適時(shí)以適當(dāng)方式發(fā)布程序化異常交易行為監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)

    《實(shí)施細(xì)則》主要從報(bào)告管理、交易行為管理、信息系統(tǒng)管理、高頻交易管理、滬深股通程序化交易管理以及監(jiān)督檢查等六個(gè)方面提出具體規(guī)定。

    本報(bào)記者 田鵬

    近日，為促進(jìn)程序化交易規(guī)范發(fā)展，維護(hù)證券交易秩序和市場(chǎng)公平，在證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌指導(dǎo)下，滬深北交易所起草了程序化交易管理實(shí)施細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）（以下統(tǒng)稱(chēng)《實(shí)施細(xì)則》）?！秾?shí)施細(xì)則》結(jié)合程序化交易行為特點(diǎn)，對(duì)異常交易情形作了進(jìn)一步明確。

    滬深北交易所發(fā)布的消息顯示，交易所將根據(jù)《證券市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定（試行）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《管理規(guī)定》）和《實(shí)施細(xì)則》相關(guān)監(jiān)管要求，適時(shí)以適當(dāng)方式發(fā)布程序化異常交易行為監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)。《證券日?qǐng)?bào)》記者從業(yè)內(nèi)獲悉，目前，滬深交易所已經(jīng)對(duì)程序化交易制定了針對(duì)性的異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，內(nèi)部已經(jīng)試運(yùn)行，并將持續(xù)征求境內(nèi)外投資者意見(jiàn)。

    博時(shí)基金量化部總經(jīng)理趙云陽(yáng)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，《實(shí)施細(xì)則》的發(fā)布，更好地維護(hù)了以投資者為本的理念，規(guī)范性地引導(dǎo)參與交易的投資者合理、合規(guī)和有序地進(jìn)行投資交易，盡量規(guī)避極端異常交易對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)沖擊。

    明確四項(xiàng)

    異常交易情形

    從內(nèi)容上來(lái)看，《實(shí)施細(xì)則》主要從報(bào)告管理、交易行為管理、信息系統(tǒng)管理、高頻交易管理、滬深股通程序化交易管理以及監(jiān)督檢查等六個(gè)方面提出具體規(guī)定。

    其中，首次對(duì)程序化異常交易行為提出具體規(guī)定，明確了瞬時(shí)申報(bào)速率異常、頻繁瞬時(shí)撤單、頻繁拉抬打壓、短時(shí)間大額成交四項(xiàng)異常交易情形，并對(duì)相關(guān)情形的時(shí)間區(qū)間要求及行為要素作了細(xì)化。

    這意味著，除了目前交易所股票實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則規(guī)定的5大類(lèi)14種異常交易行為外，還額外明確了四類(lèi)重點(diǎn)監(jiān)控的程序化異常交易情形。根據(jù)交易所交易規(guī)則，投資者發(fā)生異常交易行為的，交易所將依規(guī)采取書(shū)面警示、暫停交易等自律管理措施。

    從近期異常交易行為監(jiān)管來(lái)看，交易所在制定《實(shí)施細(xì)則》過(guò)程中，也在持續(xù)加強(qiáng)量化交易異常交易行為監(jiān)管。具體來(lái)看，包括加強(qiáng)異常交易和異常報(bào)撤單行為監(jiān)管，對(duì)觸發(fā)異常監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)的投資者，采取電話(huà)問(wèn)詢(xún)等措施，切實(shí)規(guī)范量化交易行為。

    茂源量化相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，《實(shí)施細(xì)則》的推出，有利于量化交易的參與者切實(shí)履行自己的義務(wù)，公平有序地參與市場(chǎng)交易，持續(xù)提高自身的內(nèi)控和管理水平。同時(shí)，正確引導(dǎo)程序化交易行為，可以起到促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、為市場(chǎng)提供流動(dòng)性的積極作用，為廣大投資者提供更加公平、透明的交易環(huán)境。

    監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)

    優(yōu)化完善進(jìn)行中

    需要注意的是，本次考慮到程序化異常交易行為屬于首次規(guī)定，對(duì)市場(chǎng)的影響以及對(duì)投資者交易行為的規(guī)范意義有待進(jìn)一步觀(guān)察。因此，交易所方面表示將適時(shí)以適當(dāng)方式發(fā)布程序化異常交易行為監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)。

    對(duì)于監(jiān)管為什么沒(méi)有進(jìn)一步明確異常交易行為監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，《證券日?qǐng)?bào)》記者從某大型券商相關(guān)人士處了解到，異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)的公開(kāi)有一個(gè)過(guò)程。從歷史經(jīng)驗(yàn)推測(cè)，可能將延續(xù)此前的標(biāo)準(zhǔn)公開(kāi)路徑，先將程序化異常交易行為的監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)向證券公司發(fā)布，并預(yù)留一定過(guò)渡期，由證券公司做好客戶(hù)異常交易行為管理工作，規(guī)則基本成熟后再向市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)布。

    據(jù)悉，滬深交易所曾于2019年向全體證券公司發(fā)布了股票異常交易監(jiān)測(cè)監(jiān)控參考要點(diǎn)，明確了股票異常交易的定量指標(biāo)，要求證券公司做好客戶(hù)的異常交易行為監(jiān)控。同時(shí)，交易所每年會(huì)舉辦多次證券交易合規(guī)培訓(xùn)，通過(guò)異常交易典型案例等形式傳達(dá)監(jiān)管要求。

    隨后，上交所于2019年6月份發(fā)布《科創(chuàng)板股票異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則（試行）》；深交所于2020年6月份發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板股票異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則（試行）》，開(kāi)展異常交易標(biāo)準(zhǔn)試點(diǎn)工作。而隨著監(jiān)管實(shí)踐不斷成熟，交易所在總結(jié)評(píng)估監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，持續(xù)優(yōu)化完善監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，形成了股票異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則，并于2023年落實(shí)全面注冊(cè)制時(shí)向全市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)布。

    市場(chǎng)人士表示，相信與傳統(tǒng)做法類(lèi)似，交易所會(huì)在廣泛聽(tīng)取意見(jiàn)建議的基礎(chǔ)上，結(jié)合實(shí)際監(jiān)控情況，持續(xù)優(yōu)化完善具體標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)將通過(guò)合規(guī)培訓(xùn)等形式幫助券商、私募等主體更好理解程序化交易監(jiān)管的具體要求，督促規(guī)范交易行為，維護(hù)好市場(chǎng)秩序。

    此外，記者從交易所方面獲悉，監(jiān)管仍將持續(xù)加強(qiáng)對(duì)程序化交易，尤其量化高頻交易的監(jiān)控監(jiān)管，依規(guī)堅(jiān)決處置程序化異常交易和違法違規(guī)行為，不斷提升程序化交易監(jiān)管的精準(zhǔn)性、透明度和有效性，切實(shí)維護(hù)證券交易秩序和市場(chǎng)公平，保護(hù)投資者合法權(quán)益。