推進(jìn)公募基金行業(yè)費(fèi)率等改革，大力發(fā)展權(quán)益類基金特別是指數(shù)化投資，引導(dǎo)公募基金下調(diào)大型寬基股票ETF管理費(fèi)率、托管費(fèi)率等。

    今年以來，權(quán)益類ETF規(guī)模已先后突破2萬億元和3萬億元大關(guān)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月13日，股票型ETF規(guī)模約3萬億元，較年初增長(zhǎng)106.6%。

    另外，9月26日，中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》，大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)，努力提振資本市場(chǎng)。

    10月18日，證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利和股票回購(gòu)增持再貸款兩項(xiàng)支持資本市場(chǎng)的創(chuàng)新工具落地。10月21日，互換便利首批500億元操作已經(jīng)落地?；刭?gòu)增持再貸款方面，據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月13日，已有190余家上市公司披露股票回購(gòu)增持貸款進(jìn)展，貸款金額上限合計(jì)約450億元。

    “中長(zhǎng)期資金入市的主力包括銀行、保險(xiǎn)、養(yǎng)老金等，這些資金形成了多層次的長(zhǎng)期資本供給體系，為資本市場(chǎng)提供穩(wěn)定的資金來源。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)明年將從三方面入手，進(jìn)一步推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市。首先，進(jìn)一步形成鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資的資本市場(chǎng)生態(tài)，通過提高上市公司質(zhì)量，鼓勵(lì)上市公司回購(gòu)增持以及分紅等，有效提升上市公司投資價(jià)值。其次，進(jìn)一步完善適配長(zhǎng)期投資的資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，包括完善中長(zhǎng)期資金交易監(jiān)管，完善機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理配套機(jī)制。最后，推動(dòng)ETF市場(chǎng)擴(kuò)容，為權(quán)益市場(chǎng)注入增量資金，滿足居民資產(chǎn)配置的需求。

    從制度層面來看，中金公司研究部首席策略分析師李求索表示，當(dāng)前長(zhǎng)期資金入市仍面臨一些卡點(diǎn)和堵點(diǎn)，預(yù)計(jì)明年將著力從三方面推進(jìn)，一是優(yōu)化投資比例限制。進(jìn)一步放寬部分長(zhǎng)期資金權(quán)益投資比例限制，優(yōu)化集中度要求，簡(jiǎn)化投資審批流程，提升長(zhǎng)期資金入市的靈活性和效率。二是完善金融衍生工具市場(chǎng)。擴(kuò)展衍生品種類，降低衍生品交易門檻，優(yōu)化交易機(jī)制，從而提高中長(zhǎng)期資金的參與度和配置能力。三是提升上市公司治理水平。通過進(jìn)一步優(yōu)化股權(quán)激勵(lì)機(jī)制、加強(qiáng)信息披露要求以及引導(dǎo)股東治理優(yōu)化等措施，提升上市公司整體治理水平，為長(zhǎng)期資金提供更加透明和高效的投資環(huán)境。

    進(jìn)一步營(yíng)造

    支持創(chuàng)新市場(chǎng)生態(tài)

    市場(chǎng)人士認(rèn)為，增強(qiáng)資本市場(chǎng)制度的包容性、適應(yīng)性，重點(diǎn)在于適配新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，提高對(duì)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性、適應(yīng)性。

    李求索表示，近年來，我國(guó)政策層面對(duì)于科技創(chuàng)新領(lǐng)域高度重視，資本市場(chǎng)對(duì)科技企業(yè)的包容性不斷增強(qiáng)。增強(qiáng)資本市場(chǎng)制度的包容性和適應(yīng)性，可以理解為通過不斷優(yōu)化政策和相關(guān)機(jī)制，提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

    陳靂表示，隨著制度包容性、適應(yīng)性增強(qiáng)，資本市場(chǎng)能夠更好滿足不同類型企業(yè)的需求，尤其是對(duì)科技型企業(yè)的包容性將顯著提升。

    今年以來，資本市場(chǎng)以支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)為重點(diǎn)，出臺(tái)一系列政策舉措，增強(qiáng)制度包容性、適應(yīng)性。證監(jiān)會(huì)先后發(fā)布《資本市場(chǎng)服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施》《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見》，完善資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新的政策框架。

    今年新上市公司中，近七成為專精特新企業(yè)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月13日，年內(nèi)新上市企業(yè)94家，63家是專精特新企業(yè)，占比近七成；57家是專精特新“小巨人”企業(yè)，占比約六成?！蛾P(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見》發(fā)布以來，上市公司并購(gòu)重組明顯活躍，新興產(chǎn)業(yè)成為并購(gòu)重點(diǎn)領(lǐng)域。

    另外，科技創(chuàng)新公司債發(fā)行大幅增長(zhǎng)，成為今年一大亮點(diǎn)。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月13日，今年以來，交易所市場(chǎng)共發(fā)行科創(chuàng)債508只，同比增長(zhǎng)61.78%，合計(jì)募集資金5763.71億元，同比增長(zhǎng)66.51%。

    談及如何進(jìn)一步增強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)科技型企業(yè)的包容性、適應(yīng)性，李求索表示，可從三方面入手，進(jìn)一步營(yíng)造支持創(chuàng)新的市場(chǎng)生態(tài)。首先，優(yōu)化注冊(cè)制改革。通過提升審核效率和信息披露質(zhì)量，為科創(chuàng)企業(yè)及中小企業(yè)打造更加包容的市場(chǎng)環(huán)境。其次，深化多層次資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展。強(qiáng)化主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板及北交所的功能分工，優(yōu)化板塊間的協(xié)同機(jī)制，為初創(chuàng)型、成長(zhǎng)型和成熟型企業(yè)提供差異化服務(wù)，全面覆蓋企業(yè)發(fā)展的全生命周期需求。最后，優(yōu)化再融資與并購(gòu)政策，為科創(chuàng)企業(yè)通過資本市場(chǎng)募集資金提供便利。與此同時(shí)，支持企業(yè)通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)技術(shù)整合、產(chǎn)業(yè)鏈延伸及市場(chǎng)拓展。