本報(bào)記者 孟珂
9月4日是《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》(以下簡稱《意見》)發(fā)布后的第一個(gè)交易日,截至收盤,北京證券交易所(下稱“北交所”)217家上市公司中有215家當(dāng)日股價(jià)上漲,占比99.08%。北證50指數(shù)高開高走,最終收漲5.92%;北交所當(dāng)日成交額為35.13億元,較上一交易日增長82.30%。
業(yè)內(nèi)人士表示,改革政策利好帶動轉(zhuǎn)板概念股和北證50指數(shù)成份股上漲,引領(lǐng)市場行情,績優(yōu)龍頭股漲幅居前。在北交所全面深化改革落地和A股企穩(wěn)的背景下,北交所擁有較大的估值修復(fù)空間。
擴(kuò)大投資者隊(duì)伍
優(yōu)化交易機(jī)制
北交所的流動性情況,一直是市場各方關(guān)注的焦點(diǎn)。而本次北交所的全面改革,重點(diǎn)便在于改善流動性。在投資端改革方面,擴(kuò)大投資者隊(duì)伍和優(yōu)化交易機(jī)制兩手抓。
擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍方面,一是完善基金公司分類監(jiān)管評價(jià)機(jī)制,引導(dǎo)公募基金加大北交所投資力度,支持相關(guān)公募基金產(chǎn)品注冊和創(chuàng)新。二是更好發(fā)揮私募機(jī)構(gòu)作用,允許除創(chuàng)業(yè)投資基金之外的私募股權(quán)基金通過二級市場繼續(xù)增持其上市前已持有的北交所上市公司股票。三是加大力度引進(jìn)中長期資金,暢通社保、保險(xiǎn)、企業(yè)年金等入市渠道。
開源數(shù)據(jù)顯示,目前,僅67只基金參與了北交所配置,其中指數(shù)基金16只,非指數(shù)基金51只,持股總市值27.87億元。仍有大量的存量公募基金尚未進(jìn)入北交所市場。
開源證券北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱對《證券日報(bào)》記者表示,此次政策利好有望帶動公募基金投資北交所相關(guān)主動權(quán)益基金及被動指數(shù)型基金,增量資金將為北交所流動性帶來積極影響,推動市場整體估值提升。
在優(yōu)化做市交易制度方面,《意見》結(jié)合中小券商是服務(wù)中小企業(yè)主力軍的現(xiàn)實(shí)情況,引入新三板做市業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)豐富、風(fēng)險(xiǎn)管理到位的做市商參與北交所做市業(yè)務(wù)。中小券商連接中小企業(yè),匹配性更高,有利于真正發(fā)揮北交所做市商作用;配套提供借券做市、推出盤后固定價(jià)格交易機(jī)制,進(jìn)一步豐富做市庫存股風(fēng)險(xiǎn)管理工具。
據(jù)了解,做市商制度是與中小市值股票相匹配的一項(xiàng)交易機(jī)制。2023年2月份,北交所引入做市商制度。目前共有15家券商在北交所提供做市服務(wù),做市標(biāo)的股票60余只,覆蓋面達(dá)全市場的近三分之一,功能初步發(fā)揮,成效較為明顯。
“從做市商數(shù)量上來看,新三板合格做市商的數(shù)量是北交所的4.85倍,而做市股票數(shù)量則達(dá)到8.24倍。此輪改革進(jìn)一步放開混合做市,有助于北交所做市商數(shù)量快速擴(kuò)容,預(yù)計(jì)有利于提升北交所整體流動性。”諸海濱稱。
北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南對《證券日報(bào)》記者表示,北交所做市制度的差異化和優(yōu)化,能夠充分發(fā)揮做市制度對北交所二級市場的重要作用,讓更多的優(yōu)質(zhì)新三板做市商來為北交所公司提供做市服務(wù),為北交所注入更多的資金和流動性,為北交所公司提供更合理的定價(jià)和估值。
此外,《意見》還注重通過優(yōu)化交易機(jī)制,提升投資者參與便捷性。主要體現(xiàn)在健全市場多空平衡機(jī)制,推出轉(zhuǎn)融通,擴(kuò)大融資融券標(biāo)的范圍;穩(wěn)步推進(jìn)啟用北交所獨(dú)立代碼號段,提高北交所股票辨識度。
從增量和存量兩個(gè)方面
提高上市公司質(zhì)量
流動性受多種因素影響,其中最主要的就是企業(yè)自身質(zhì)地,好企業(yè)自帶流量。本次融資端改革,《意見》從增量和存量兩個(gè)方面,對提高北交所上市公司質(zhì)量作出新部署。
新增上市公司方面,《意見》明確,一是在堅(jiān)守北交所市場定位前提下,允許符合條件的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)首次公開發(fā)行并在北交所上市,推動創(chuàng)新鏈產(chǎn)業(yè)鏈資金鏈人才鏈深度融合。二是充分發(fā)揮新三板持續(xù)監(jiān)管優(yōu)勢和規(guī)范培育功能,優(yōu)化新三板掛牌公司申報(bào)北交所上市的輔導(dǎo)備案要求,優(yōu)化連續(xù)掛牌滿12個(gè)月的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)。三是探索建立新三板優(yōu)質(zhì)公司快捷升級至北交所的制度安排。
申萬宏源專精特新首席分析師劉靖對《證券日報(bào)》記者表示,允許“符合條件的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)”首次公開發(fā)行并在北交所上市,意味著未來將有一批企業(yè)可以直接在北交所IPO,無需在新三板掛牌滿12個(gè)月。
值得關(guān)注的是,2022年11月份,北交所推出直聯(lián)機(jī)制,即未來企業(yè)在新三板掛牌滿一年后1個(gè)月至2個(gè)月內(nèi),就能實(shí)現(xiàn)北交所上市。
在周運(yùn)南看來,北交所為降低公司申請上市的時(shí)間成本、提高上市效率、增強(qiáng)上市吸引力,確實(shí)下足了功夫。“優(yōu)化連續(xù)掛牌滿12個(gè)月的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)”是對直聯(lián)機(jī)制的優(yōu)化完善,直聯(lián)企業(yè)可以提前多月遞交申請,縮短排隊(duì)時(shí)間。
“預(yù)計(jì)此輪改革能夠吸引更多、規(guī)模更大的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,有助于提升北交所上市公司整體的規(guī)模體量。”諸海濱分析稱,北交所堅(jiān)持服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場定位進(jìn)一步強(qiáng)化,能夠吸引更多未在新三板掛牌的優(yōu)質(zhì)公司,推動專精特新企業(yè)的進(jìn)一步資本化。
存量上市公司方面,隨著深入推進(jìn)提高上市公司質(zhì)量專項(xiàng)行動、持續(xù)提升公司治理規(guī)范性和信息披露質(zhì)量,現(xiàn)有上市公司在治理能力、競爭能力、創(chuàng)新能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、回報(bào)能力等方面均會有大幅“提質(zhì)”,進(jìn)一步夯實(shí)北交所高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)。
數(shù)據(jù)顯示,2022年,北交所上市公司平均營業(yè)收入同比增長22.1%,平均凈利潤同比增長12.2%,平均研發(fā)強(qiáng)度達(dá)4.46%,展示出較強(qiáng)的創(chuàng)新發(fā)展動能。
展望后市,諸海濱表示,北交所較低的流動性是估值偏低的重要原因,2022年北交所年內(nèi)平均換手率為207.94%,較科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板仍有差距。隨著此輪改革的深入,低估值、“小巨人”及有轉(zhuǎn)板預(yù)期的公司,或存在新一輪重估機(jī)會。
業(yè)內(nèi)人士表示,北交所改革政策影響深遠(yuǎn),從上市公司供給、交易制度優(yōu)化、長期資金入市等多方面促進(jìn)北交所的長期穩(wěn)定發(fā)展,使得服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的“主陣地”效果更加明顯。市場預(yù)計(jì),北交所將迎來高質(zhì)量發(fā)展新階段,市場生態(tài)明顯改善,市場主體信心和獲得感共同提升。
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