證監(jiān)會(huì)就修訂《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》公開(kāi)征求意見(jiàn) 券商全面風(fēng)險(xiǎn)管理主動(dòng)性有效性將增強(qiáng)

    本報(bào)記者 吳曉璐

    11月3日，證監(jiān)會(huì)就修訂《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)》）公開(kāi)征求意見(jiàn)。這是自2020年1月份修訂后，時(shí)隔三年多的再次修訂。

    此次修訂，突出服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)主責(zé)主業(yè)，對(duì)證券公司開(kāi)展做市、資產(chǎn)管理、參與公募REITs等業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)予以優(yōu)化；拓展優(yōu)質(zhì)證券公司資本空間，下調(diào)連續(xù)三年A類AA級(jí)以上風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備調(diào)整系數(shù)和表內(nèi)外資產(chǎn)總額折算系數(shù)；適當(dāng)提高場(chǎng)外衍生品等計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)。

    市場(chǎng)人士認(rèn)為，本次修訂將進(jìn)一步發(fā)揮風(fēng)控指標(biāo)的“指揮棒”作用，增強(qiáng)券商全面風(fēng)險(xiǎn)管理的主動(dòng)性和有效性，以自身高質(zhì)量發(fā)展為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供有力支撐。

    引導(dǎo)券商充分發(fā)揮作用

    據(jù)證監(jiān)會(huì)介紹，本次調(diào)整將對(duì)證券公司開(kāi)展做市、資產(chǎn)管理、參與公募REITs等業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)予以優(yōu)化，進(jìn)一步引導(dǎo)證券公司在投資端、融資端、交易端發(fā)力，充分發(fā)揮長(zhǎng)期價(jià)值投資、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資、服務(wù)居民財(cái)富管理、活躍資本市場(chǎng)等作用。

    從投資端、融資端、交易端分別來(lái)看，中國(guó)銀河研究院策略分析師、團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人楊超接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，針對(duì)投資端的調(diào)整主要體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算表和凈穩(wěn)定資金率計(jì)算表中。風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算表中，下調(diào)單一及集合資管投資標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的計(jì)算系數(shù)，分別由0.3%、0.5%均下調(diào)為0.1%，減輕了券商投資上述資產(chǎn)的資本負(fù)擔(dān)。在凈穩(wěn)定資金率計(jì)算表中，調(diào)低中證500成份股所需穩(wěn)定資金系數(shù)，從50%降至30%，說(shuō)明監(jiān)管層認(rèn)為中證500成份股的風(fēng)險(xiǎn)較低，減少了對(duì)應(yīng)所需穩(wěn)定資金。

    針對(duì)融資端調(diào)整主要體現(xiàn)兩方面，首先，在凈穩(wěn)定資金率計(jì)算表中，優(yōu)化短期資產(chǎn)穩(wěn)定資金系數(shù)，到期6個(gè)月以內(nèi)為50%，6個(gè)月至1年為75%，此前均為100%，細(xì)化的資金率要求體現(xiàn)了對(duì)不同期限資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)重新評(píng)估，鼓勵(lì)券商進(jìn)行更為合理的期限匹配和資本管理。其次，放寬公募REITs等業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。因公募REITs產(chǎn)品發(fā)行需要，擔(dān)任相關(guān)資產(chǎn)支持證券管理人的，相關(guān)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模無(wú)需計(jì)算特定風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。

    針對(duì)交易端調(diào)整主要體現(xiàn)在流動(dòng)性覆蓋率計(jì)算表和風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)監(jiān)管報(bào)表中：首先，大宗商品衍生品（不含期權(quán)）的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重由12%調(diào)整為8%，從政策層面鼓勵(lì)券商更加積極參與這類衍生品的交易，有助于增加市場(chǎng)的流動(dòng)性和活躍度；其次，放寬做市業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備，券商開(kāi)展做市業(yè)務(wù)，在做市賬戶中持有的金融資產(chǎn)及衍生品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備按各項(xiàng)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)的90%計(jì)算。

    激勵(lì)券商做優(yōu)做強(qiáng)

    此次修訂，通過(guò)放寬高評(píng)級(jí)優(yōu)質(zhì)券商風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備調(diào)整系數(shù)和表內(nèi)外資產(chǎn)總額折算系數(shù)，拓展優(yōu)質(zhì)證券公司資本空間。

    風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備調(diào)整系數(shù)方面，連續(xù)三年A類AA級(jí)以上（含）由0.5下調(diào)為0.4，連續(xù)三年A類由0.7小調(diào)為0.6，A類、B類、C類、D類保持不變，分別為0.8、0.9、1、2。此外，連續(xù)三年A類AA級(jí)以上（含）的“白名單”券商，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可后，可以試點(diǎn)采取內(nèi)部模型法等風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量高級(jí)方法計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。表內(nèi)外資產(chǎn)總額折算系數(shù)方面，連續(xù)三年A類AA級(jí)以上（含）為0.7，連續(xù)三年A類為0.9，其余為1。

    公開(kāi)資料顯示，2023年證券公司分類評(píng)價(jià)結(jié)果顯示，AA級(jí)別券商14家。另外，據(jù)證監(jiān)會(huì)6月份最新披露，31家券商入列“白名單”。

    “從修訂來(lái)看，越規(guī)范，評(píng)級(jí)越高的券商，受益程度越大，將從制度上鼓勵(lì)券商長(zhǎng)期穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、規(guī)范經(jīng)營(yíng)、合規(guī)經(jīng)營(yíng)。”國(guó)泰君安證券首席投資顧問(wèn)何力對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，相關(guān)指標(biāo)的優(yōu)化，有助于頭部券商提升杠桿水平、提振ROE（凈資產(chǎn)收益率）。尤其是分類評(píng)級(jí)結(jié)果居前的優(yōu)質(zhì)券商有望破除當(dāng)前的凈穩(wěn)定資金率、資本杠桿率等風(fēng)控指標(biāo)瓶頸，進(jìn)一步提升杠桿水平、提振ROE，加快機(jī)構(gòu)與資管業(yè)務(wù)發(fā)展，更好做優(yōu)做強(qiáng)。

    楊超表示，對(duì)于連續(xù)三年分類評(píng)價(jià)居前的證券公司而言，這意味著降低了其持有某些資產(chǎn)的成本，提高資本利用率，有助于拓展業(yè)務(wù)并提供更多元化的金融服務(wù)。對(duì)證券行業(yè)而言，激勵(lì)優(yōu)質(zhì)券商，有助于行業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)化，促進(jìn)行業(yè)的服務(wù)能力和效率提升，更好為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供綜合金融服務(wù)。

    兼顧發(fā)展與風(fēng)控

    此次修訂兼顧發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)控制，對(duì)證券公司所有業(yè)務(wù)活動(dòng)納入風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)約束范圍，對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)較高的業(yè)務(wù)從嚴(yán)設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。如：新增區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)提供服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備；上調(diào)股指期貨、權(quán)益互換及賣出期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算系數(shù)；新增券商持有本公司或子公司管理的單個(gè)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的規(guī)模預(yù)期總規(guī)模的比例前五名的監(jiān)管指標(biāo)等。

    “這意味著證券公司需要在追求創(chuàng)新和業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的同時(shí)更加注重風(fēng)險(xiǎn)管理，有助于建立更加穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，減少可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”楊超表示，對(duì)行業(yè)而言，這樣的調(diào)整有助于維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行，保護(hù)投資者利益，同時(shí)促進(jìn)了健康和可持續(xù)的行業(yè)發(fā)展。

    何力表示，對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)較高的業(yè)務(wù)從嚴(yán)設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，并不是不鼓勵(lì)券商創(chuàng)新發(fā)展，而是從風(fēng)險(xiǎn)管控的角度來(lái)考量的，有助于維護(hù)行業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

    整體來(lái)看，此次修訂有助于提高證券行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平，提升行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。楊超表示，此次風(fēng)控指標(biāo)的調(diào)整將有助于推動(dòng)證券行業(yè)更加精細(xì)化、差異化的風(fēng)險(xiǎn)管理，同時(shí)也體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)于優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、提升證券行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的重視。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，此次調(diào)整將提高行業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)管理水平，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定和健康發(fā)展，同時(shí)為投資者提供更安全、更高效的金融服務(wù)。尤其是管理規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)控制能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)券商，將獲得更多的發(fā)展機(jī)會(huì)和業(yè)務(wù)擴(kuò)張的空間。