中金所黨委書記、董事長何慶文：進(jìn)一步豐富產(chǎn)品供給 提升中長期資金參與廣度和深度

    本報記者 吳曉璐

    5月25日，中金所黨委書記、董事長何慶文在第二十屆上海衍生品市場論壇上表示，黨的二十大報告明確指出，要健全資本市場功能，提高直接融資比重。建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場是貫徹黨的二十大精神，構(gòu)建高水平社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的必然要求。金融期貨市場與現(xiàn)貨市場同根同源、緊密相連，建設(shè)好、發(fā)展好金融期貨市場，是建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場的應(yīng)有之義。

    何慶文表示，下一步，中金所將扎實(shí)做好安全生產(chǎn)、一線監(jiān)管、風(fēng)險防范、市場培育等各項工作，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品供給，持續(xù)優(yōu)化參與者結(jié)構(gòu)，提升中長期資金參與的廣度和深度，加快推進(jìn)高水平對外開放。

    助力資本市場穩(wěn)定運(yùn)行

    “金融期貨市場是多層次資本市場發(fā)展到一定程度的產(chǎn)物和有機(jī)組成部分。”何慶文表示，近年來，在證監(jiān)會的堅強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)和上海市委市政府的關(guān)心指導(dǎo)下，在社會各界的大力支持和共同努力下，金融期貨品種進(jìn)一步豐富、交易機(jī)制進(jìn)一步完善、市場管理進(jìn)一步優(yōu)化、一線監(jiān)管進(jìn)一步加強(qiáng)，風(fēng)險防控手段整體有效、市場運(yùn)行安全有序。實(shí)踐表明，金融期貨可以為投資者提供精細(xì)化、低成本、高效率的風(fēng)險管理工具，有助于進(jìn)一步在交易、融資、投資等各環(huán)節(jié)健全資本市場功能，為助力資本市場穩(wěn)定運(yùn)行作出了應(yīng)有貢獻(xiàn)。

    一是在交易層面有助于服務(wù)增強(qiáng)資本市場韌性，塑造穩(wěn)健的改革發(fā)展環(huán)境。隨著全面深化改革和監(jiān)管效能提升，資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性不斷增強(qiáng)，為全面注冊制改革推行創(chuàng)造了穩(wěn)健環(huán)境。股指期貨及期權(quán)有助于對沖持股風(fēng)險、穩(wěn)定持股信心、平抑市場波動。對比滬深300股指期貨推出前后12年，標(biāo)的指數(shù)年化波動率、平均日內(nèi)波幅均降低約3成，漲跌幅超過5%以上的天數(shù)下降約4成；指數(shù)市盈率的5年歷史波動率下降了約7成。國債期貨則為投資者提供了利率風(fēng)險管理工具，增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)持債信心，特別是在市場劇烈波動時可緩解現(xiàn)貨市場拋壓，保障現(xiàn)貨市場功能正常發(fā)揮。

    2022年11月份，在宏觀政策調(diào)整、經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好和資金面收斂背景下，我國債券市場出現(xiàn)較大幅度波動。國債期貨經(jīng)受住了債市劇烈波動考驗(yàn)，成交量、持倉量創(chuàng)歷史新高，對債券一、二級市場流動性起到積極促進(jìn)作用，較好發(fā)揮了債市“避風(fēng)港”和“減震器”功能。機(jī)構(gòu)普遍主動運(yùn)用國債期貨對沖承銷、做市、組合管理中的利率風(fēng)險，不僅能夠增強(qiáng)自身穩(wěn)健經(jīng)營能力，也為防范化解金融風(fēng)險、促進(jìn)宏觀金融穩(wěn)定作出了積極貢獻(xiàn)。

    二是在發(fā)行層面有助于服務(wù)注冊制等重大改革，提升直接融資質(zhì)量效率。金融期貨依托對風(fēng)險進(jìn)行市場化定價、轉(zhuǎn)移和重新配置，有助于引導(dǎo)資金資源流向國家戰(zhàn)略支持領(lǐng)域。在服務(wù)股票發(fā)行方面，股指期貨可用于對沖投資者打新底倉股票的價格波動風(fēng)險，幫助參與主體在鎖定期內(nèi)消除后顧之憂，從而擴(kuò)大認(rèn)購參與面、增強(qiáng)參與積極性。同時，股指期貨和期權(quán)為投資者提供了管理系統(tǒng)性風(fēng)險的有效工具，投資者得以更加專注于篩選優(yōu)質(zhì)企業(yè)標(biāo)的，挖掘超額收益，助力市場估值合理回歸，形成“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)。在服務(wù)政府發(fā)行債券和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展方面，國債期貨有助于投資者抵御利率風(fēng)險，增強(qiáng)投標(biāo)和持有積極性。2020年國家招標(biāo)發(fā)行1萬億元抗疫特別國債，中金所第一時間將抗疫特別國債納入可交割券范圍，以切實(shí)行動便利投資者對沖風(fēng)險，增強(qiáng)持債動力。

    三是在投資層面有助于服務(wù)資金專業(yè)便利入市，滿足居民理財需求。實(shí)現(xiàn)交易端、融資端與投資端可持續(xù)循環(huán)，是資本市場全面深化改革的重要內(nèi)涵。專業(yè)機(jī)構(gòu)可充分運(yùn)用金融期貨靈活調(diào)節(jié)風(fēng)險-收益結(jié)構(gòu)，創(chuàng)設(shè)出更多滿足不同風(fēng)險偏好的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，更好順應(yīng)居民多元化的財富管理需求。隨著全市場注冊制改革推向深入，上市公司數(shù)量增加、個股質(zhì)地分化等對投資者的價值識別和甄選能力提出了更高要求，個人投資者將更加傾向于通過專業(yè)投資渠道入市，指數(shù)化投資等將迎來更大發(fā)展空間。中證1000股指期貨及期權(quán)產(chǎn)品上市半年間，掛鉤中證1000指數(shù)的公募基金產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模，從上市前的36只、約80億元，增長至57只、491億元，數(shù)量和規(guī)模分別增長58%和514%，相關(guān)品種的最大規(guī)模由43億元增至118.2億元。股指期貨和期權(quán)產(chǎn)品的上市，顯著推動了標(biāo)的指數(shù)相關(guān)金融產(chǎn)品的開發(fā)與投資策略的創(chuàng)新運(yùn)用，有助于提升ETF等指數(shù)產(chǎn)品的投資交易需求，促進(jìn)產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。

    四是在開放層面有助于服務(wù)境外投資者風(fēng)險管理需求，提升資本市場國際競爭力影響力。2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確提出，要更大力度吸引和利用外資。今年4月28日中央政治局會議也強(qiáng)調(diào)要擴(kuò)大高水平對外開放，把吸引外商投資放在更加重要的位置。近年來，受多種因素影響，股債匯市場波動加大、共振增強(qiáng)，發(fā)揮金融期貨功能、擴(kuò)大金融期貨開放，能夠塑造更加積極的開放形象，進(jìn)一步滿足境外投資者風(fēng)險管理需求。比如，在債券市場對外開放的重要渠道——“債券通”下，境外客戶對報價和服務(wù)質(zhì)量要求較高，部分機(jī)構(gòu)在相關(guān)做市策略中運(yùn)用國債期貨提升自身定價和現(xiàn)貨持倉管理能力，為客戶提供多品種、全曲線的優(yōu)質(zhì)報價，在處理大額單筆交易需求時也更加從容，這在微觀上可以幫助機(jī)構(gòu)有效控制風(fēng)險、提升業(yè)務(wù)可持續(xù)性，在宏觀上則有助于提升人民幣資產(chǎn)的國際吸引力，也將為服務(wù)上海打造國內(nèi)大循環(huán)中心節(jié)點(diǎn)和國際國內(nèi)雙循環(huán)戰(zhàn)略鏈接發(fā)揮積極作用。

    進(jìn)一步豐富產(chǎn)品供給

    “經(jīng)過10余年的努力耕耘，金融期貨市場建設(shè)雖然取得了一定成效，但我們也深刻認(rèn)識到，金融期貨市場的發(fā)展仍處于初級階段，功能作用發(fā)揮仍顯不足。資本市場全面深化改革帶來的市場環(huán)境和生態(tài)重塑，為金融期貨市場建設(shè)創(chuàng)造了新的廣闊機(jī)遇，也對我們的工作提出了新的更高要求。”何慶文說。

    何慶文表示，下一步，中金所將深入貫徹黨的二十大精神，在證監(jiān)會黨委的正確領(lǐng)導(dǎo)和上海市委市政府的關(guān)心指導(dǎo)下，進(jìn)一步提高政治站位，主動融入國家戰(zhàn)略和資本市場改革開放大局，堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅持“四個敬畏，一個合力”，不忘初心，守正創(chuàng)新，扎實(shí)做好安全生產(chǎn)、一線監(jiān)管、風(fēng)險防范、市場培育等各項工作，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品供給，持續(xù)優(yōu)化參與者結(jié)構(gòu)，提升中長期資金參與的廣度和深度，加快推進(jìn)高水平對外開放，為建設(shè)一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，為推動上海國際金融中心和浦東引領(lǐng)區(qū)建設(shè)作出新的更大貢獻(xiàn)，以實(shí)際行動在服務(wù)中國式現(xiàn)代化中彰顯新?lián)?dāng)、展現(xiàn)新作為。

（編輯 張明富）