推動注冊制改革走深走實是激活資本市場融資端的關(guān)鍵

    本報記者 吳曉璐 見習(xí)記者 毛藝融

    隨著全面注冊制落地實施，資本市場的融資端改革落下“關(guān)鍵一子”。

    在注冊制改革帶動下，資本市場基礎(chǔ)制度更趨完善，投融資便利性提高，市場活力和韌性明顯增強(qiáng)，多層次市場體系不斷完善。

    未來，資本市場改革將持續(xù)推進(jìn)，步履不停。證監(jiān)會2023年系統(tǒng)年中工作座談會提出，“推動注冊制改革走深走實”?？梢灶A(yù)見，注冊制各項配套制度將在實踐中不斷優(yōu)化完善，資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、助力科技創(chuàng)新的能力將進(jìn)一步提升。

    股債融資“雙輪驅(qū)動”

    實現(xiàn)動態(tài)平衡

    發(fā)展直接融資是資本市場的重要使命。2019年以來，隨著注冊制改革推進(jìn)，資本市場股債“雙輪驅(qū)動”，直接融資呈快速發(fā)展的積極態(tài)勢。

    從股權(quán)融資規(guī)模來看，據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2019年至2022年，A股IPO和再融資規(guī)模合計分別為1.63萬億元、1.77萬億元和1.64萬億元，較2018年的1.15萬億元明顯提升。今年以來，截至8月7日，A股IPO和再融資規(guī)模達(dá)8115.71億元。

    與此同時，來自戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的上市公司數(shù)量增多，超五成上市公司均為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)。

    中國通號是科創(chuàng)板首批上市企業(yè)之一，也是受益注冊制改革的首批企業(yè)之一。中國通號相關(guān)負(fù)責(zé)人對《證券日報》記者表示，近年來，公司充分受益于資本市場的融資支持，下一步將在助力傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級改造、加快發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方面發(fā)力，進(jìn)一步加強(qiáng)資源和要素配置，使公司在科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)控制、安全支撐方面展現(xiàn)更大作為。

    債市是籌措中長期資金的重要場所，在直接融資中具有不可替代的作用。今年6月份，《關(guān)于深化債券注冊制改革的指導(dǎo)意見》和《關(guān)于注冊制下提高中介機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的指導(dǎo)意見》發(fā)布，旨在提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資便利度，推動債券市場更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，截至8月7日，年內(nèi)交易所債市發(fā)行規(guī)模3.54萬億元，同比增長20.61%。

    在支持科技創(chuàng)新方面，科技創(chuàng)新公司債成為有力抓手。數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，科技型企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新公司債券余額達(dá)2258億元。

    總體來看，近年來多層次資本市場直接融資功能更好發(fā)揮，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)成效顯著。中央財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授蘭日旭對《證券日報》記者表示，在政策激勵、制度保障下，我國直接融資比重逐漸提升，目前已接近30%。

    滬硅產(chǎn)業(yè)執(zhí)行副總裁兼董秘李煒認(rèn)為，可以進(jìn)一步簡化優(yōu)質(zhì)企業(yè)再融資程序，鼓勵以收購兼并為目的的再融資。

    目前，企業(yè)債發(fā)行審核職責(zé)劃轉(zhuǎn)工作正在進(jìn)行中，10月份過渡期將結(jié)束。一位資深券商人士對記者表示：“過渡期結(jié)束后，公司債和企業(yè)債審核標(biāo)準(zhǔn)將趨于一致，相信未來債市會保持多樣化發(fā)展趨勢，實現(xiàn)品種互補(bǔ)。進(jìn)一步發(fā)揮債市融資功能，當(dāng)務(wù)之急是提升投資人和發(fā)行人的信心，健全市場化、法治化、多元化債券違約風(fēng)險處置機(jī)制，建立市場容錯機(jī)制。”

    孵化高質(zhì)量上市公司群體

    力促投融資協(xié)同發(fā)展

    提高上市公司質(zhì)量，孵化高質(zhì)量上市公司群體，是提高直接融資質(zhì)效的重要一環(huán)，也是近年來資本市場重要工作之一。

    一方面，監(jiān)管部門嚴(yán)把“入口關(guān)”，從源頭提高上市公司質(zhì)量，同時鼓勵上市公司運(yùn)用并購重組、再融資、股權(quán)激勵等資本市場工具，加快轉(zhuǎn)型升級、做優(yōu)做強(qiáng)；推動上市公司完善公司治理，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，夯實高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)。

    另一方面，資本市場優(yōu)勝劣汰機(jī)制不斷完善，劣質(zhì)企業(yè)加速退出。監(jiān)管部門持續(xù)推動完善退市機(jī)制，強(qiáng)制退市公司數(shù)量逐年增多。記者據(jù)上市公司公告梳理，今年以來，截至8月7日，有43家上市公司觸及強(qiáng)制退市指標(biāo)，已經(jīng)超過去年全年。

    星石投資相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示，融資端改革方面，需通過增加優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給來活躍市場。在科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，統(tǒng)籌好一二級市場動態(tài)平衡的同時，對上市公司進(jìn)行常態(tài)化監(jiān)管，提高上市公司的信息透明度，加強(qiáng)與投資者交流。

    從上市公司角度看，李煒認(rèn)為，主要任務(wù)還是立足自身主營業(yè)務(wù)，以優(yōu)異業(yè)績回報投資者。

    此外，構(gòu)建投融資循環(huán)的良好生態(tài)，是提高直接融資比重的關(guān)鍵。投資和融資是資本市場的一體兩面，兩者相輔相成。資本市場不僅是企業(yè)融資平臺，也是居民財富管理重要平臺。今年6月份，證監(jiān)會主席易會滿在第十四屆陸家嘴論壇上表示，堅持投融資協(xié)調(diào)發(fā)展，更好服務(wù)居民多元化金融需求。

    蘭日旭表示，在融資端改革的同時，還需加快投資端改革，引入更多中長期資金，同時在充分發(fā)揮一級市場作用基礎(chǔ)上，進(jìn)一步發(fā)揮二級市場作用，以拓寬融資渠道，實現(xiàn)投融資協(xié)同發(fā)展。

    更加精準(zhǔn)支持科技創(chuàng)新

    助力構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系

    為支持中小科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展，資本市場再出實招。8月4日，全國股轉(zhuǎn)公司（新三板）發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票公開轉(zhuǎn)讓并掛牌審核指引——區(qū)域性股權(quán)市場創(chuàng)新型企業(yè)申報與審核（試行）》，三板和四板市場制度型對接正式破題，多層次資本市場之間互聯(lián)互通增強(qiáng)，中小科創(chuàng)企業(yè)對接資本市場渠道進(jìn)一步暢通。

    蘭日旭認(rèn)為，針對產(chǎn)業(yè)不同發(fā)展階段，多層次市場體系之間需進(jìn)一步突出特色，形成各有側(cè)重、互為補(bǔ)充的融資機(jī)制，以暢通產(chǎn)業(yè)、資本與實體經(jīng)濟(jì)的高水平循環(huán)，助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新發(fā)展。

    “全面注冊制下，許多科創(chuàng)企業(yè)的融資難問題得到解決。”南方基金首席權(quán)益投資官茅煒對《證券日報》記者表示，未來，需在實踐中進(jìn)一步疏通科創(chuàng)企業(yè)直接融資障礙，助力現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。

    債券融資方面亦在不斷發(fā)力。7月31日，中國天楹股份有限公司以“央地合作增信”模式簿記發(fā)行私募債券23天楹GK，完成了深交所首單民企藍(lán)色科技創(chuàng)新債券發(fā)行。

    茅煒認(rèn)為，下一步需要鼓勵金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用風(fēng)險緩釋工具、民營企業(yè)債券融資支持工具為科技型中小企業(yè)債券融資提供增信；不斷豐富科技型中小企業(yè)債券新品種，進(jìn)一步提高債券市場服務(wù)科技企業(yè)的能力和水平。

    資本市場在金融運(yùn)行中具有“牽一發(fā)而動全身”的樞紐作用。持續(xù)推進(jìn)融資端改革，不僅關(guān)系到企業(yè)和實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，影響著投資者利益，也是助力現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的關(guān)鍵。