新公司法將對資本市場產生積極影響

    本報記者 吳曉璐

    2023年12月29日，十四屆全國人大常委會第七次會議修訂通過《中華人民共和國公司法》，自2024年7月1日起施行。

    公司法自頒布實施近30年來，歷經四次修正、兩次修訂。此次修訂對于完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度，推動資本市場健康發(fā)展，助力經濟高質量發(fā)展具有重要意義。

    中國政法大學教授李建偉對《證券日報》記者表示，新公司法將對資本市場產生積極影響。首先，為資本市場注入穩(wěn)定性。職工、中小股東合法權益保護得到進一步細化，公司治理的民主進程得以制度化固定。其次，為資本市場注入了能動性。審計委員會的重大制度創(chuàng)新，不僅促進公司內部權力的妥善運行，還將提升公司治理的效率與透明度。最后，為資本市場注入了時代性?？萍紕?chuàng)新與互聯(lián)互通是重要的時代特征，無紙化、電子化的會議與表決方式凸顯時代潮流。

    強化“關鍵少數(shù)”責任

    新公司法強化控股股東、實際控制人和董事、監(jiān)事、高級管理人員等“關鍵少數(shù)”的責任。

    首先，新公司法明確了勤勉義務、忠實義務的具體內容。北京大學法學院教授郭靂對《證券日報》記者表示，根據(jù)新公司法規(guī)定，勤勉義務的核心是“執(zhí)行職務應當為公司的最大利益盡到管理者通常應有的合理注意”，忠實義務的核心是“不得利用職權謀取不正當利益”。

    “勤勉義務是積極義務，要求盡到通常應有的合理注意。合理注意標準不能過高，也不宜過低。這要考察當事人依據(jù)其個人能力、經驗等作出的判斷是否合理可接受，符合公司最大利益。忠實義務則主要是消極義務，強調應該避免其個人利益與公司利益發(fā)生沖突。當存在利益沖突時，相關當事人不應該享有表決權，而須遵守回避規(guī)則。”郭靂進一步解釋，明確行為標準可便利法院和市場監(jiān)管機構更加精確地定責執(zhí)法，促進公司完善治理結構，形成良好的治理文化。

    從域外公司法的實踐和經驗來看，華東政法大學國際金融法律學院教授鄭彧對《證券日報》記者表示，對忠誠義務的爭議比較少，最主要的標準就是是否有“損公肥私”的行為。因此，本次公司法的修改在忠實義務上也就直接明確了禁止“利益沖突”的這條主軸。但對于“勤勉義務”則沒有全球統(tǒng)一的范示標準，英美法系主要通過法官的案例形成慣例性的標準，因此這次修法采用的是“應有的合理注意”這一標準，樹立了何謂“勤勉”的一個基本畫像。

    其次，新公司法規(guī)定，公司控股股東、實際控制人不擔任公司董事但實際執(zhí)行公司事務的，對公司亦負有忠實義務和勤勉義務。

    “這一規(guī)定是對有關公司‘事實董事’的規(guī)定，也就是說對于董事一職的責任不僅僅看是否有董事的‘名分’，還要看是否存在履行董事職務之實。”鄭彧表示，這是為了防止“有心眼”的實控人利用他人的名義進行公司董事的對外登記公示，但卻由其自己行使實際的公司決策權，由此真正形成對于公司董事權利、責任和義務上的法律閉環(huán)。

    李建偉對《證券日報》記者表示，“影子董事”是治理難題之一。新公司法以忠實義務和勤勉義務為制度枷鎖，將民法典中禁止濫用權利原則在公司治理領域中予以貫徹落實，有利于引導控股股東和實際控制人正當行權，同時降低謀劃不正當關聯(lián)交易的動機，減少非法轉移占有公司財產、破壞良好營商環(huán)境的行為。為公司其他股東保護合法權益，合法退出公司提供了規(guī)范依據(jù)，進而補足制度闕漏，明確了權利義務相統(tǒng)一的原則。

    新公司法還加強對董事、監(jiān)事、高級管理人員與公司關聯(lián)交易等的規(guī)范，增加關聯(lián)交易等的報告義務和回避表決規(guī)則；強化董事、監(jiān)事、高級管理人員維護公司資本充實的責任；規(guī)定董事、高級管理人員執(zhí)行職務存在故意或者重大過失，給他人造成損害的，應當承擔賠償責任等；公司的控股股東、實際控制人指示董事、高級管理人員從事?lián)p害公司或者股東利益的行為的，與該董事、高級管理人員承擔連帶責任。

    整體來看，新公司法優(yōu)化了上市公司治理結構。郭靂表示，首先，董事的忠實義務、勤勉義務得到細化，控股股東、實際控制人等“影子董事”“事實董事”也同樣受到規(guī)范，大幅緩解“一股獨大”的專斷風險。其次，股東會職能被削弱而董事會職能增加，董事會在公司治理中的重要性和獨立地位增強，有利于集體決策服務上市公司發(fā)展。再次，董事會的監(jiān)督功能凸顯，如監(jiān)督股東繳資，可彌補監(jiān)事會的能力缺陷，形成對上市公司事務的監(jiān)督合力。最后，債券持有人更有途徑參與到公司治理，增強了公司治理的債券市場約束。

    強化中小股東權利保護

    新公司法在中小股東權利保護方面做出多項規(guī)定，包括強化股東知情權，擴大股東查閱材料的范圍；完善股份有限公司股東請求召集臨時股東會會議的程序，完善股東臨時提案權規(guī)定，強化股東民主參與公司治理；對于公司控股股東濫用股東權利，嚴重損害公司或者其他股東利益的，規(guī)定其他股東有權請求公司按照合理的價格收購其股權；公司減少注冊資本，應當按照股東出資或者持有股份的比例相應減少出資額或者股份；允許股東對公司全資子公司董事、監(jiān)事、高級管理人員等提起代表訴訟等。

    “這些規(guī)定為在普遍集中的公司股權結構下保護中小股東權利‘添磚加瓦’，既是對過去我國公司治理實踐的經驗總結，也是進一步優(yōu)化公司內部權力制衡、促進股權資本化流動、維護市場投資信心的必要舉措。”郭靂表示。

    李建偉表示，本次新公司法通過十多處制度規(guī)定，踐行對中小股東保護這一重要的立法目的。一方面，未受通知股東請求撤銷公司決議的權利得以完善。既增加了知道決議作出之起六十日的除斥期間起算點，也規(guī)定了一年內未行使撤銷權進而消滅的終止點。另一方面，引入雙層股東代位訴訟，為保護中小股東權利提供了嶄新的有效制度工具。

    完善公司債相關規(guī)定

    完善公司債券相關規(guī)定。根據(jù)《關于國務院機構改革方案的決定》將國家發(fā)展改革委企業(yè)債券審核職責劃入中國證監(jiān)會的要求，刪去國務院授權的部門對公開發(fā)行債券注冊的規(guī)定；明確公司債券可以公開發(fā)行，也可以非公開發(fā)行；將發(fā)行可轉債的公司由上市公司擴大到所有股份有限公司；增加債券持有人會議決議效力的規(guī)定，增加債券受托管理人相關規(guī)定。

    鄭彧表示，本次公司法有關公司債的修改主要是為了與新證券法進行聯(lián)動和呼應，其中影響最大的是有關債券受托管理人法律地位的安排，明確了債券持有人的勤勉盡責義務，不得損害債券持有人利益的義務。

    “關于完善公司債的相關規(guī)定，比較突出的債券持有人會議制度以及債券受托管理人的聘任。”郭靂表示，該制度的影響是將債券持有人引入公司治理，豐富現(xiàn)有公司治理力量，拓展傳統(tǒng)公司治理框架。

    李建偉表示，新公司法對于公司債相關規(guī)定的優(yōu)化，賦予了公司發(fā)行債券的靈活性，豐富了公司融資手段的多樣化，為公司資本結構合理配置、債券市場有序發(fā)展提供了制度基礎。新公司法確立注冊制為公開發(fā)行債券方式，將發(fā)行可轉債主體擴張到股份有限公司，并調整無記名債券為記名債券，降低了發(fā)行門檻的同時，加強了證券市場的透明度。公司內部，聚焦債券持有人會議、債券受托管理人的新制度，以較為完善的信義義務為配套，構建起“外松內緊”的公司債管理體制，從制度層面幫助公司有效發(fā)行債券，盤活市場閑置資金，并以體系化制度保障投資者利益，向健全的現(xiàn)代企業(yè)制度不斷邁進。