資本市場(chǎng)熱點(diǎn)說(shuō)|“國(guó)家隊(duì)”領(lǐng)銜多路資金加倉(cāng)A股 增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性

    本報(bào)記者 吳曉璐

    社?；鹱鳛閼?zhàn)略投資者定增入股，中央?yún)R金公司等“國(guó)家隊(duì)”資金大舉買(mǎi)入……今年以來(lái)，長(zhǎng)線資金逆勢(shì)布局特征明顯。

    黨的二十屆三中全會(huì)審議通過(guò)的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》（以下簡(jiǎn)稱《決定》）提出，支持長(zhǎng)期資金入市。

    引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市，壯大耐心資本，對(duì)增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，提振投資者信心等方面具有重要意義。受訪專家認(rèn)為，可以從調(diào)整和優(yōu)化考核機(jī)制，進(jìn)行稅收優(yōu)惠、減免，開(kāi)放更多可投資產(chǎn)品等方面入手，強(qiáng)化長(zhǎng)期投資理念，吸引更多長(zhǎng)期資金入市，壯大耐心資本。

    長(zhǎng)線資金已開(kāi)始逆勢(shì)布局

    9月17日，國(guó)投電力公告稱，擬向全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“社?；饡?huì)”）發(fā)行股票募資不超過(guò)70億元，引入戰(zhàn)略投資者。7月份，中國(guó)核電公告稱，擬向社?；饡?huì)發(fā)行股票募資120億元，這是社保基金首次嘗試定增入股。

    對(duì)于引入社?；饡?huì)作為戰(zhàn)略投資者，國(guó)投電力表示，這是踐行《決定》中關(guān)于支持中長(zhǎng)期資金入市的先行實(shí)踐，也是貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院關(guān)于提高上市公司質(zhì)量要求的重要舉措。

    除了社保基金，作為“國(guó)家隊(duì)”的典型代表，今年以來(lái)，中央?yún)R金公司亦借道ETF大手筆增持，逆周期布局。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年二季度末，中央?yún)R金公司持有ETF份額合計(jì)2232.06億份，較2023年年底增加1355.88億份，持有ETF市值合計(jì)5721.88億元，較2023年年底增加3834.03億元。

    保險(xiǎn)資金是典型的耐心資本。今年以來(lái)，險(xiǎn)資配置權(quán)益資金穩(wěn)步增加。據(jù)國(guó)家金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年二季度末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額達(dá)30.87萬(wàn)億元，其中，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司和人身險(xiǎn)公司用于投資股票資金合計(jì)2.08萬(wàn)億元，較2023年年底增長(zhǎng)1368.56億元，增幅7.05%；用于投資證券投資基金的資金合計(jì)1.7萬(wàn)億元，較2023年年底增長(zhǎng)1693.68億元，增幅11.04%。

    “今年以來(lái)，以中央?yún)R金公司為代表的‘國(guó)家隊(duì)’加速入市，持股市值已接近歷史高位；以保險(xiǎn)資金為代表的耐心資本持股市值大幅增加。”銀河證券策略首席分析師楊超在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，上述資金逆勢(shì)加倉(cāng)的特征顯著，在A股市場(chǎng)震蕩調(diào)整的環(huán)境下，釋放了呵護(hù)市場(chǎng)信心的積極信號(hào)。同時(shí)，今年以來(lái)，中長(zhǎng)期資金購(gòu)買(mǎi)寬基ETF的趨勢(shì)更為突出，催化了ETF規(guī)模的快速擴(kuò)張。

    外資機(jī)構(gòu)布局中國(guó)腳步加快。證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月，50家外資機(jī)構(gòu)獲批合格境外投資者（QFII）資格，QFII數(shù)量已達(dá)848家。此外，今年以來(lái)，聯(lián)博基金和安聯(lián)基金2家外資獨(dú)資公募基金先后獲批展業(yè)，并發(fā)行旗下首只公募產(chǎn)品。

    匯豐銀行（中國(guó)）有限公司證券服務(wù)部總監(jiān)鐘詠苓在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，境外機(jī)構(gòu)投資者特別是中長(zhǎng)期資金持續(xù)看好并布局中國(guó)市場(chǎng)。比如，今年前8個(gè)月獲批的50家QFII中，包括英國(guó)的養(yǎng)老金、中東的主權(quán)投資基金等耐心資本。

    “目前，A股長(zhǎng)線資金主要包括三類：海外配置型資金，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老資金，以及產(chǎn)業(yè)資金和政府資金。”星石投資在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，這三類資金配置關(guān)注點(diǎn)有所不同，海外配置型資金更多橫向比較全球各類資產(chǎn)，海外因素及全球比較對(duì)其影響比較大；保險(xiǎn)、養(yǎng)老資金更加關(guān)注長(zhǎng)期投資收益，對(duì)基本面信息和中長(zhǎng)期投資性價(jià)比更重視，因此，逆向布局的決斷力和能力更明顯；產(chǎn)業(yè)資金和政府資金則更加關(guān)注對(duì)公司的長(zhǎng)期控制并非短期盈利，在市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)會(huì)借助增持或回購(gòu)來(lái)提升持股比例，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。

    A股底部特征明顯

    從當(dāng)前A股基本面來(lái)看，底部特征明顯，上述長(zhǎng)期資金布局動(dòng)力較為充足。

    從估值角度來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月20日，萬(wàn)得全A指數(shù)市盈率處近10年來(lái)7.06%分位，市凈率處近10年來(lái)0.2%分位，投資性價(jià)比較高；從投資者回報(bào)來(lái)看，萬(wàn)得全A指數(shù)股息率已經(jīng)從2020年的1.4%提升至當(dāng)前的2.73%；從上市公司質(zhì)量來(lái)看，監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)全鏈條監(jiān)管，凈化市場(chǎng)環(huán)境，提高信息披露質(zhì)量，加大優(yōu)勝劣汰，并凝聚了一大批新質(zhì)生產(chǎn)力方向的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

    “經(jīng)歷前期調(diào)整后，當(dāng)前A股市場(chǎng)估值處于歷史低位水平。與海外市場(chǎng)相比，A股整體市盈率偏低，中長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。”楊超表示，A股市場(chǎng)的投資性價(jià)比處于歷史高位，進(jìn)一步顯示出對(duì)于長(zhǎng)期投資資金的吸引力。

    博時(shí)基金宏觀策略部在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前A股估值具有較大的吸引力，伴隨著分紅的增加和上市公司質(zhì)量的提升，持續(xù)看好A股長(zhǎng)期投資價(jià)值。身為市場(chǎng)中重要的機(jī)構(gòu)投資者，公司將堅(jiān)守長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資理念，持續(xù)加強(qiáng)投研體系和能力建設(shè)，力爭(zhēng)為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期收益。

    美聯(lián)儲(chǔ)新一輪降息周期開(kāi)啟，也為我國(guó)貨幣政策打開(kāi)空間。星石投資表示，這有助于前期股價(jià)調(diào)整較大、估值顯著偏離基本面的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股進(jìn)行估值修復(fù)。

    多措并舉壯大耐心資本

    今年以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)持續(xù)優(yōu)化制度安排，吸引國(guó)內(nèi)外長(zhǎng)期資金入市。外資方面，4月份，商務(wù)部發(fā)布便利境外機(jī)構(gòu)享受有關(guān)稅收的協(xié)定優(yōu)惠操作指引；7月份，中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯局發(fā)布修訂后的《境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理規(guī)定》，簡(jiǎn)化資金登記手續(xù)、優(yōu)化賬戶管理、完善匯兌管理、完善即期結(jié)售匯和外匯衍生產(chǎn)品管理等。

    “前項(xiàng)政策允許可享受稅收優(yōu)惠的境外機(jī)構(gòu)投資者向國(guó)家稅務(wù)總局提交一次性的A股股息稅收優(yōu)惠扣繳申報(bào)以直接享受稅收優(yōu)惠；后者進(jìn)一步簡(jiǎn)化了入市備案流程和匯出時(shí)的完稅承諾要求、豐富了QFII的境內(nèi)外匯交易渠道等，均受到了境外機(jī)構(gòu)投資者的熱烈歡迎。”鐘詠苓表示。

    險(xiǎn)資方面，8月30日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，要培育壯大保險(xiǎn)資金等耐心資本，打通制度障礙，完善考核評(píng)估機(jī)制，為資本市場(chǎng)和科技創(chuàng)新提供穩(wěn)定的長(zhǎng)期投資。9月11日，國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》提出，發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資優(yōu)勢(shì)。培育真正的耐心資本，推動(dòng)資金、資本、資產(chǎn)良性循環(huán)。

    對(duì)于資本市場(chǎng)而言，不斷壯大買(mǎi)方力量，培育耐心資本，不僅可以優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，提振投資者信心，還有助于優(yōu)化資源配置，支持國(guó)家戰(zhàn)略。

    楊超表示，首先，耐心資本的特點(diǎn)是長(zhǎng)期投資，有助于減少市場(chǎng)波動(dòng)和短期情緒對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性。其次，耐心資本更加關(guān)注企業(yè)的基本面和長(zhǎng)期價(jià)值，有助于引導(dǎo)市場(chǎng)形成價(jià)值投資理念，減少熱衷短期炒作的投機(jī)行為，從而提升資本市場(chǎng)的資源配置效率。最后，培養(yǎng)更多耐心資本，可以為科技創(chuàng)新和新興產(chǎn)業(yè)提供穩(wěn)定的資金支持，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金合理流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效能。

    談及如何進(jìn)一步壯大耐心資本，楊超建議，除了要繼續(xù)引導(dǎo)上市公司加大分紅、回購(gòu)等力度，增強(qiáng)回報(bào)投資者能力外，還要持續(xù)優(yōu)化中長(zhǎng)期資金考核機(jī)制。“當(dāng)前部分中長(zhǎng)期資金的考核機(jī)制在平衡短期與中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)層面有待提升，應(yīng)當(dāng)調(diào)整和優(yōu)化考核機(jī)制，引導(dǎo)養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等中長(zhǎng)期資金更多地關(guān)注長(zhǎng)期回報(bào)和價(jià)值投資，減少不必要的短期交易，提高市場(chǎng)的穩(wěn)定性。”楊超說(shuō)。

    星石投資表示，下一步，可以通過(guò)稅收優(yōu)惠、減免等措施，鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有股票，減少短期交易行為，強(qiáng)化長(zhǎng)期投資理念，提高市場(chǎng)運(yùn)行效率，促進(jìn)股市的穩(wěn)定和健康發(fā)展。

    外資方面，鐘詠苓表示，從市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，境外機(jī)構(gòu)希望可以繼續(xù)開(kāi)放更多的可投資產(chǎn)品，以及完善相關(guān)交易及新產(chǎn)品結(jié)算模式等。