從嚴監(jiān)管量化、減持 讓投資者切實感受公平正義

    本報記者 吳曉璐

    見習記者 毛藝融

    “把公平性放在更加突出位置，健全適合國情市情的量化交易監(jiān)管制度，優(yōu)化完善減持、融券、轉(zhuǎn)融通等制度規(guī)則。”1月24日，中國證監(jiān)會副主席王建軍就資本市場有關問題接受媒體采訪時表示。

    受訪市場人士認為，進一步加強對量化交易監(jiān)管制度的完善，優(yōu)化完善減持、融券、轉(zhuǎn)融通等制度規(guī)則，有利于促進市場多空力量平衡，呵護資本市場，保護中小股東合法權(quán)益，營造公開公平公正的市場秩序和法治環(huán)境，讓投資者切實感受到公平正義。

    量化交易監(jiān)管將進一步完善

    對資本市場而言，量化交易在提升市場價格發(fā)現(xiàn)效率、促進交易效率、增強市場流動性等方面均有積極影響。不過，在特殊的市場環(huán)境下，一些負面影響也會凸顯。一方面，個別高頻量化交易可能加速市場波動；另一方面，部分高頻量化交易的交易速度過快，導致了不公平的交易現(xiàn)象。

    去年9月份，為了推動程序化交易規(guī)范發(fā)展，證監(jiān)會指導滬深北交易所出臺加強程序化交易監(jiān)管系列舉措。從具體要求來看，不僅要求量化交易公司報備其交易策略和交易行為，還對高頻交易行為進行了限制。如此一來，提高了量化交易監(jiān)管的透明度，也有助于防止不公平交易行為，保護普通投資者的合法利益。

    浙商證券研報顯示，高頻交易涵蓋基金公司、券商自營、QFII、對沖基金、交易商、做市商、大額資金投資者和普通投資者?；鸸疽越档褪袌鰶_擊成本為主；對沖基金、交易商和做市商等機構(gòu)以套利和對沖為主。

    從我國國情來看，A股投資者數(shù)量在去年就已超過2.2億，其中散戶投資者居多，而隨著量化交易規(guī)模的擴大，交易的公平性進一步被關注。銀河證券首席經(jīng)濟學家章俊表示：“相關部門要完善規(guī)范量化交易方面的制度規(guī)則，不斷運用技術創(chuàng)新對量化交易進行監(jiān)管。”

    “量化交易可以活躍市場、提供流動性，但是算法交易的復雜性也會影響市場的生態(tài)，有必要加強監(jiān)管。同時，資本市場發(fā)展的核心是公開公平公正，監(jiān)管層持續(xù)完善相關監(jiān)管制度，有助于保護投資者權(quán)益。”華林證券資管部董事總經(jīng)理賈志對《證券日報》記者表示。

    券商紛紛落實融券新規(guī)

    在政策的持續(xù)引導以及強監(jiān)管預期之下，融券市場生態(tài)顯著優(yōu)化。

    去年10月份，證監(jiān)會調(diào)整優(yōu)化融券相關制度，階段性收緊融券和戰(zhàn)略投資者配售股份出借。12月份，證監(jiān)會再次表態(tài)，對通過多層嵌套、合謀交易、串聯(lián)套利等方式違反“限售股不得融券”等要求的行為從嚴打擊。

    上述新規(guī)發(fā)布后，證監(jiān)會通過加強穿透式管理、現(xiàn)場檢查、監(jiān)管處罰等方式督促證券公司嚴格落實新規(guī)要求。近期，多家券商公告稱，進行融券合同修訂，對涉及限售股不得融券、禁止不正當套利交易等內(nèi)容進行調(diào)整，對戰(zhàn)略投資者配售股份條款出借也進行了調(diào)整。此外，多家頭部券商調(diào)整了融資融券負債償還規(guī)則，禁止投資者融資買入證券用于償還融券負債。

    總體看，政策落實效果符合預期。隨著融券相關制度的落地實施，融券余額已處于較低位置。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至1月24日收盤，A股融券余額為689.53億元，較新規(guī)實施前下降26.19%。

    談及如何進一步加強對融券業(yè)務的穿透式監(jiān)管，南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，應推進融券業(yè)務的透明化和標準化，加強對融券業(yè)務的監(jiān)管力度，借助大數(shù)據(jù)對違反規(guī)定的行為從嚴打擊，健全融券業(yè)務統(tǒng)計監(jiān)測和風險預警機制，及時發(fā)現(xiàn)和防范風險。

    從嚴從快打擊違規(guī)減持

    2023年7月份以來，監(jiān)管部門持續(xù)嚴格規(guī)范減持行為，緊盯“關鍵少數(shù)”違規(guī)減持，不僅對“離婚式減持”等行為嚴厲打擊，并且堅持從嚴從快原則，快查快辦，對頂風作案等違規(guī)減持行為快速出手。

    證監(jiān)會機構(gòu)司司長申兵近日表示，按當前指標測算，滬深共有近2300家公司控股股東、實際控制人減持受到限制。一些控股股東、實際控制人還主動終止減持計劃。對于各類違規(guī)減持，證監(jiān)會及時責令改正，相關主體主動購回并向上市公司上繳價差收益。

    在前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍看來，減持規(guī)則仍有進一步的優(yōu)化空間，特別是上市公司“業(yè)績變臉”，以及控股股東、實際控制人在解禁期后立即大規(guī)模減持等影響惡劣的違規(guī)行為，需要加大力度強力懲治，持續(xù)做到“強監(jiān)管嚴監(jiān)管”，進一步凈化市場生態(tài)。